12月政治局会议点评：仍在求平衡

宏观经济研究 仍在求平衡——12月政治局会议点评 事件：2023年12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。 核心观点： 第一，12月份中央政治局会议首要的一点变化，在于经济工作总基调更加进取。自去年12月以来“稳中求进”的经济工作总基调，在本次会议中扩展为“稳中求进、以进促稳、先立后破”。在当前新旧动能切换期，固然要将目光 放长，活跃市场主体、提高劳动生产效率，以结构性改革解决长期问题，即 所谓“破”；但短期内仍需稳定市场预期，防止经济陷入螺旋式下行，即所谓“稳”。 因此本次政治局会议提出的“以进促稳、先立后破”，实际上就是在重新安排长期和短期问题优先级。高质量发展与结构型改革的前提是要经济维持在中高速发展，我们认为明年GDP增速目标大概率定在5%左右，维持中速增长，即所谓的“进”与“立”。而短期内经济维持中高速发展，需要继续“强化宏 观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。 第二，政府发力弥补私人需求不足的信号得到进一步确认。与此同时，对于扩大内需的抓手，前期的“扩大消费”、“把恢复和扩大消费摆在优先位置”转变为本次会议的“形成消费和投资相互促进的良性循环”。这实际上可能也指明了下一阶段政府部门着力的重点方向。 第三，防风险的“底线思维”被突出强调。本次政治局会议通告并未涉及房地产和地方债的相关信息，但对于“防风险”提出了“要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线”。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发。 证券研究报告|宏观经济研究*动态点评 2023年12月08日 作者 分析师蒋飞 执业证书编号：S1070521080001邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人仝垚炜 执业证书编号：S1070122040023邮箱：tongyaowei@cgws.com 相关研究 1、《11月外贸数据点评》2023-12-08 2、《重提利率市场化改革的重要性》2023-12-07 3、《重提利率市场化改革的重要性》2023-12-06 内容目录 12月政治局会议点评3 风险提示6 图表目录 图表1：2022年12月以来重要政治局会议对经济工作表述4