油脂油料周报：空头获利平仓 油脂跌势暂缓

研究咨询部 空头获利平仓油脂跌势暂缓 ----国信期货油脂油料周报 2023年12月10日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆跌势暂缓，周初市场延续上周的颓势不断下跌，主力合约跌破1300整数关口，天气预报显示未来两周巴西或将迎来有效降雨让市场承压下降。周四随着美豆出口出现新的订单，美元回落，美豆出现止跌。周五USDA报告中性偏空，巴西大豆下调幅度不及预期，美豆回落。受此影响，国内豆粕市场呈现先抑后扬的走势，市场止跌反弹，一方面现货方面，部分地区海关通关严格的消息让市场担忧再起，周三豆粕成交放量，现货回暖 ，现货基差止跌。另一方面，国内油脂大幅下挫，前期买油卖粕套利平仓对连粕有所支撑。在连续下挫后，短空平仓也让连粕市场跌势减缓。但由于巴西降 雨对市场的影响仍未散去，市场弱势震荡仍将持续。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年11月30日的一周，美国大豆出口检验量为1,108,864吨，上周为1,573,289吨，去年同期为2,081,665吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到18,691,912吨，同比减少13.7%。上周是同比减少10.9%。本年度前13周美国大豆出口量达到全年出口目标的39.1%，上周是达到36.5%。截至2023年11月30日的一周，美国对中国（大陆地区）装运408,860吨大豆，前一周装运872,099吨大豆。作为对比，2022年同期对华装运大豆1,227,045吨。 温暖多雨的天气有利于整个地区的夏季作物，尽管有些地方由于干燥和炎热的结合而需要水分。降雨量变化很大，许多地区的降雨量低于25毫米。在北部产区(马托格罗索州和南马托格罗索州东部)，季节性降雨继续低于正常水平，限制了大豆和其他夏季作物生长所需的水分 。在最需要水分的地区，白天最高气温达到30多度(摄氏度)加剧了干燥的影响。根据马托格罗索州政府的说法，截至12月1日，大豆的种植已经接近100%，而早期种植的作物很可能已经进入了繁殖发育阶段。南部地区也有类似的情况，雨量多变(10毫米至局部超过50毫米) ，气温较高(日间最高气温在30度以下至30度以上)。在一些地区，由 于近期降雨过多，处于不同生长阶段的玉米和大豆得到了喘息的机会 。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至11月30日，玉米种植了85% ，大豆种植了50%;小麦收获率接近98%。在帕拉纳，截至11月27日 ，第一季玉米和大豆的种植面积分别为99%和96%，两种作物中至少有30%已进入再生产阶段。 大面积的局部暴雨带来了急需的缓解，缓解了短暂的高温。本周伊始 ，炎热干燥的天气主导了该地区，最南端的拉潘帕(LaPampa)地区气温高达40°C。然而，随之而来的是一个更湿润的模式，几乎所有主要农业区的降雨量都在25毫米到100毫米以上。最大的降雨(超过100毫米)集中在布宜诺斯艾利斯以前干燥的地区，有利于新兴的夏季谷物和油籽，可能有利于晚发育的冬季谷物。然而，在圣达菲南部附近的干燥地区(总降雨量低于25毫米)仍在持续。根据阿根廷政府的数据，截至11月30日，向日葵和玉米的种植面积分别达到95%和46%，大豆的种植面积达到46%;棉花播种率为31%，去年为33%;小麦收获率为37%，与去年持平(38%)。 1、南美市场—南美天气 研究咨询部 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、咨询机构AgRural周一表示，截至11月30日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的85%，一周前为74%，去年同期为91%。报告表示，大豆播种进度有所加快，因为巴西最南端的南里奥格兰德州的播种工作快速推进，农户能够在雨季期间下田作业。巴西北部/东北部的进展也相对较快，不过降雨不规律仍然导致播种进展困难。Conab：截至12月2日，巴西大豆播种率为83.1%，上周为75.2%，去年同期为90.7%。 2、作物专家迈克尔•科尔多涅博士表示，巴西2023/24年度大豆收割工作已经开始，比往年提前了一个月。在马托格罗索州中北部的北伊皮兰加地区，一些农民本周开始收割早熟大豆，据称单产在30至35袋/公顷，约合每英亩26.8至31.2蒲式耳。 3、乌克兰基础设施部长奥列克桑德尔•库布拉科夫周二表示，自8月8日以来，近500万吨谷物从黑海港口经临时走廊出口。自8月8日迄今，200艘货轮从敖德萨的三个黑海港口（敖德萨、切 尔诺莫斯克和尤日内）装运出口700万吨货物，其中包括近500万吨谷物，同期有226艘货轮抵达这三个黑海港口。