万联晨会

万联晨会 3462 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年12月15日星期� 概览 深证成指 9,417.97 -0.62% 【市场回顾】 沪深300 3,351.96 -0.52% 周四A股三大股指震荡回落，上证指数收盘跌0.33%收报2958.99点， 科创50 855.90 -0.62% 深证成指收跌0.62%，创业板指下跌0.63%。北向资金转为净流入 创业板指 1,860.51 -0.63% 34.63亿元，其中，沪股通净流入10亿元，深股通净流入24.62亿 上证50 2,249.94 -0.49% 元，南向资金净流出88.47亿元。两市成交额7579.5亿元。下跌行 上证180 7,247.15 -0.45% 业较多，综合、煤炭、纺织服饰行业涨幅最大，食品饮料、汽车、计 上证基金 6,017.97 -0.21% 算机行业跌幅最大。概念板块方面，最小市值、免税店、智能物流等 国债指数 205.68 0.03% 概念指数涨幅居前，ChatGPT、华为HMS、白酒概念指数跌幅较大。港股方面，恒生指数收涨1.07%，恒生科技指数收涨0.34%。海外方面， 国际市场表现 美国三大股指集体收涨。亚太地区股市大多上涨，欧洲股市涨跌分化。 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 37,248.35 0.43% 【重要新闻】 S&P500 4,719.55 0.26% 【证监会提出全力维护资本市场平稳运行】证监会党委传达学习贯彻 纳斯达克 14,761.56 0.19% 中央经济工作会议精神。提出全力维护资本市场平稳运行，加强对市 日经225 32,686.25 -0.73% 场风险研判和预警，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制，推 恒生指数 16,402.19 1.07% 动投资端改革等。提升资本市场服务高质量发展的质效，坚守监管主责主业，有效防范化解资本市场重点领域风险。 美元指数 101.95 -0.97% 【北京、上海调整优化房地产市场相关政策】北京首套个人住房贷款最低首付款比例统一下调为30%；二套最低首付款比例下调为城六区50%、非城六区40%。上海首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减10个基点，最低首 主持人:于天旭Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 2,958.99 -0.33% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 付比例不低于30%；二套利率下限调整为不低于相应期限LPR加30个基点，最低首付款比例调整为不低于50%。临港和�大新城政策更加宽松。 【欧央行、英国央行保持利率不变】欧洲央行继续维持三大关键利率不变，将有助于实现2%的中期通胀目标。欧洲央行行长拉加德表示，虽然近几个月欧元区通胀率有所下降，但短期内可能会再次回升。英国央行宣布维持基准利率5.25%不变。 研报精选 银行：关注贷款质效提升 核心观点 【市场回顾】 周四A股三大股指震荡回落，上证指数收盘跌0.33%收报2958.99点，深证成指收跌0.62%，创业板指下跌0.63%。北向资金转为净流入34.63亿元，其中，沪股通净流入10亿元， 深股通净流入24.62亿元，南向资金净流出88.47亿元。两市成交额7579.5亿元。下跌行业较多，综合、煤炭、纺织服饰行业涨幅最大，食品饮料、汽车、计算机行业跌幅最大。概念板块方面，最小市值、免税店、智能物流等概念指数涨幅居前，ChatGPT、华为HMS、白酒概念指数跌幅较大。港股方面，恒生指数收涨1.07%，恒生科技指数收涨0.34%。海外方面，美国三大股指集体收涨。亚太地区股市大多上涨，欧洲股市涨跌分化。 【重要新闻】 【证监会提出全力维护资本市场平稳运行】证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神。提出全力维护资本市场平稳运行，加强对市场风险研判和预警，优化完善分红、回购、股东增持等制度机制，推动投资端改革等。提升资本市场服务高质量发展的质效，坚守监管主责主业，有效防范化解资本市场重点领域风险。 【北京、上海调整优化房地产市场相关政策】北京首套个人住房贷款最低首付款比例统一下调为30%；二套最低首付款比例下调为城六区50%、非城六区40%。上海首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减10个基点，最低首付比例不低于30%；二套利率下限调整为不低于相应期限LPR加30个基点，最低首付款比例调整为不低于50%。临港和�大新城政策更加宽松。 【欧央行、英国央行保持利率不变】欧洲央行继续维持三大关键利率不变，将有助于实现2%的中期通胀目标。欧洲央行行长拉加德表示，虽然近几个月欧元区通胀率有所下降，但短期内可能会再次回升。英国央行宣布维持基准利率5.25%不变。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 关注贷款质效提升 ——银行行业月报 事件： 中国人民银行发布2023年11月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 11月社融存量增速9.4%，环比回升0.1个百分点：11月，社融新增2.45万亿，同比多增4556亿元，政府债同比大幅多增仍是主要拉动因素。7月末政治局会议后，财政明显发力，政府债发行放量，以及特别国债推出，8-11月政府债累计同比多增3.09万亿元。 需求仍相对疲弱：11月，新增人民1币.0贷9款万亿元，同比少增1368亿元。1-11月，累计新增人民币贷款规2模1.达58到万亿元，同比多增1.55万亿元。金融机构人 民币贷款余额236.42万亿元，同比增长10.8%，增速环比下滑0.1%。居民端，11月增加2925亿元，其中，短期贷款增加594亿元；中长期贷款增加2331亿元。11月居民端 贷款小幅同比多增，仍需观察居民端消费倾向的改善情况。企业端，11月新增8221亿元，其中，短期贷款增加1705亿元；中长期贷款增加4460亿元；票据融资增加2092亿元。结合企业债的融资数据，以及新发放贷款的利率数据，微观主体的活力仍未有明显改善，中长期贷款的增长略显乏力。 投资策略：11月政府债延续8月以来的同比大幅多增态势，叠加基数效应，对社融的新增形成支撑。11月居民端小幅同比多增，仍需观察居民端消费倾向的改善情况，中长期贷款方面，虽然利息下调后按揭早偿数据并没有明显改善，不过考虑2022年四季 度的低基数，居民端中长期贷款仍有望保持同比多增。展望2024年，在内需回升以及财政政策的推动下，预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现复苏格局，叠加各类债务问题的逐步缓解，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，随着重定价因素的逐步消退，需求端的回升或带动贷款端收益率逐步企稳，叠加存款端成本率的稳中下行，净息差有望筑底。另外，我国经济已由高速增长阶段转入高质量发展阶段，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档。当前资金存量远大于每年的增量，并且存量贷款形成的企业资产、派生的货币资金，仍持续在经济循环中发挥作用。盘活低效占用的金融资源，提高资金的使用效率，也将成为未来的重点关注方向。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场