可再生能源投资与排放 ： 来自中华人民共和国企业层面的经验证据

ADBI工作文件系列 可再生能源投资与排放：中华人民共和国企业层面的实证 DinaAzhgaliyeva和HaiLe 编号1421 2023年12月 亚洲开发银行研究所 DinaAzhgaliyeva是日本东京亚洲开发银行研究所的高级研究员，HaiLe是研究助理。 本文所表达的观点是作者的观点，并不一定反映ADBI、亚行、其董事会或其所代表的政府的观点或政策。ADBI不保证本文中包含的数据的准确性，并且对使用这些数据的任何后果不承担任何责任。使用的术语可能不一定与亚行官方术语一致。 讨论文件在定稿和考虑发表之前，必须进行正式修订和更正。 工作文件系列是以前命名的讨论文件系列的延续；论文的编号继续进行，没有中断或更改。ADBI的工作文件反映了对某个主题的初步想法，并在线发布以供讨论。一些工作文件可能会发展成为其他形式的出版物。 这是对ADB上题为“对可再生能源，排放和COVID-19的投资：来自中华人民共和国的公司层面的经验证据”的原创作品的改编。https://www.adb.org/sites/default/files/institutional-document/874256 /adotr2023bp-energy-emission-covid19-prc.pdf。建议引用： Azhgaliyeva,D.andH.Le.2023.InvestmentinRenewableEnergyandEmissions:Firm-LevelExperienceEvidencefromthePeople'sRepublicofChina.ADBIWorkingPaper1421.Tokyo:AsianDevelopmentBankInstitute.Available:https: Pleasecontacttheauthorsforinformationaboutthispaper.Email:dazhgaliyeva@adbi.org 亚洲开发银行研究所Kasumigaseki大楼，8楼3-2-5Kasumigaseki，Chiyoda-ku 东京100-6008,日本 Tel:+81-3-3593-5500 传真：+81-3-3593-5571 URL:电子邮件： ©2023亚洲开发银行研究所 Abstract 这项研究调查了企业排放对其可再生能源投资的影响。更严格的环境法规旨在激励企业投资低排放/污染技术，如可再生能源。最近，中华人民共和国（PRC）宣布了大量的环境法规，以解决排放和空气污染问题 。使用2015-2020年期间在国内投资可再生能源项目的中国147家公司的年度公司级数据的独特数据集，我们的结果表明，空气污染或温室气体排放（以收入份额衡量）较大的公司在可再生能源（以股本份额衡量）上的投资更多。结果经过了几次稳健性检查。 关键字:可再生能源,空气污染,中华人民共和国,温室气体排放,绿色投资,COVID-19 JEL分类：Q53、Q58、Q42、G32、G38 Contents 1.1 2.文献综述3 2.1环境法规与企业绩效3 2.2中国环境法规的最新发展4 3.数据6 3.1因变量：可再生能源投资6 3.2解释变量：公司的排放量7 3.3控制变量7 4.研究方法10 4.1固定效应模型10 4.2工具变量回归11 4.3稳健性回归12 5.实证结果12 5.1无滞后12 5.2有滞后14 6.鲁棒性检查15 6.1无滞后15 6.2有滞后16 7.结论和政策建议16 参考文献18 1.INTRODUCTION 在未来的几十年里，减少二氧化碳(CO2)和其他温室气体(GHGs)，以防止全球气温上升引起潜在的环境灾难。为了实现将全球变暖控制在1.5°C阈值内的目标，迫切需要在所有部门进行迅速，深刻和无与伦比的转变。这对亚洲和太平洋地区尤其重要，那里的温室气体排放量目前占世界总量的50％以上。