有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年12月14日星期四 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货：今日沪铜价格上涨，收于68200元/吨，涨310元/吨，涨幅0.46%，沪铜指 数减仓2177手至37万手。 2、现货：距离沪铜2312合约最后交易日仅剩一天，年内长单贸易也进入尾声，市场普遍关注结构变动。目前沪铜2401对2402合约月差在BACK200元/吨附近，预计换月后升水将处于高位。 【重要资讯】 1、美联储周三维持利率不变，主席鲍威尔表示，美国货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束，讨论降息的问题开始“进入视野”。鲍威尔表示，虽然决策者不想排除再次加息的可能，但这已不再是“基本情境”。鲍威尔称，尽管现在宣布胜利还为时过早，但“有关何时开始降低政策限制力度是合适的这个问题：已经开始进入视野”。美股大幅收高，美元指数和美国公债收益率下降。 【交易策略】 1、单边：宏观方面，鲍威尔发表鸽派言论，美元指数下跌对铜价构成支撑。产业方面，铜的基本面还是很强，矿企频繁发出干扰信息，市场对明年的原料供应表示担忧，精铜过剩预期不断下调。现货方面，今日铜价下跌至68000附近，下游采购情绪再起，现货市场成交状况好转。最近虽然因为换月的原因升水下滑，但是从月差的情况来看，沪铜换月以后还是高升水。在基本面的支撑下，铜价仍然有上涨的动力。(以 上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：金日沪铝大幅减仓上行，沪铝2401涨250元至18650元/吨，沪铝指数 减仓1.9万手至42.2万手； 2、现货市场：周四现货市场表现分化，无锡地区表现维持偏强，河南和山东升水依旧高企在分流华东到货的同时还把原有库存吸引转运致使当地快速去库至相对较低水 平，持货商挺价意愿更加强烈，流通收紧，报价在+10~+20，接货方看好后市积极入场采购，交投活跃；佛山地区虽然现货紧张，但是价格上涨后获利了结的头寸增加，导致流动性宽松一些，整体还可以。 3、能源成本方面：天气降温，现货需求好转，价格暂时企稳，金正北方港口动力煤 （非电厂流向）市场价：5500CV，953元/吨（0）；5000CV，856元/吨（0）；4500CV，740元/吨（0）。 【重要资讯】 1、美联储12月议息会议释放的明年鸽派大转向信号掀起资产风险偏好抬升。美联储如市场所料连续三次货币政策会议保持利率不变，同时利率指引做出软化加息立场的改动，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，并新增承认过去一年通胀放缓的评价，点阵图显示过半联储官员预计明年至少降息三次，联储的利率预期中位值也体现三次降息的预测。而此前媒体的最新经济学家调查中位值显示，明年联储将降息两次。 2、11月份社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元，11月份人民币存款增加2.53万亿元，同比少增4273亿元。其中，住户存款增加9089亿元，M2-M1剪刀差为8.7%，较上月的8.4%走扩。 3、周四电解铝大幅去库，铝锭社会库存显示较周一减少4.5万吨至44.6万吨，铝棒库 存减少0.2万吨至9.75万吨，去库一方面源于北方地区消费较好，另一方面在于近期天气异常，发运及卸货受到影响。 【交易策略】 1、单边：铝价阶段性企稳，但是在前震荡区间下沿的压力位1.87万元关口受到压制，一方面宏观氛围改善，国内社融数据整体表现较好，总量依旧维持宽松，带来一定的利多提振，海外隔夜美联储转向鸽派，风险资产偏高抬升；另一方面，近期供需基本面存在较强的韧性，库存降至低位，国内现货市场情绪较好，基本面存在支撑叠加此 前伦敦跌至低位后，存在较好的安全边际，多单继续持有。 2、套利：库存降至低位，2401-2403合约的的正套仍可继续逢低布局，11日入场150 继续持有，隔夜收255； 3、期权：预计价格有反弹动力，13日入场沪铝比例看涨策略，布局买入AL2401-C- 18600（40价格），卖出2倍AL2401-p-18000（60价格）组合，收入权利金80，收盘浮盈190（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日氧化铝价格大幅反弹，AO2402涨36元收于2898元/吨； 2、现货市场：山西地区共计有2笔氧化铝现货交易，交易价格均为2995元/吨，数量 分别为0.5万吨和1万吨，流向西北地区。另外河南地区成交0.3万吨，价格3000元/吨。【交易策略】 1、单边：氧化铝当前供需略微平衡的格局未变，现货市场成交平淡，但矿端偏紧制约了产能释放，从而过剩的不明显，盘面一方面下方河南成本2800元/吨附近存在支 撑，另一方面，新疆地区的仓单过期的压力也会始终压着盘面价格，使得在基本面稳定的背景下反弹空间有限，但是当前低于2850后新疆仓单价格优势展现，目前02合约下有底上有顶，短期或将区间震荡，预计价格区间在2820~2920元之间震荡，建议短线波段操作； 2、期权：12月7日推荐氧化铝AO2402合约2倍累购策略，执行价2819，敲出价 2901，到期日12月28日，目前继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价减仓反弹，ZN2401合约涨25元至20825元/吨，沪锌指数减仓0.73万手至18.79万手； 2、现货情况：周四现货市场成交一般，惜售情绪较高，可流通货源有限，升水维持高位，上海地区对01合约+310，较前一交易日持平； 【重要资讯】 1、美联储12月议息会议释放的明年鸽派大转向信号掀起资产风险偏好抬升。美联储 如市场所料连续三次货币政策会议保持利率不变，同时利率指引做出软化加息立场的改动，称将考虑需要的“任何”额外紧缩程度，并新增承认过去一年通胀放缓的评价，点阵图显示过半联储官员预计明年至少降息三次，联储的利率预期中位值也体现三次降息的预测。