晨报

2023年12月15日星期五 【交易观点】 鲍威尔首次提及考虑降息，弱化鹰派立场 事件： 12月14日，美联储公开市场委员会（FOMC）召开议息会议，决定维持当前联邦基金5.25%- 5.5%的利率水平不变。会后美联储主席鲍威尔出现记者会回答了相关提问。 点评观点： 1、会议决议的鹰派立场大为削弱 本次决议中增加了关于“经济活动的增长已经从第三季度的强劲势头放缓”以及“通胀再过去一年有所缓解”的表述；另外，在货币政策的方向上，决议中仅表示“委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响”，删去了“使通胀能够随时间的推移回到2%”的货币政策目标。整体来看，本次决议的鹰派立场较以往大为削弱，当中对于经济活动增速的放缓的表述或为今后可能的降息动作做出铺垫，决议表明本次加息进程已经结束，未来美联储的利率政策将有可能逐渐转向鸽派。 2、通胀预测较9月时更加乐观，点阵图表明24年将有3次降息 FOMC预测PCE在23、24、25年分别为2.8%、2.4%和2.1%（9月时为3.3%、2.5%和2.2%），相较于9月份时的预测出现下调；预测核心PCE在23、24、25年分别为3.2%、 2.4%和2.2%（9月时为3.7%、2.6%和2.3%），低于9月份时的预测值。通胀增速预期的下调显示当前美联储对于抗击通胀的效果感到乐观，这或也是美联储基调敢于转向的原因之一。另外，FOMC预测23年GDP增速2.6%（9月份时为2.1%），24年增速1.4%（9月份时为 1.4%）；同时从点阵图情况来看明年联邦基金利率中值为4.6%，这或表示明年美联储有3次证25bp的降息。显然美联储认为明年美国经济走弱的可能性较高，将无法维持当前的高利率水券平。这是美联储在进入本轮利率周期后首次明确提出降息可能。 研3、记者会鲍威声调转变明显 究归纳来看，鲍威尔本次记者会的要点如下： 报（1）当前通胀水平已缓解，目前利率水平已进入限制性区间，但并不能说已经战胜通胀，因此告对于未来政策方向仍保持谨慎，同时通胀目标水平仍为2%，且不完全排除未来加息可能性（意即当前达到美联储既定目标区间，未来加息可能性低，只是不希望市场反应过热，因此不会轻易 松口释放明确鸽派信号）。 1 请务必阅读免责条款 （2）美联储已开始讨论降息问题。虽然当前没有根据认为美国经济在衰退，许多经济指标也在恢复政策，但是介于明年可能出现的经济放缓或衰退，降息已经进入美联储视野。这种降息将是预防性的，由于货币政策的传导需要时间，因此当达到2%目标通胀后再降息可能为时已晚。 （3）强调恢复2%的通胀可能会由于当前较强劲的增长而需要更长时间，同时表示当前制定政策是会综合平和经济前景与风险（这或表明美联储未来政策时将更加灵活与均衡，不再只拘泥于2%的通胀目标，会较之前更多关注就业等经济指标）。 总结来看，本次鲍威尔讲话基调较以往出现明显转变，鹰派声调明显减弱。虽然仍然强调政策的谨慎性，但这可能只是一种预期指引，不希望市场出现过热情况。特别值得留意的是本次当前美联储在各项经济指标正常，甚至上修23年GDP增速预期的情况下已经开始考虑降息，这或表明美联储内部研究认为明年经济表现会较市场预测更为悲观，因此需要提前考虑降息以尽可能减小 市场波动。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【新股资讯】 澜沧古茶（6911.HK）IPO申购指南：建议谨慎申购 据弗若斯特沙利文，按2022年普洱茶产品产生的收益计算，公司市占率2.4%，排名第三，而前两大普洱茶公司市占率分别为12.6%及4.4%。公司经营逾20年，在核心品牌「澜沧古茶」旗下，开发和建构了以普洱茶爱好者及资深茶友为目标客群的1966及定位健康时尚、面向广大 消费群体的茶妈妈两条产品线，并于2022年7月推出新产品线岩冷，面向新中产消费者，以满足不同消费群体的各种需求，并拥有全国性的线下销售网络，基本覆盖中国所有省级行政区。2020-2022年公司收入及归母净利润CAGR分别为6.8%/-23.3%，净利润率由30.3%下降至 15.2%；2023H1收入同比+1.7%，归母净利润同比-21.2%，净利润率进一步降至10.2%，主要是毛利率因产品组合变化有所降低，同时为扩充营运规模销售费用率大幅提高所致。公司招股价 中位数对应2023年约19XPE，建议谨慎申购。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 2 【近期研报】 新秀丽（1910.HK）业绩点评：盈利能力新高，亚洲地区及TUMI品牌驱动业绩释放 展望未来，行业仍将受益于亚洲出行恢复而维持较好的景气度，公司品牌组合在竞争中处于有利地位。建议积极关注： 展望2024年，管理层预期收入增速为低双位数，其中北美和欧洲增速会趋于常态化，趋势上将受益于中国及亚洲出行复苏。A&P费率将在23年的基础上增加0.4-0.5pp至约7%，以推动品牌建设，维持品牌在中高端箱包市场的地位。渠道角度，增长主要由单店驱动。除门店翻新外，公司仍会以50-60个新增的速度谨慎拓店，其中6成新店会在亚洲。对于批发相对较多的欧美 地区，批发渠道将受益于更为平滑的库存管理。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 12月14日中资美元债一级市场发行1只债券 成都新津城市产业发展集团拟发行RegS、3年期、0.49亿美元高级无抵押债券，最终定价7.5%。