连粕震荡运行，区间震荡操作

【冠通研究】 连粕震荡运行，区间震荡操作 制作日期：2023年12月13日 【策略分析】 国外方面，USDA供需数据影响暂告结束，市场在巴西关键生长期天气问题上展开博弈，从天气模型上看，短期降雨的出现利于旱情的缓解，马托格洛索播种完成，未来几天仍有分散性降雨出现，高温也有所缓解，但受到厄尔尼诺影响，天气将在未来几个月持续威胁巴西产量。同时，阿根廷的政策调整，也会从国际出口上产生边际影响。 巴西南部降雨则有所消退，南里奥格兰德播种迅速推进，基于种植季的计价过程已经结束。后续关注巴西国内弃种/重播的比例，从IMEA的种植面积预估上看，弃种有限。阿根廷土壤墒情依然利于种植的快速推进，USDA也未对其产量做出调整。 美豆销售环比转差，国际贸易流紧张情况受到印度豆粕出口增加而边际改善，近端供需紧张情况缓解。 国内方面，11月大豆到港增加，12月到港预期高位，国内潜在供应压力依然较大，库存环比增加。需求上，受到寒潮对华南降温预期，以及华中出现大范围降雨导致调运难度增加，猪价短期出现反复，随着价格企稳，在标肥价差坚挺下，散户二育行为有所增加，但总体依然受困于终端需求不及预期的风险，规模场集中压栏难以为继，对饲料需求提振有限。 当前巴西复杂的天气依然是最重要的边际变量，当前气象风险尚未解除，关注其关键生长期的天气炒作节奏。盘面来看，豆粕主力呈现筑底震荡。现实、预期博弈仍在持续，区间中枢在3400附近，操作上，3400-3500区间震荡偏多操作。 【期现行情】期货方面： 投资有风险，入市需谨慎。 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3463/吨，+0.26%，持仓+25879手。 现货方面： 截至12月13日，江苏地区豆粕报价3950元/吨，较上个交易日-10。盘面压榨利润，美湾1月交货为-490元/吨，美西为-401元/吨、巴西交货为-505元/吨。 现货方面，12月12日，油厂豆粕成交4.97万吨，较上一交易日-1.8万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三公布数据显示，巴西12月大豆出口量预计达到345 万吨，上周预测为358万吨。 代表大型谷物贸易商和加工商的巴西游说团体Abiove周二预测，该国大豆产量将比最初预测低近300万吨，为1.619亿吨，但仍可能是有史以来的最高水平。Abiove还预测2024 年大豆出口为1.002亿吨，较上个月增加20万吨，压榨5450万吨，较此前预估高50万吨，因为该行业正在为国内生物柴油的需求升温做准备。 基本面上： 国内原料方面，截至12月8日当周，国内进口大豆到港量为201.5万吨，较此前一周+3.25；油厂大豆库存505.9万吨，环比+33.56万吨。 据钢联统计，2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5 万吨。12月3日对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年1月680万吨，2月500万吨。 美国农业部数据显示，截至2023年12月7日当周，美国大豆出口检验量为984410吨，前 一周修正后为1173257吨，初值为1108864吨。美国对中国（大陆地区）装运503684吨大 豆。前一周美国对中国大陆装运408860吨大豆。 美国农业部：截至11月30日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国2023/2024年度大豆出口净销售为151.8万吨，前一周为189.5万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船133.5万吨，前一周为147.8万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售56.5万吨，前一周为 89.2万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船44.4万吨，前一周为99.4万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船1232.1万吨，前一周为1187.7万吨；美国2023/2024年度对中国大豆未装船为522.2万吨，前一周为510.1万吨。 南美端，排船方面，截至12月7日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大豆无 排船；巴西各港口大豆对华排船计划总量为240万吨，较前一周减少81万吨。 发船方面，截止12月7日，12月以来阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）大豆对中国发 船3.4万吨；巴西港口对中国已发船总量为82万吨。 供给端，昨日油厂开机率61.5%。截至12月8日当周，油厂豆粕产量为132.93万吨，周度 -11.88万吨；表观消费量为130.64万吨，较上周-2.59万吨；未执行合同量为454.3万吨， -1.65万吨；豆粕库存为76.08万吨，周度+2.3万吨。 下游提货方面，昨日提货量为16.33万吨，此前为17.55万吨。饲料加工企业库存上，截至 12月8日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为7.39天，此前为6.93天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。