红枣周报：市场驱动不足，期价延续震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月10日红枣周报 红枣市场驱动不足，期价延续震荡 核心观点 红枣|周报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周（2023.12.4-12.10）红枣期价整体表现高位偏弱震荡整 理。 新季灰枣采收工作收尾，采收价格弱稳，市场关注重心转移至下游消费端；销区市场现货价格11月下旬达到高位，经过一轮备货后高价拿货积极性有所减弱，同时旧季陈货及部分低价货源让利出货导致市场价格出现一定幅度下滑。 CJ2312合约交割情况来看，随着本周期价回落接货价值凸显，多空双方配对意愿均较为积极。仓单注册情况进展迅速，截至本周五标准仓单及有效预报量已达7497张，折合37485吨。当前产销区价格弱稳运行，年前销售时间仍有2个月有余，从盘面来看，偏弱的基本面及产业套保需求或对盘面形成一定压制作用，但成本端估值支撑叠加季节性消费旺季预期，期价下调空间或有限。预计下周在市场缺乏明显驱动前，期价或仍将延续区间高位震荡整理态势，后市需重点关注传统旺季下游消费情况、去库进度及市场情绪的转变。 短期操作建议:CJ2405合约[15000，15900]元/吨区间高抛低吸短线操作对待；01临近交割月，产业客户01-05正套持仓可继续持有，个人投机正套持仓建议逢价差缩小及时平仓离场；05-09价差在-600元/吨以下可择机正套。 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾4 1.1周度综述4 1.2基差走势4 1.3月间价差5 1.4仓单6 2现货市场7 2.1产区：采收尾声，挺价情绪松动，价格弱稳7 2.2销区：到货量增加，主销区批发价持续回落7 3结论8 图表目录 图1基差走势图（单位：元/吨）4 图2月间价差走势图（单位：元/吨）5 图3注册仓单数（单位：张）6 图4仓单变动趋势图（单位：张）6 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg）7 1市场回顾 1.1周度综述 本周市场关注重心向下转移，随着新枣到货量增加下游消费市场货源相对充足，市场对高价存一定抵制情绪，现货价格自高位持续下跌，受此影响，本周一至周三红枣期价整体表现为偏弱下探走势，周四至周五随着商品市场整体氛围回暖红枣期价触底反弹。主力CJ2405合约15730元/吨以下呈“V”形走势，周线收盘价较上周持续回落,收于15480元/吨(-1.12%)，周中最高价15730元/吨，最低价15085元/吨，期价波动幅度依然较大。成交量较上周+45175手 （+39.98），持仓量较上周+5296手（+9.7%）。 1.2基差走势 本周现货市场价格持续稳中回落，随着新季交割月来临，期现价格回归特征愈发明显。以河北崔尔庄市场特级灰枣报价作为现货参考价格，以红枣2401 合约收盘价作为期货参考价格，二者基差贴水幅度较上周明显收缩，截至2023 年12月8日当周，基差贴水幅度收缩至25元/吨。 图1基差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.3月间价差 本周红枣期货各合约间表现有所分化，以收盘价为基准，12-01月间价差贴水幅度有所收窄，截至周五贴水幅度5元/吨，已取得多头套保额度资格的产业客户可继续持有正套转抛。 其余月间价差贴水幅度整体震荡走扩，主要考虑近月临近交割期现趋于回归且基本面整体偏弱，造成近弱远强格局。截至本周五收盘，01-03贴水幅度为410元/吨，01-05贴水幅度为705元/吨，05-09贴水幅度收缩至570元/吨。 01-05合约当前价差具备正套转抛价值，产业客户可择机正套，但临近交割月且近弱远强格局截至本月底或难以扭转，因此不建议个人投资者参与正套。个人投资者可关注05-07、05-09套利机会。 图2月间价差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.4仓单 图3注册仓单数（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 图4仓单变动趋势图（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 本周标准仓单注册量较上周新增2149张（折合10745吨），其中A单254张（1270吨；11.82%）、B单1202张（6010吨；55.93%）、C单57张（285吨；2.65%）、D单636张（3180吨；29.6%）。 2现货市场 2.1产区：采收尾声，挺价情绪松动，价格弱稳 截至本周，上游产区仅剩少量货源未售，枣农挺价情绪松动，成交价格弱稳，市场关注重点向加工及销售环节转移。 据我的农产品称，阿克苏地区统货价格参考9.8-10.8元/公斤、阿拉尔地 区参考10.5-11元/公斤、喀什地区参考11-11.5元/公斤（高价12-13元/公 斤），各产区价差缩窄，成交价格与上周持平。从新季采购结构看不同于22产季，今年主力为新疆企业及期现公司为主，据部分内地客商反馈新季采购量不足，仅为去年的1/4-1/3左右。 2.2销区：到货量增加，主销区批发价持续回落 本周新、旧批发价格较上周持续回落，基本符合上周预期。据我的农产品称，广州如意坊市场本周日均到货量6.13车（较上周增加2.12车），新货占比渐增至7/10，优质新货价格稳定，旧季陈货价格松动0.3-0.7元/公斤。参考超特17.5-18.5元/公斤、特级15.5-16.5元/公斤、一级14.5-15.5元/公 斤、二级12.8-13元/公斤、三级11-11.5元/公斤。特级、一级一般货源较 上周下调0.5元/公斤。 河北崔尔庄市场当地仓库新枣库存量较往年同期明显偏少，主流成交价格受货源增加及高价抵制影响较上周持续下调0.3元/公斤左右，水洗枣价格如 表所示。土枣成交参考价：枣王21元/公斤、超特18.5元/公斤、特级15.3 元/公斤、一级13.8元/公斤。 河南市场新枣存货较同期偏少，客商挺价惜售，成交价格维稳。特级参考价14.5元/公斤、一级参考价13-13.8元/公斤。 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg） 数据来源：宝城期货金融研究所 3结论 新季灰枣采收工作收尾，采收价格弱稳，市场关注重心转移至下游消费端；销区市场现货价格11月下旬达到高位，经过一轮备货后高价拿货积极性有所减弱，同时旧季陈货及部分低价货源让利出货导致市场价格出现一定幅度下滑； CJ2312合约交割情况来看，随着本周期价回落接货价值凸显，多空双方配对意愿均较为积极。仓单注册情况进展迅速，截至本周五标准仓单及有效预报量已达7497张，折合37485吨。当前产销区价格弱稳运行，年前销售时间仍 有2个月有余，从盘面来看，偏弱的基本面及产业套保需求或对盘面形成一定压制作用，但成本端估值支撑叠加季节性消费旺季预期，期价下调空间或有限。预计下周在市场缺乏明显驱动前，期价或仍将延续区间高位震荡整理态势，后市需重点关注传统旺季下游消费情况、去库进度及市场情绪的转变。 短期操作建议:CJ2405合约[15000，15900]元/吨区间高抛低吸短线操作对待；01临近交割月，产业客户01-05正套持仓可继续持有，个人投机正套持仓建议逢价差缩小及时平仓离场；05-09价差在-600元/吨以下可择机正套。 免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。