特斯拉Optimus更新第二代，具身智能爆发期将至

证券研究报告|行业点评报告 2023年12月14日 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 49%42%35%28%21%14% 7%0% -7% -14% 2022/122023/032023/062023/09 标普500SPX.GI纳斯达克100NDX.GI 证券分析师：朱芸邮箱：zhuyun1@hx168.com.cnSACNO：S1120522040001 特斯拉Optimus更新第二代，具身智能爆发期将至 ►特斯拉展示Optimus二代，参数全面升级 12月13日特斯拉在X（前推特）上放出特斯拉人形机器人擎天柱2代（OptimusGen2）的演示视频，视频显示特斯拉的第二代人形机器人在重量、灵活性等方面都有显著进步。1）在灵活性上：OptimusGen2的脖子拥有2个自由度，可实现转头动作，新的手部拥有11个自由度且动作更快；2）在传感器方面：拥有脚力/扭矩感应，所有手指都有触觉感应；3）重量减轻10kg且不影响性能。 ►人形机器人进展加速，逐步进入实用范畴 特斯拉人形机器人项目最早于2021年8月公布，一年后原型机在AIDay上亮相，今年以来特斯拉研发进展显著加速，5月Optimus具备了流畅行走和抓取物体的能力、9月可以自主对物体进行分类，且由神经网络完全端到端训练，此次又将硬件全面升级，性能上行走速度提升30%，且能完成更复杂和精细的动作，如90度深蹲、移动鸡蛋、简单舞蹈等。随着硬件和软件的协调进步，我们认为人形机器人有望在未来两年具备实用性开始逐步进入市场，马斯克此前预测Optimus成熟可用后需求可能达到100亿甚至200亿台，虽然这一目标还十分遥远，但Optimus的快速升级映证人形机器人的进展值得持续跟踪。 ►机器人专用大模型将成为具身智能临门一脚 英伟达于今年10月发布的AI系统Eureka展现了将大语言模型（LLM）与机器人训练结合的可能性。Eureka使用GPT-4和生成式AI编写软件代码，为机器人进行强化学习提供奖励。Eureka可训练机器人执行复杂的任务，它教会了机器人手快速转笔，以及打开抽屉和柜子、抛接球、操作剪刀等任务，Eureka能替代80%工程师的任务，使机器人平均训练效率提升超过50%。我们坚定认为具身智能是通往AGI的一条可行路径，Optimus的传感器越来越完善，拟人程度提升，理论上当前已经可以开始训练多模态机器人大模型，具身智能进入现实已经不远。 风险提示 机器人技术落地不及预期；人工智能安全性及伦理风险；应用场景难以拓宽 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 TSLA.O特斯拉(TESLA)239.29 77.79 61.04 44.61 2.64 3.49 5.16 英伟达 NVDA.O(NVIDIA)480.88 114.69 39.11 23.51 1.74 11.24 18.65 MSFT.O微软374.37 34.99 33.07 28.86 9.68 11.32 12.98 盈利预测与估值 代码 证券简称 最新收盘价(美 PE EPS 元) FY23A FY24E FY25E FY23A FY24E FY25E (MICROSOFT) 资料来源：Bloomberg，华西证券研究所，预测数据为彭博一致预期，收盘价截至2023年12月13日，特斯拉23年数据为一致预期 分析师与研究助理简介 朱芸：执业证书编号：S1120522040001 海外首席分析师。北京大学硕士。曾任天有投资集团有限公司副总裁、浙商证券海外&教育首席分析师、西南证券海外&计算机首席分析师，2022年3月加入华西证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。