其他相关问题包括空气污染和能源安全（由于快速增长的能源需求）。 可再生能源技术已成为应对气候变化减缓、应对空气污染和缓解全球变暖的一种引人注目的有效方法 。它们的日益突出可以归因于最近观察到的大幅成本降低。国际能源署（IEA）2021年的全球能源审查显示，由于对常规燃料的需求减少，2020年可再生能源消费增长了3％。这一趋势背后的一个关键因素是可再生能源发电显着增长了7％。此外，IEA预计2021年可再生能源发电量将大幅增长8%以上，总产量将达到8300TWh。这种扩张是自1970年代以来最快的年度增长。太阳能光伏和风能占可再生能源投资的三分之二。同样，彭博新能源财经（BloombergNEF）的《2022年能源转型投资趋势》报告显示，全球能源转型投资取得了显着进展，2021年将有前所未有的7550亿美元用于能源系统脱碳，显示出显着的27％的年增长率。值得注意的是，被公认为两个主要类别的可再生能源和电气化运输部门在2021年实现了新的里程碑，这得益于太阳能和风能安装的大幅增长以及电动汽车销售的激增。 在亚洲发展中国家，能源行业严重依赖化石燃料，能源价格经常受到补贴或政府控制。因此，迫切需要制定政策，刺激整个亚洲发展中国家对可再生能源的投资。尽管如此，该地区仍面临公共支出的限制，与冠状病毒病(COVID-19)大流行相关的巨额成本进一步加剧了这种限制。IEA的预测表明，在经济增长，人口扩张和能源获取改善的推动下，能源需求预计将持续加速。预计到2040年，亚洲及太平洋发展中国家将占全球能源需求激增的三分之二。 中国是全球领先的能源消费国之一，在可再生能源投资方面取得了迅速进展。2021年，中国的可再生能源投资大幅增长近50%，最终达到1680亿美元。同样，根据IEA的《2021年全球能源评论》，2021年，中国占全球可再生电力扩张的近50%，其次是美国、欧盟和印度。 此外，鉴于人们对CO的环境影响的了解不断增加，公众正在征求当局执行更严格的环境法规，以缓冲和增强环境可持续性2和其他温室气体排放(廖和石2018)。中国政府最近制定了针对不同行业的环境监管规则，特别是在不断发展的能源转型领域。此类环境规制政策包括《大气污染防治法》、《可再生能源法》、《碳交易办法》、《污染物排放许可证管理条例》、《企业环境信息依法公开管理办法》、《节能减排综合工作方案》等。最近的监管发展表明，对于在中国运营的企业来说，随着排放排放变得更加昂贵，遵守绿色法规将变得更加重要。因此，如果公司为这些变化做好了充分的准备 ，它们将享有相对优势。鉴于可再生能源装置需要进一步增长和可再生能源融资部门的多样化，以及环境法规的重要作用，分析企业排放对其可再生能源投资的影响非常有意义。在研究可再生能源投资时，现有文献通常侧重于可再生能源公司。但是，其他部门（金融，工业，信息技术，通信服务，主要消费品，非必需消费品，材料和公用事业）也投资于可再生能源。因此，在这项研究中，我们通过包括在中国投资可再生能源项目的不同行业的公司来填补这一空白。据我们所知，这是第一篇这样做的论文。此外，大多数调查环境法规影响的研究都取决于行业或省份的数据。Telle和Larsso（2007 ）表明，省级和行业层面的数据忽视了企业之间的异质性，企业作为环境和效率管理的主要决策实体 ，并受到环境监管规则的约束。同样，Pla和Dobliger（2018）使用德国数据，解决了在可再生能源领域进行研究时对更细粒度的公司级分析的需求。因此，本研究考察了外部排放成本对公司在中国投资可再生能源项目的决策的影响。 这项研究利用了一个独特的数据集，该数据集包含来自147家在中国运营的公司的年度公司级信息， 这些公司在2015年至2020年期间在中国投资了可再生能源项目。本文介绍了企业排放如何影响其对可再生能源投资的研究结果。我们发现，企业的排放（包括空气污染物和温室气体排放）对他们在可再生能源方面的投资有积极的影响。我们的结果对各种模型规格都是稳健的。 本文其余部分的结构如下。