镍周报：镍价企稳 预计反弹有限

镍周报 2023年12月11日 镍价企稳 预计反弹有限 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周持平，镍矿弱稳，目前买卖双方议价僵持，成交较少。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价930元/镍点，跌10元/镍点。镍铁市场情绪依旧不佳，市场主流议价区间有所下移。国内铁厂加大减产力度，印尼铁尚有利润。供需面，纯镍部分产能小的纯镍炼厂有压产消息，其他基本正常生产，供应仍充裕。目前外采原料制纯镍亏损，一体化原料流程尚有利润，如果价格就此企稳，预计不会再有大规模减产。消费端不锈钢采购多以刚需备库为主，价格下行周期下采购情绪偏弱。 整体，宏观面美国非农数据意外回升，对美联储加息预期回升，美指探低走高，给到镍价反弹压力。基本面纯镍供应端未见规模减产，社会库存缓慢累库，现货成交疲软，市场供过于求局势暂难改变。镍价虽企稳，但上方高度受限。 本周沪镍主体运行区间在126000-136000元/吨，伦镍主体运行区间在16200-17300美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储态度转向，供应端突发事件 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/12/1 2023/12/8 涨跌 单位 SHFE镍 129020 133650 4630 元/吨 LME镍 16890 16805 -85 美元/吨 LME库存 46314 48264 1950 吨 SHFE库存 11821 12856 1035 吨 金川镍升贴水 4400 4300 -100 元/吨 俄镍升贴水 950 1050 100 元/吨 8-12%高镍生铁均价 940 930 -10 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 587480 549351 -38129 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：12月8日，LME镍库存较前一周+1950吨，SHFE库存较前一周+1035吨，全球的二大交易所库存合计6.1万吨，较此前一周+2985吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周持平。镍矿弱稳，目前买卖双方议价僵持，成交较少。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价930元/镍点，较此前一周跌10元/镍点。宏观情绪有所回暖，但是镍铁市场情绪依旧不佳，市场主流议价区间有所下移。长期的亏损状态下，国内铁厂加大减产力度，印尼铁尚有利润。 宏观方面，11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。11月份我国进出口总值3.7万亿元，同比增长1.2%，连续两个月保持正增长。中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议强调，全面深化改革开放，推动高水平科技自立自强，加大宏观调控力度，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革。美国11月挑战者企业裁员人数为45510人，前值36836人；11月挑战者企业裁员环比升23.55%，前值降22.38%，同比降40.8%，前值升8.8%。美国11月ISM非制造业PMI为52.7，预期52，前值51.8。美国11月Markit服务业PMI终值为50.8，预期50.8，初值50.8。美国11月ADP就业人数增10.3万人，预期增13万人，为连续第四个月不及预期，前值自 增11.3万人修正至增10.6万人。美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期的18万，也远高于前值15万。11月失业率降至3.7%，预期为持平于3.9%。欧元区10月零售销售同比降1.2%，预期降1.1%，前值降2.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值自降0.3%修正至降0.1%。欧元区10月PPI同比降9.4%，连续第六个月下降，预期降9.4%，前值降12.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.5%。欧元区11月服务业PMI终值48.7，预 期48.2，初值48.2；11月综合PMI终值47.6，预期47.1，初值47.1。欧元区第三季度GDP终值同比持平，预期升0.1%，修正值、初值均升0.1%；环比降0.1%，预期降0.1%，修正值、初值均降0.1%。 供需面，纯镍两家产能较小的纯镍炼厂有压产消息，其他基本正常生产，供应整体仍充裕。目前外采原料制纯镍基本陷入亏损，一体化原料流程尚有利润，如果价格就此企稳，预计不会再有大规模减产。镍铁市场国内压产减产增多，硫酸镍企业按长单节奏生产，市场活跃度偏低。消费端不锈钢采购多以刚需备库为主，价格下行周期背景下采购情绪整体偏弱。 整体，宏观面美国非农数据意外回升，对美联储加息预期回升，美指探低走高，给到镍价反弹压力。基本面纯镍供应端未见规模减产，社会库存缓慢累库，现货成交疲软，市场供过于求局势暂难改变。镍价虽企稳，但上方高度受限。 三、行业要闻 1.据海关数据，2023年10月中国进口镍矿525.9万吨（海关数据干湿混合），环比下降11.8%，同比增幅11%。 2.黑石矿业（BlackstoneMinerals）旗下的CobaltOneEnergy已签署协议，将以约8000万加元（合5910万美元）的价格从CaNickelMining手中收购加拿大马尼托巴省的BuckoLake镍矿。 3.12月2日上午，金昌市经开区镍铜钻产业园的甘肃金拓锂电新能源有限公司的 2GWh磷酸铁锂储能电池项目正式投产。 四、相关图表 图表1国内外镍价走势 元/吨美元/吨 20元,00/0吨.00 图表2现货升贴水走势 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 60,000.00 沪期镍主力LME3个月镍 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 15,000.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 -10,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 900.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021/12/31 2022/2/15 2022/3/31 2022/5/15 2022/6/30 2022/8/15 2022/9/30 2022/11/15 2022/12/30 2023/2/15 2023/3/30 2023/5/15 2023/6/30 2023/8/15 2023/9/28 2023/11/16 180 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 2022-02 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 14,000.00 图表9不锈钢价格 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部