鼎阳科技机构调研纪要

鼎阳科技机构调研报告 调研日期:2023-12-07 深圳市鼎阳科技股份有限公司是一家测试测量仪器企业,也是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器企业之一。公司成立于1996年,总部位于深圳,在美国克利夫兰、德国奥格斯堡和日本东京成立了子公司,在成都成立了分公司,在北京、上海、西安、武汉、南京设立了办事处,产品远销全球80多个国家及地区。鼎阳科技是全球知名的测试测量仪器品牌,也是国家高新技术企业,通过了ISO9001:2015国际质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证,是中国电子学会会员单位、中国电子仪器行业协会理事单位和广东省仪器仪表学会副理事长单位,被认定为“广东省高端通信测量仪器工程技术研究中心”和“广东省工业设计中心”。鼎阳科技拥有一支实力过硬的测试测量仪器研发团队,团队下设硬件开发部、软件开发部、射频开发部和工业设计部,研发团队由近100名专业的研发工程师组成。公司每年对研发中心的资金约为年销售总额的15%,通过不断的创新和努力,目前鼎阳科技累计专利数量有264项(其中发明专利179项 ),多项核心技术在行业内处于领先地位。鼎阳科技还拥有现代化标准的自动化车间、规范化的供应链体系和完整的生产管理系统,通过引入ERP系统,推行生产现场7S管理,建立完善的绩效考核制度管理方法,提高效率,实现优质化生产,保证产品质量。 2023-12-14 证券事务代表王俊颖 2023-12-072023-12-14 一对一沟通,券商策略会- 国信证券资产管理有限公司 - - 上海东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 华安基金管理有限公司 基金管理公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 中金基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海留仁资产管理有限公司 资产管理公司 - 中财招商投资集团 投资公司 - 新余中庸资产管理有限公司 资产管理公司 - 果行育德管理咨询(上海)有限公司其它- 上海欣歌投资管理有限公司 投资公司 - 上海石舍资产管理有限公司 资产管理公司 - 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 上海远希私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海珩道投资管理有限公司 投资公司 - 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信兴业投资集团有限公司 投资公司 - 复星国际有限公司 其它 - 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 上海运舟私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 太平资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 大连川石资产管理有限公司 资产管理公司 - 浙江四叶草资产管理有限公司 资产管理公司 - 申万宏源证券有限公司 证券公司 - 安信证券股份有限公司 证券公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 华富基金管理有限公司 基金管理公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 长信基金管理有限责任公司 基金管理公司 - Q1:请问公司下一代新产品的推出有没有具体的时间点规划?A1:基于鼎阳科技长期以来的技术积累,公司近几年产品迭代速度明显加快。数字示波器仅用2年时间实现带宽从2GHz到4GHz的升级,频谱分析仪仅用2年时间实现最高测量频率范围从7.5GHz到26.5GHz的升级,矢量网络分析仪仅用2年时间实现最高测量频率范围从8.5GHz到26.5GHz的升级,射频微波信号发生器仅用1年时间实现最高输出频率从20GHz到40GHz的升级。 