而此前媒体的最新经济学家调查中位值显示，明年联储将降息两次。2、11月份社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元，11月份人民 币存款增加2.53万亿元，同比少增4273亿元。其中，住户存款增加9089亿元，M2-M1剪刀差为8.7%，较上月的8.4%走扩。 【交易策略】 1、单边：美联储鸽派信号刺激资本市场情绪抬升，美元指数大跌，基本金属上涨，内外盘共振触底反弹，建议多单继续持有； 2、套利：低库存背景下，2401-2403正套继续持有，11日入场270，今日收盘200； 3、期权：海鸥看涨期权继续持有，买入ZN2401-C-20600,卖出zn2401-c-21000和zn2401-p-20200，11日0权利金买入，今日收160（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15560元/吨，盘面偏弱震荡，较前一交易日上 涨10元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15475元/吨，较上一交易日跌25元/吨。 【重要资讯】 1.2023年11月再生铅产量44.55万吨，环比10月份下降6.43%，同比去年上升 15.89%；2023年1至11月再生铅累计产量428.61万吨，累计同比上升10.97%。11月再生铅产量降幅约3万吨，为近9个月中再生铅降幅最大的一个月份。本月产量下降的主要原因有四点:一是废电瓶供应紧张限制产量；二是成本高企而铅价超跌，炼厂亏损严重生产积极性不高；三是部分中大型炼厂月内因行情停产和设备检修，约影响10天的产量；四是北方地区供暖后空气质量较差，环保管控导致部分炼厂减产。 2.原生铅目前仍以检修恢复为主，再生铅减停产现象有所加剧。消费端，华北地区部分经销商反映随着低温天气增多，汽车蓄电池市场更换需求向好，目前电池库存在一个半月；华中地区部分厂家反映汽车蓄电池市场需求相对平稳，加之出口订单尚可，12 月订单订单维稳。 【交易策略】 此前在铅价下跌阶段，报价逐步松动的废电瓶价格开始呈现止跌企稳态势，甚至部分地区废电瓶报价还有小幅上涨，来自成本端的支撑也对铅价形成一定提振。而国内电动自行车铅酸蓄电池市场步入传统消费淡季，终端整体市场较为平淡。国内外库存压力依然较大，短期预计铅价继续承压运行，后续注意持仓动向及再生铅企业废料回收情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2401上涨1730至132130元/吨，指数持仓减少13717手； 2、现货情况：镍价单边上涨1350-1450元/吨，金川镍升水下调100至3300元/吨，俄镍升水持平于-100元/吨，电积镍升水下调50至-1000元/吨，硫酸镍均价下调200至26550元/吨； 【重要资讯】 1、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼镍产量为 31.87万吨，消费量为32.47万吨，供应短缺0.59万吨。2023年1-10月，全球精炼镍产量为288.75万吨，消费量为278.44万吨，供应过剩10.31万吨。 【交易策略】 1、单边：近期市场走势平和，显性库存变动不大，盘面以减仓为主。现货成交因贸易商补库有所回暖，但终端需求依然不乐观，下游备货热情不高。供应端新增产能为保持连续稳定生产一年，基本都在满产，后市仍有累库预期。短期美元因联储放鸽走弱，宏观预期有一定好转，支撑镍价震荡偏强，但随着年末关账回款时间临近，贸易 商补库后预计消费转为清淡，关注13.5万一线阻力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2402合约上涨20元至13530元/吨，指数持仓增加859手； 2、现货市场：流通不畅，备货谨慎。冷轧报13000-13300元/吨，热轧12700-12800元 /吨，冷热轧环比基本持平。 【重要资讯】 1、钢联统计，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存87.16万吨，周环比下降 4.55%。其中冷轧不锈钢库存总量47.63万吨，周环比下降6.06%，热轧不锈钢库存总量39.53万吨，周环比下降2.67%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现七连降，主要以200系、300系资源消化为主。周内在钢厂取消限价后，代理和贸易商出货心态较为积极，实单可议价空间有所松动，因此全国不锈钢社会库存呈现降 量。 【交易策略】 1、单边：镍铁价格900-910均有成交。宏观情绪转暖带动市场预期向好，但现货市场表现谨慎，备货不积极，流通不畅。市场大多希望年末拉涨收官。近日有消息称某头部钢厂减产1/3，但又见其他大钢厂买原料，大有可能复产抢占其市场份额，因此减产消息不能简单解释成利多。短期宏观先行，实际需求还要看何时传导至终端。暂时维持震荡观点。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收209100元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨1540元/吨； 2、现货情况：今日锡价高开低走，贸易企业反应下游企业询价及挂单意愿低迷，下游企业多消耗自身库存进行生产。上午大部分贸易企业成交零散几吨，部分企业暂无成交，总体来说今天现货市场成交惨淡。 【重要资讯】 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼锡产量为 3.14万吨，消费量为3.11万吨，供应过剩0.02万吨。2023年1-10月，全球精炼锡产量为28.89万吨，消费量为27.92万吨，供应过剩0.97万吨。 2.印尼11月精炼锡产品出口量为7,562.55吨，较去年同期增