营收超预期，库存水平持续改善

露露乐蒙(LULU.O)更新报告概要

关键亮点：

• 营收超预期：第三季度营收达到22亿美元，高于公司指引的17%-18%，并超过彭博一致预期的21.09亿美元。
• 毛利率提升：调整后毛利率同比增长2.2个百分点至58.1%，主要得益于运输成本的下降。
• 库存改善：库存金额同比下降4%，公司预计四季度末库存将与去年持平或略有下降。
• 业绩指引上调：全年营收指引上调至95.49至95.84亿美元，EPS预测为12.34至12.42美元。
• 目标价与评级：目标价上调至510美元，对应24年36倍的市盈率，较当前价格有1.26%的上升空间。调整评级至持有。

主要财务表现：

• 收入：2021至2025年的收入预测分别为6257百万美元、8111百万美元、9584百万美元、10961百万美元和12270百万美元。
• 净利润：同期净利润预测分别为975百万美元、854.8百万美元、1572.4百万美元、1792.5百万美元和2015.2百万美元。
• 每股收益：从2021年的7.49美元增长至2025年的15.90美元。
• 市盈率：基于503.65美元股价，市盈率为67.27倍，预计2024年为5.63倍，2025年为1.7倍。
• 股息：自2021年起未派发股息。
• 库存周转天数：从2021年的111天减少至2023年的110天。

市场表现：

• 北美市场：第三季度营收同比增长12%，在“黑五”等购物节中表现良好。
• 国际市场：国际营收保持49%的高增长率，中国地区营收增长53%至2.7亿美元。
• 渠道增长：直营门店和DTC电商渠道分别增长19%和18%，得益于客流增长和运营效率提升。

风险提示：

• 经济宏观环境不确定性。
• 美国居民消费可能减弱。

结论： 报告强调了露露乐蒙的营收超预期、库存改善和市场增长，同时上调了全年业绩指引和目标价。尽管对未来发展持乐观态度，但考虑到估值因素，评级调整至持有。投资者应关注宏观经济环境和消费者行为的变化对业绩的影响。