2022年,公司共计发布9款新品,是历史上鼎阳科技发布新产品最多的一年,包括4GHz带宽、12-bit高分辨率数字示波器SDS700 0A系列和8GHz带宽自研芯片SFA8001,26.5GHz的四端口矢量网络分析仪SNA6000A系列以及40GHz最高输出频率的射频微波信号发生器SSG6000A系列等产品。 2023年以来,公司陆续发布了12-bit高分辨率数字示波器SDS1000XHD系列,八通道的2GHz带宽、12-bit高分辨率数字示波 器SDS6000Pro系列、26.5GHz全双端口手持式矢量网络分析仪SHN900A系列、四通道可编程线性直流电源SPD4000X系列以及12-bit高分辨率数字示波器SDS3000XHD系列五款新产品,并推出了升级款的SDS1000XHD系列高分辨率数字示波器,产品性能指 标国内领先。2023年12月12日,公司发布了SDS800XHD高分辨率数字示波器,进一步丰富了公司高分辨率示波器产品线,拓宽了公司高分辨率示波器产品的市场业务。 目前公司包括数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪在内的四大主力产品已经全线进入高端领域,公司将持续有序推进各在研产品的研发速度,继续加大研发投入,巩固研发优势,保持近几年每年至少4-8款新产品的发布频率,不断完善产品线,提升产品档 次。 Q2:除了四大主力产品,公司其他产品有高端化规划吗?A2:除四大主力产品以外,公司还有直流电源、电子负载、数字万用表等产品。高端直流电源类产品方面,公司已发布了SPD4000X系列四通道可编程线性直流电源、SPS5000X系列宽范围可编程直流开关电源和SPS6000X系列宽范围可编程直流开关电源。高端电子负载产品方面,公司已发布SDL1000X系列高性能可编程电子负载。高精度台式万用表方面,公司已发布SDM3065X/SDM3065X- SC6？位高精度台式万用表,读数分辨率为6？,可测量ACV、ACI、DCV、DCI、电阻、电容、频率、周期、温度等多种参数,支持二极管测试、连通性测试。此外,公司近期发布了SCP5000系列电流探头产品,高精度、高带宽,是一款能够同时测量直流和交流的高频电流探头 。 未来公司将坚持自主研发技术创新,通过高强度的研发投入,持续进行产品和技术的迭代升级,通过多年技术储备对现有产品线进行纵向拓展,不断推出更高档次的产品,同时根据市场需求变化情况对现有产品性能进行升级优化,不断推出综合性能更好的新产品,逐步替代原有产品。 Q3:公司未来是否会自研芯片?A3:芯片主要分为通用芯片和专用芯片。针对专用的数字示波器前端放大器芯片,公司在2022年底发布了自研数字示波器前端放大器专用芯片SFA8001,其具有8GHz的高带宽、1.9nV/√Hz的低噪声密度,能够帮助示波器观察速度更快、幅度更小的信号,为公司8G Hz以及后续更高带宽数字示波器的研发奠定了坚实的基础。 而ADC芯片为通用芯片,不需集成任何产品所需的定制化功能,外部供应商能提供对应成熟产品的情况下,公司优先考虑外采。因此,在通用ADC芯片布局上公司会优先选用进口芯片,经过长时间的选用,其性能表现更稳定,指标更高且采购价格更便宜,目前能够获取的进口ADC芯片采样率指标也在逐步放宽;同时公司会启动国产芯片供应商芯片的备用方案,以便在进口芯片受限的时候能够马上替代;假如后续海内外 均没有商用芯片可用,才会启动自研工作,目前国内在该类技术研发进展顺畅,公司启用自研工作也将会非常顺畅。对于仪器公司而言,自己组建团队自研一颗通用芯片将会是以上方案均不成立的最后选择。 公司同时在实时关注国内ADC芯片的发展动态。对于公司未来计划达到的示波器指标,目前国内厂家的高速ADC芯片所达到的性能指标已经绰绰有余,因此ADC芯片不会成为公司数字示波器产品向上迭代的阻碍。 针对ADC芯片,究竟是否需要自研还要根据实际情况以及大环境的实际变化情况来决定,还要具体比较自研芯片在技术指标和成本上是否具有全面优势,性能表现上是否成熟稳定,投入产出上是否利于公司整体发展。