第二节讨论了有关环境法规对公司业绩以及中国环境法规的影响的相关文献。第三节介绍了数据。第四节解释了方法。第五节讨论结果。第六节介绍了稳健性检查。第七节提供结论和政策建议。 2.文献综述 2.1环境法规与企业绩效 鉴于环境法规与企业绩效之间的联系，文献中存在两种截然不同的观点。根据Breyer（1982）和WalleyadWhitehead（1994）提出的传统观点，环境和经济目标经常发生冲突，环境法规对企业效率产生不利影响。这是因为环境监管政策带来的生产成本增加，这些政策仍处于实施的早期阶段。但是，革命性的范式，尤其是“波特假说”，认为环境法规会对技术创新产生积极影响，从而对公司业绩产生积极影响（例如Procedre，波特和林德1995年；盲人2012年)。 研究已经研究了各种环境法规和企业类型如何影响环境法规与企业绩效之间的关系。许多研究从理论框架研究了这个问题。根据Zerbe（1970），生产税似乎对企业创新的有利影响最小，而污染税似乎最强。Millima和Price（1989）证明，以市场为基础的政策工具（MBI），例如污染税和许可证拍卖，可能会提供最强烈的动机来刺激技术创新，而直接法规通常会给最弱的人。环境MBI很受欢迎，因为它们允许政府设定减少污染的激励措施，同时为公司提供选择最具成本效益的解决方案的灵活性，以实现这种减少（BPK2016）（e。Procedre，其中环保技术要投资或减少产量)。MBI通常指定结果(e。Procedre，环境污染)，而没有规定交付机制和要采取的措施(IEA2017)。通过实施MBI，政府旨在通过激励对环境技术的投资，同时最大限度地减少对生产的负面影响，实现国家环境目标。这就是为什么重要的是研究环境MBI不仅对实现各国国家环境目标的影响(因为这可以通过减少产量来实现)，而且对企业绩效，特别是对企业对环境技术投资的影响。威廉姆斯（2012）的研究结果强调，与命令和控制法规（CCR）相比，MBI提供了更大的激励措施来提高企业效率。同样，唐宁和怀特（1986）发现，MBI显著促进企业创新，因此，企业效率，而不是CCR。在一些实证研究中也对该主题进行了调查。例如，Testa，Iraldo和Frey（2011）表明，MBI对企业绩效有不利影响，而直接监管对提高企业绩效的影响最大。相比之下，Zhao，Yi和Zhao(2015)证明，MBI和政府补贴都对效率提高和CO。2缓解，而对CCR没有显著影响。 许多实证研究已经研究了环境法规如何影响中国的公司绩效(例如Procedre，张等人。2008；Bi等人。2014年；赵、尹、赵2015年；张、陈2022年)。然而，这些研究大多植根于行业或省份的数据。这些数据忽略了企业之间的异质性，这些企业是环境和效率管理的主要决策实体，并且受环境法规规则的约束（Telle和Larsso2007）。此外，这些研究并未调查环境法规如何影响企业对可再生能源技术的投资。 被公认为应对气候变化和全球变暖的最有效方法之一。赵等人。(2022)探讨了环境法规对中国可再生能源发展的影响，但它们采用了省级数据。因此，我们的论文填补了文献中的空白，通过研究环境法规的影响，由企业的排放代理，使用来自中国的企业层面的数据对可再生能源投资。 2.2中国环境法规的最新发展 鉴于空气污染和温室气体排放对公众健康的不利影响，政府已实施了各种环境法规。本节简要概述了中国实施的一些环境政策，但并未涵盖所有政策。 1.环境保护 1983年，政府发布了《环境保护标准管理指南》，建立了环境监测和污染物排放标准的要求，并定义 了空气，水和土壤质量的标准。由于对环境保护的日益关注，政府特别重视污染物控制，并于2000年 9月1日实施了《空气污染防治法》。该法律要求向大气中排放空气污染物的组织向当地环境保护部门登记，并通知他们当前的排放和污染处理设施，以及在正常运行条件下排放的污染物的数量和浓度 。2013年9月发布的《空气污染行动计划》成为中国最