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锌日报:市场交投氛围一般 锌价维持震荡

2023-12-14陈思捷、师橙、穆浅若、王育武华泰期货赵***
锌日报:市场交投氛围一般 锌价维持震荡

期货研究报告|锌日报2023-12-14 市场交投氛围一般锌价维持震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416投资咨询号:Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号:F03114162 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 供应方面,目前进口矿持续亏损,或影响未来锌精矿进口量,加之矿端需求较好,锌精矿加工费仍有下调空间。冶炼方面,四川地区环保检查通知落地,当地锌炼厂已有停产计划,锌锭供应或小幅下滑。需求方面,传统消费淡季影响下,整体开工未有明显好转,但受低锌价影响下游逢低积极接货,锌锭库存维持低位,短期建议中性对待,关注供应端减产情况。 核心观点 ■市场分析 现货方面:LME锌现货升水为-5.50美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降60元/吨至20900元/吨,SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至225元/吨,SMM广东锌现货价较前一交易日下降90元/吨至20790元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为115元/吨,SMM天津锌现货价较前一交易日下降120元/ 吨至20850元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至175元/吨。 期货方面:12月13日沪锌主力合约开于20880元/吨,收于20655元/吨,较前一交易 日跌80元/吨,全天交易日成交92891手,较前一交易日增加6220手,全天交易日持 仓75775手,较前一交易日减少3729手,日内价格震荡,最高点达到21030元/吨,最 低点达到20610元/吨。夜盘方面,沪锌主力合约开于20750元/吨,收于20740元/吨, 较昨日午后涨85元/吨,夜间价格震荡。 下游采买积极性不足,市场交投氛围较为一般,关注进口锌锭对市场的冲击。供应方面,冶炼厂采购进口矿意愿偏低,冬储背景下倒逼冶炼厂积极采购国产矿,国内加工费延续下降趋势,矿端供应偏紧。冶炼方面,冶炼厂短期开工暂未受矿端供应影响,生产以消耗库存为主,东岭集团于11月26日开始停产半数产能,结束时间待定。需求方面,镀锌企业因环保限产原因采买积极性减弱,镀锌结构件方面,光伏和铁塔板块企业订单较多,生产积极性较高。压铸锌合金企业逢低采购为主,五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化,但汽车配件领域略有好转,整体变动不大。氧化锌企业刚需采购为主。 库存方面:截至12月11日,SMM七地锌锭库存总量为7.8万吨,较上周同期减少 0.77万吨。截止12月13日,LME锌库存为211075吨,较上一交易日减少1175吨。 ■策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位:元/吨4 图2:LME锌升贴水丨单位:美元/吨4 图3:国产&进口矿TC丨单位:元/金属吨、美元/干吨4 图4:锌矿生产利润丨单位:元/吨4 图5:精炼锌生产利润丨单位:元/吨4 图6:副产品硫酸丨单位:元/吨4 图7:国内库存与沪锌主力丨单位:万吨、元/吨5 图8:LME锌季节性库存丨单位:吨5 图9:上期所锌库存丨单位:吨5 图10:上海锌锭保税库丨单位:万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:锌进口盈亏丨单位:元/吨5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/6 图1:SHFE锌升贴水丨单位:元/吨图2:LME锌升贴水丨单位:美元/吨 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴)LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018/06/302020/06/302022/06/30 1500 1000 500 0 -500 -1000 250 200 150 100 50 0 -50 2018/06/302020/06/302022/06/30 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图3:国产&进口矿TC丨单位:元/金属吨、美元/干吨图4:锌矿生产利润丨单位:元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 SMM国产锌精矿周度加工费 SMM进口锌精矿周度加工费 350 300 250 200 150 100 50 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2020/06/242021/06/242022/06/242023/06/24 2020/02/212021/02/212022/02/212023/02/21 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图5:精炼锌生产利润丨单位:元/吨图6:副产品硫酸丨单位:元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201820192020 202120222023 1500 1000 500 0 硫酸(98%冶炼酸):西北地区硫酸(98%冶炼酸):华北地区硫酸(98%冶炼酸):东北地区硫酸(98%冶炼酸):华东地区 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020/05/222021/05/222022/05/222023/05/22 图7:国内库存与LME锌价丨单位:万吨、美元/吨图8:LME锌季节性库存丨单位:吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴) 35 30 25 20 15 10 5 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 202220182021 201920202023 2018/06/302020/06/302022/06/30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:上期所锌库存丨单位:吨图10:上海锌锭保税库丨单位:万吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/05/272021/05/272022/05/272023/05/27 15 13 11 9 7 5 3 1 -1 2020/02/182021/02/182022/02/182023/02/18 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:锌进口盈亏丨单位:元/吨 2020202120222023锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 2020/06/102021/06/102022/06/102023/06/10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com