要根据实际情况以及当前的技术发展情况做整体决定。作为通 用电子测试测量设备公司,在持续不断推出新产品的同时,保证产品竞争力以及性能的长期稳定性才是公司发展重心。 Q4:公司认为所在行业有哪些竞争壁垒?公司有哪些竞争优势?A4:在公司看来,通用电子测试测量行业的竞争壁垒由产品、品牌和渠道共同构筑,三者缺一不可。一直以来,公司将核心资源集中于产品开发和技术创新、销售渠道建设和品牌推广,三驾马车并驾齐驱,公司综合竞争力国内领先。 在产品壁垒方面,由于通用电子测试测量仪器领域包含的技术门类较多且复杂,对产品性能的稳定性、可靠性要求相当高,行业内企业都需要经历从低端产品到高端产品逐步发展的过程,技术门槛较高。公司通过持续的研发投入和技术积累,成功建立起完善的产品矩阵,是国内极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器厂家,同时也是国内极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。截至目前,公司已研发出技术门槛相对较高的输出频率达1GHz的任意波形发生器、4GHz带宽的10-bit/12-bit高分辨率数字示波器、40GHz最高输出频率的射频微波信号发 生器、26.5GHz的高端频谱分析仪、26.5GHz的四端口矢量网络分析仪等相对较高档次产品,并在主要市场批量销售且销售额逐年迅速增大。 在品牌壁垒方面,通用电子测试测量仪器是电子相关产业的基础设备,其测量性能的可靠性和稳定性是产品品质的重要因素,经销商和终端使用者都会选择有一定品质保障和品牌知名度的产品,公司凭借稳定的产品品质、长期积累的市场口碑和品牌形象维护和巩固了良好的客户关系。 在渠道壁垒方面,经销渠道是通用电子测试测量行业主要的销售渠道,通用电子测试测量仪器的经销商一般为电子类产品配套销售商,拥有众多的客户资源,其对供货稳定性、及时性、产品质量要求相对较高,市场渠道的建立需要长时间积累。公司通过十几年的积累,已经在全球市场建立起完善稳固的经销体系,产品及服务远销全球80多个国家及地区。此外,公司是全球极少数同时拥有通用电子测试测量仪器四大主力产品的厂家之一,四大主力产品销售渠道共享,终端用户重叠度高,相互之间能够产生良好的协同效应,提供更强的配套解决方案。 Q5:公司产品升级迭代速度快,请问主要原因是什么?A5:公司产品升级迭代速度快主要原因一方面是公司注重研发投入,自设立以来一直持续对研发进行高投入,另一方面是注重研发团队的培育,通过股权激励和创造稳定的工作环境,保证了研发团队伍的稳定,为技术和产品能够快速迭代升级提供了基础。公司始终将研发作为发展核心,制定严密的产品布局规划,生产一代、储备一代、研发一代。公司三位实控人都是研发出身,始终以身作则,秉承艰苦奋斗的精神 ,营造出踏实朴素务实的企业文化氛围,公司员工认同感强,研发效率高。 公司始终重视研发投入以及研发人员的长期保留。2023年三季度公司研发费用为2081.40万元,占营业收入的比例为18.17 %,比上年同期提升5.06个百分点,同比增长53.71%。截止2023年上半年,研发人员共199人,同比增长60.48%,研发人 员占比45.43%,研发队伍进一步壮大,研发实力进一步增强。公司持续加大研发方面的投入,为未来的发展打下了坚实的基础。 公司每年研发投入金额逐年增加,经过多年精心选用育留,公司搭建了成熟的中层干部体系,所有核心技术人员均在国内知名企业有长时间的任职经历,不仅技术精湛、管理能力一流,而且对公司文化高度认同,过程中没有任何一个流失,对于一个需要长时间积累的行业,把大家 长期留在公司进行技术深耕才是核心所在。 公司力争将每一位优秀员工发展成为公司合伙人,让大家像做自己的事业一样做现在的工作,公司于2016年、2017年和2019年分别设立了鼎力向阳、众力扛鼎和博时同裕三个员工持股平台,分别持有公司1048.96万股、834.40万股、277.74万股, 合计持有目前总股本的13.57%。公司仍将继续加大研发投入,巩固研发优势,保持近几年每年至少4-8款新产品的发布频率,不断完善产品线,提升产品档次。 Q6:请问公司所在的行业技术壁垒在哪