白糖：波动快速放大，郑糖建议观望为主

华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：波动快速放大，郑糖建议观望为主 农产品团队：何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 摘要： ➢1、印度指示减少乙醇分流➢2、全国生产食糖89万吨，销售32万吨➢3、广西以及有57家糖厂开榨 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 核心观点：由于印度将减少乙醇分流，国际食糖价格回到23附近，配额内进口窗口已经打开，此外随着广西压榨高峰来临，供应压力或将持续打压糖价。但是11月产销数据较好糖价提振，且此轮郑糖跟随外盘的下跌，或存在超跌的情况，短期郑糖观望为主。 下周关注：新榨季压榨进度风险提示：生产数据不及预期，印度泰国生产，第二轮抛储 ∟.市场资讯 ➢【国内市场】 ➢食糖产销：截至11月底，2023/24年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂已有18家糖厂开榨。本制糖期全国共生产食糖89万吨，同比增加4万吨。全国累计销售食糖32万吨，同比增加16万吨；累计销糖率35.7%，同比加快17.6个百分点。 ➢广西开榨：截止12月6日，广西2023/24榨季已有57家糖厂开机生产，同比增加4家，日榨蔗能力约47.4万吨，同比增加4.4万吨，新糖供给持续上量，糖价承压下行。 ➢【国际市场】 ➢印度：据外电12月8日消息，印度指示糖厂不要使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，以保持国内消费有足够的糖供应，并控制价格，在禁止使用甘蔗汁生产乙醇的同时，政府允许可以从B级糖蜜中生产乙醇。➢巴西：截至12月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为95艘，此前一周为112艘。港口等待装运的食糖 数量为465.98万吨，此前一周为537.03万吨。 【华安解读】 11月产销数据好于历史同期，随着南方甘蔗糖生产将进入压榨高峰期，供给压力或将持续打压糖价。国际方面，印度称将减少甘蔗的乙醇分流，以确保食糖的充足供应，这将极大的改变新榨季全球供需格局，ICE原糖大幅下跌，郑糖也跟随外盘下跌，关注印度后续食糖生产情况以及是否有出口配额放出。 ∟.工业库存&进口 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 截止11月，榨季产糖89万吨，销糖32万吨，工业库存57万吨，产糖和销糖均好于同期，工业库存累库较慢。或由于累糖较慢，前期甘蔗糖生产较慢，预期12月下旬将进入产糖高峰，供应压力或将持续打压糖价。 ∟.期现市场 【华安解读】数据来源：iFinD、广西糖网、华安期货研究所 期货：受外盘拖累，郑糖大幅下跌，周五企稳； 基差：现货报价跟随期货下调，新糖基差下降至维持100元/吨左右，预期随着交割临近，基差或缓慢收敛。 ∟.加工糖利润 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 加工糖：得益于外盘原糖价格大幅下挫，加工糖利润显著改善，按照最新原糖价格测算，配额内价格来到6000元/吨，巴西配额外价格也来到了7600元/吨。配额内进口窗口已经打开，关注中国买船情况。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:在隐波快速上扬后，周五波动率开始下降，若后续再无突发事件发生，预期白糖波动率将回到低位运行。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 得益于高糖价巴西延期收榨，双周产糖、库存处于历史高位，但在国际食糖大幅下挫之后的现在，巴西能否继续保持如此高的产糖效率存疑，预期巴西产糖将进入产糖末期，市场关注重心将全部放在印度和泰国。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:受印度减少乙醇生产确保食糖供应的消息影响，ICE原糖价格大幅下跌，印度和泰国的食糖生产将是国际食糖交易的重心，关注后续食糖生产是否还有预期差。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层