安信国际(B&D)担任独家全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；信银资本、兴证国际、浙商银行香港分行、东海国际、远东宏信国际、海通银行担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至12月14日，恒生指数上涨1.07%，报收16402.19点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.96%、0.95%和0.86%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.62%和0.34%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中公用事业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为3.41%和2%；资讯科技业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.08%和-0.1%。内地股市方面，截至12月14日，上证指数收盘价为 2958.99点，下跌0.33%；深证综指收盘价为1835.27点，下跌0.55%。陆港股通方面，截至 12月14日，当日沪股通北上资金净流量为10亿元，深股通北上资金净流量为24.62亿元，共 3 计陆股通资金净流入34.63亿元；当日沪市港股通南下资金净流入-43.57亿元，深市港股通南下净流入为-45.24亿元，共计港股通资金净流入-88.81亿元。 美国三大股指集体收涨：截至12月14日，道琼斯工业指数报收37248.35点，较前一个交易日上涨0.43%；标普500指数报收4719.55点，较前一个交易日上涨0.26%；纳斯达克指数报收14761.56点，较前一个交易日上涨0.19%。此外，费城半导体指数报收4097.47点，较前一个 交易日上涨2.67%。欧洲股市方面：截至12月14日，英国富时100指数报收7648.98点，较前一个交易日上涨1.33%；法国CAC40指数报收7575.85点，较前一个交易日上涨0.59%；德国DAX指数报收16771.27点，较前一个交易日上涨0.03%。 期货市场方面：截至12月14日，恒生期货收盘价为21389.09点，较前一个交易日上涨1.18%。伦敦金现收盘价为2036.26美元/盎司，较前一个交易日上涨0.44%。布伦特原油收盘价为76.6美元/桶，较前一个交易日上涨3.15%。此外，人民币兑美元汇率报7.13元/美元，较前一个交易日下跌0.74%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 1066.HK 威高股份 6 9.19 7.37 2023-12-14 医疗保健设备与服务 2 1478.HK 丘钛科技 5 6.71 4.61 2023-12-14 耐用消费品与服装 3 1521.HK 方达控股 5 5.56 2.09 2023-12-14 制药、生物科技与生命科学 4 3978.HK 卓越教育集团 4 46.05 1.11 2023-12-14 消费者服务Ⅱ 5 2142.HK 和铂医药-B 4 25.53 1.77 2023-12-14 制药、生物科技与生命科学 6 9878.HK 汇通达网络 4 11.60 27.90 2023-12-14 软件与服务 7 0867.HK 康哲药业 4 6.62 14.50 2023-12-14 制药、生物科技与生命科学 8 0293.HK 国泰航空 4 6.41 8.30 2023-12-14 运输 9 2018.HK 瑞声科技 3 12.53 23.35 2023-12-14 技术硬件与设备 101810.HK小米集团-W39.6215.962023-12-14技术硬件与设备 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 海外市场重要指数收市价涨跌(%) 【经济数据】 纳斯达克综合指数 14761.56 0.19 美元指数 101.95 -0.97 道琼斯工业指数 37248.35 0.43 费城半导体指数 4097.47 2.67 伦敦金融时报100指数 7648.98 1.33 法兰克福DAX指数 16771.27 0.03 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 2958.99 -0.33 深证综合指数 1835.27 -0.55 恒生指数 16402.19 1.07 恒生综合大型股指数 1508.27 0.96 恒生综合中型股指数 3309.47 0.95 恒生综合小型股指数 1185.14 0.86 沪股通 北上 10.00 深股通 北上 24.62 沪市港股通 南下 -47.85 深市港股通 南下 -49.13 恒生期货指数 21389.09 1.18 伦敦金现 2036.26 0.44 布伦特石油(连续) 76.60 3.15 美元兑人民币(CFETS) 7.13 -0.74 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 其他重要指数收市价涨跌(%) 沪港通及深港通南下/北上净流入 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴） 美元指数（右轴） 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50