目前还有31艘船正在黑海港口等待装载，另有30艘船正在途中。 4、巴西私营气象公司Climatempo发布的12月份气象预报显示，厄尔尼诺现象可能在本月到明年1月期价达到顶峰。巴西进入夏季后，南部地区仍将出现大量降雨，而北部地区降雨较少。巴西的夏季是从12月22日到2024年3月20日。 5、巴西国家商品供应公司（CONAB)周四发布月报，将2023/24年度巴西大豆产量调低了220万吨，因为厄尔尼诺天气模式导致播种延迟，但是调低后的大豆产量仍将创下历史最高纪录，也高于大多数私营机构的预测值。CONAB预计巴西大豆产量达到1.60177亿吨，低于11月预测的1.6242亿吨，比上一年度的1.5461亿吨提高3.6%。作为对比，上月预期大豆产量同比提高5.1%。不过CONAB的大豆产量预期值依然高于大多数私人咨询机构的预测值。报告发布前，分析师们预计CONAB可能将巴西大豆产量调低250万吨。在本年度初期，大多数机构预测巴西大豆产量可能接近1.64亿吨。但是随着天气不利，近几周来，已经有多家私营机构调低了巴西大豆产量预期。其中一家机构预测大豆产量可能降至1.5067亿吨。 6、由于生物燃料需求增长有望提高大豆种植利润，美国农民可能会在明年春季多种大豆。与此同时，许多农民考虑减少玉米种植面积，因为玉米价格徘徊在三年低点附近，因为秋季玉米产量创出新高，加上全球供应充足，继续令玉米价格承压。 7、海关总署周四发布的数据显示，2023年11月份中国大豆进口量为792万吨，比10月份的516万吨增长53.5%，比去年11月的735万吨提高7.8%。海关数据还显示，今年11月份的食用油进口量为92.4万吨，略低于10月份的95万吨，也低于去年11月份的进口量114万吨。 8、USDA报告：12月USDA并未对美豆新旧供求平衡表进行调整。12月美国2023/2024年度大豆种植面积预期8360万英亩；收获面积预期8280万英亩；单产预期49.9蒲式耳/英亩大豆产量预期 41.29亿蒲式耳；大豆压榨量预期23亿蒲式耳；大豆�口量预期17.55亿蒲式耳；大豆期末库存预期2.45亿蒲式耳。 9、美国农业部：12月阿根廷2023/2024年度大豆产量预期为4800万吨；11月预期为4800万吨，市场预期为4820万吨；12月巴西2023/2024年度大豆产量预期为1.61亿吨，11月预期为 1.63亿吨，市场预期为1.6016亿吨。美国农业部在供需报告中还将巴西2022/23年度大豆产量预估从上月的1.58亿吨上调至1.6亿吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 21/01/04 21/04/04 21/07/04 21/10/04 22/01/04 22/04/04 22/07/04 22/10/04 23/01/04 23/04/04 23/07/04 23/10/04 400 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为719万吨，上周同期为709万吨。本周现货榨利、盘面榨利因国内豆粕、豆油疲软而大幅回落。现货亏损更为明显。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 250 研究咨询部 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/12/03 豆:近月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 23/01/03 -250 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 23/03/03 23/05/03 23/07/03 23/09/03 23/11/03 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照汇易网统计，1月船期美湾到港进口大豆成本4659元/吨（CNF升贴水241美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本4327元 /吨（CNF升贴水109美元/吨）。国内港口大豆分销价504 0元/吨。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 48周 47周 单位：万吨 48周 47周 大豆开工率 53.97 55.24 大豆压榨量 207.87 211.47 豆粕结转库存 74.1 72.4 未执行合同 472 362.4 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508