11月数据跟踪：粗钢日产略降，需求有望进一步上行

统计局公布2023年11月钢铁行业相关数据，结合前期海关进出口数据汇总如下： 总产量方面，11月国内粗钢产量7610万吨，同比+0.4%（环比10月+2.2pct，下同）；生铁产量6484万吨，同比-4.8%（环比-2.0pct）；钢材产量11044万吨，同比+4.2%（环比+1.2pct）。1-11月粗钢累计产量95214万吨，同比+1.5%；生铁累计产量81031万吨，同比+1.8%；钢材累计产量125282万吨，同比+5.7%。 日均产量方面，11月国内粗钢日均产量253.7万吨，环比10月-0.6%；生铁日均产量216.1万吨，环比10月-3.2%；钢材日均产量368.1万吨，环比10月+0.4%。 钢材进出口方面，11月我国出口钢材800.5万吨，同比+43.2%（环比10月-9.9pct），进口钢材61.4万吨，同比-18.4%（环比-4.9pct），1-11月累计出口钢材8266万吨，同比+33.4%，累计进口钢材698万吨，同比-29.2%。 原料进口方面，11月我国进口铁矿砂及其精矿10274万吨，同比+3.9%（环比-0.7pct）；进口煤及褐煤4351万吨，同比+34.6%（环比+11.3pct）；1-11月累计进口铁矿砂及其精矿107872万吨，同比+6.2%，累计进口煤及褐煤42714万吨，同比+62.8%。 建筑业方面，根据累计值折算，11月我国房地产开发投资完成额单月同比-18.1%（环比-1.4pct）；商品房销售面积单月同比-21.3%（环比-0.9pct）；房屋新开工面积单月同比+4.7%（环比+25.9pct）；房屋施工面积增加量同比+6.1%（环比+33.9pct）； 房屋竣工面积增加量同比+10.3%（环比-3.1pct）；1-11月我国基建投资（不含电力）同比+5.8%。 制造业方面，11月钢铁主要下游工业增加值如下：电气机械同比+10.2%（环比10月+0.4pct）；汽车制造同比+20.7%（环比+9.9pct）；通用设备同比+0.8%（环比+0.9pct）；专用设备同比+1.9%（环比-0.8pct）。 产量数据同比回落，后期发展仍需观察。11月粗钢日产量环比10月回落0.6%，1-11月粗钢累计产量增幅为1.5%。钢铁日产量环比回落有季节性因素。但从行业盈利来看，10月底触底后开始逐步修复，产量恢复较慢可能是利润对产量调节之间的时差。相关下游数据显示中国宏观经济依然处于复苏的轨道，只不过中国已经进入工业化的成熟期，投资难再有高增长和高波动，对经济的拉动作用明显减弱。2020年-2022年间中国地产迎来长期牛熊的转换，加速了中国经济以消费主导的转型。需求端更多呈现结构性特征。11月一万亿特别国债的推出打消了市场对经济诉求下降的疑虑，黑色系商品价格重新回升，我们预计相关产业链产量后期将逐步修复。 出口维持高位，需求预期持续向好。11月钢材净出口环比+1.7%，从绝对量来看仍处于偏高水平。铁矿进口月环比+3.4%，11月底45港口铁矿库存较10月底+1.8%。相较于黑色冶炼业，上游采掘业供给更加紧张。长期资本开支的缺乏导致供给瓶颈。本轮反弹中上游铁矿和焦煤表现更为突出。 投资建议：继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注显著受益于普钢盈利复苏的南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 重点标的 股票代码 图表1：粗钢单月产量及同比增速（万吨，%，假定一二月相等） 图表2：月度粗钢、生铁、钢材日均产量（万吨，假定一二月相等） 图表3：钢材月度净出口及同比增速（万吨，假定一二月相等） 图表4：房地产开发投资累计完成额与同比增速（亿元，%） 图表5：五大品种钢材周度表观消费情况（万吨） 图表6：247家钢厂盈利比例（%）