聚烯烃日报：宏观预期升温，聚烯烃期现走强

期货研究报告|聚烯烃日报2023-12-13 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 宏观预期升温，聚烯烃期现走强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。国际原油价格高开低走，聚烯烃盘面小幅走强，现货价格小幅上涨，市场成交情况有所好转。中央经济工作会议召开，宏观政策预期持续升温。PE开工率小幅提升，PP开工率仍维持低位。PE非标品与PP非标品开工维持高位，非标价差持续走低。下游需求疲软，开工与订单情况季节性转弱。内外盘价差维持，LL进口窗口维持打开，PP进口窗口关闭。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存65万吨，较上一日去库3万吨。 基差方面，LL华东基差在+40元/吨，PP华东基差在-40元/吨，基差维持。 生产利润及国内开工方面，油制PE生产利润小幅盈利，油制PP生产利润亏损较多，PDH制PP生产利润小幅亏损。PE非标品与PP非标品开工维持高位，非标价差持续走低。 齐鲁石化7PE装置开车重启，PE开工率小幅提升，PP开工率仍维持低位。 进�口方面，LL进口窗口持续打开，LL价格上方仍有压力，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/12/12 2023/12/11 石化库存（万吨） -3 65 68 LL01 50 8,068 8,018 LL05 49 8,084 8,035 LL09 39 8,042 8,003 LL1-LL5 1 -16 -17 LL5-LL9 10 42 32 LL9-LL1 -11 -26 -15 LL华北基差 -10 -20 -10 LL华东基差 -40 40 80 LL华南基差 -50 32 82 brent主力（美元/桶） 0.1 76.57 76.47 LLDPE生产利润（原油制） 38 381 343 LLDPE华北 40 8,048 8,008 LLDPE华东 10 8,108 8,098 LLDPE华南 0 8,100 8,100 HDPE注塑华东 0 7,600 7,600 HDPE低压膜华东 -25 8,325 8,350 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 8,800 8,800 LL华东-华北 -30 60 90 LL华南-华东 -40 52 92 HD注塑-LL（华东） -40 -448 -408 HD薄膜-LL（华东） -65 277 342 HD中空-LL（华东） -40 -198 -158 LD-LL（华东） -40 752 792 LL美金成本（元/吨） -7 7,925 7,932 LL华东进口盈亏（元/吨） 17 183 166 LL中国CFR（美元/吨） 0 910 910 华东缠绕膜（元/吨） 1 10,501 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -39 153 192 回料：EVA造粒（山东） 0 6,125 6,125 LL-回料（不带票） 37 1,293 1,256 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月12日 12月11日 石化库存（万吨） -3 65 68 PP01 23 7,507 7,484 PP05 16 7,490 7,474 PP09 7 7,483 7,476 PP1-PP5 7 17 10 PP5-PP9 9 7 -2 PP9-PP1 -16 -24 -8 PP华东基差 -10 -40 -30 PP华北基差 -10 110 120 PP华南基差 7 -57 -64 brent主力（美元/桶） 0.1 76.57 76.47 PP生产利润（原油制） 11 -440 -451 丙烷CFR华东（美元/吨） -15 637 652 PP生产利润（PDH制） 161 -69 -230 PP华东拉丝 13 7,467 7,454 PP华北拉丝 -10 7,370 7,380 PP华南拉丝 30 7,450 7,420 PP华东低融共聚 20 7,500 7,480 PP华东均聚注塑 0 7,480 7,480 PP拉丝华南-华东 17 -17 -34 PP拉丝华东-华北 23 97 74 PP均聚注塑-拉丝（华东） -13 13 26 PP低融共聚-拉丝（华东） 7 33 26 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） -7 7,623 7,630 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 20 -156 -176 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -2 -56 -54 山东粉料（元/吨） 0 7,300 7,300 山东丙烯（元/吨） 30 6,880 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 70 80 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -130 -100 华东BOPP厚光膜（元/吨） 50 8,850 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 37 233 196 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 12 1,382 1,370 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2023/12 2021/04 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2021/05 2021/06 2021/07 LL华北-主力合约基差 PP华东-主力合约基差 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 图 2021/12 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 2022/01 聚烯烃基差结构 2022/02 2022/03 PP1-PP5 2022/04 L1-L5 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 L5-L9 PP5-PP9 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 L9-L1 PP9-PP1 2023/01 2023/02 2023/03 聚烯烃日报丨2023/12/13 2023/04 LL主力合约 2023/05 PP主力合约 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2023/10 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6/14 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,00