【一周策略周报】黑色：宏观预期向好 黑色延续偏强

【新纪元期货一周策略周报】 新纪元期货研究 黑色：宏观预期向好黑色延续偏强 【2023年12月8日】 一、基本面分析 石磊 黑色产业链分析师 执业资格号：F0270570投资咨询证：Z0011147电话：0516-83831127 Email：shilei@neweraqh.com.cn 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货投资咨询部副经理黑色产业链研究员。 １、行业信息综述 （1）中共中央政治局会议召开，分析研究2024年经济工作 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。要深化重点领域改革，为高质量发展持续注入强大动力。要扩大高水平对外开放，巩固外贸外资基本盘。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。（公开新闻） （2）2023年11月中国采购经理指数运行情况 11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.2个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为48.8%，比上月上升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为50.7%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为49.4%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为48.0%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量减少。从业人员指数为48.1%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回升。供应商配送时间指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，表明制造业原材料供应商配送继续加快。（国家统计局） （3）2023年1—10月份全国规模以上工业企业利润下降7.8% 1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅 比1—9月份收窄1.2个百分点。主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长50.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长37.0%，电气机械和器材制造业增长20.8%，通用设备制造业增长10.4%，专用设备制造业增长2.0%，汽车制造业增长0.5%，有色金属冶炼和压延加工业下降3.7%，纺织业下降6.1%，石油和天然气开采业下降8.9%，农副食品加工业下降16.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降18.2%，非金属矿物制品业下降26.5%，煤炭开采和洗选业下降26.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降27.0%，化学原料和化学制品制造业下降42.8%。（国家统计局） 2、现货市场数据（数据采集周期为周一至周五） 表1：螺纹、铁矿库存及现货价格 日期 螺纹钢社会库存 螺纹钢产量 螺纹钢表需 RB40020mm上海 铁矿石港口库存 铁矿石钢厂库存 日均铁水产量 铁矿石钢厂日耗 京唐港61.5%PB粉 单位 万吨 万吨 万吨 元/吨 万吨 万吨 万吨 万吨 元/吨 11.17 368.88 254.86 274.13 4080 11226.90 1027.97 235.47 56.15 992 11.24 358.24 254.84 266.89 4060 11309.10 1091.58 235.33 57.24 1010 12.01 360.27 260.90 252.14 4040 11497.66 1094.06 234.45 57.80 1000 12.08 357.23 261.12 258.88 4090 11814.97 1145.23 229.30 57.78 1019 变化 -3.04 +0.55 +6.74 +50 +317.31 +51.17 -5.15 -0.02 +19 数据来源：MySteel新纪元期货研究 螺纹钢： 12月8日当周螺纹钢社会库存报于357.23万吨，较上周小幅下降3.04万吨；厂内库存报于173.60万吨，较上周增加5.28 万吨；螺纹钢总库存报于530.万吨，较上周微增1.14万吨。表观消费量报于258.88万吨，环比增加6.74万吨，仍处于近年同期低位。 图1.螺纹钢社库和厂库出现拐头累增迹象（万吨）图2.螺纹钢表需仍处于同期低位（万吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究12月8日当周，全国247高炉开工率报于78.75%，环比下降2.11个百分点。螺纹钢产量报于261.12万吨，环比小增0.55 万吨。12月8日，上海地区HRB40020mm螺纹钢报于4090元/吨，较上周增加50元/吨。 图3.螺纹钢现货价格显著回升（元/吨）图4.高炉开工率下滑（%） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 铁矿石：12月8日当周铁矿石港口库存报于11814.97万吨，环比大增317.31万吨；现货价格报于1019元/吨，较上周上 升19元/吨。 图5.铁矿石港口库存上升但处于同期较低水平（万吨）图6.铁矿石现货价格震荡上行（元/吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究12月8日当周，64家钢厂进口烧结矿日均消耗量为57.78万吨，较上周微弱缩减0.02万吨；64家钢厂进口烧结矿库存报 于1145.23万吨，环比大增51.17万吨，钢厂铁矿石可用天数报于21天，环比增加1天。12月8日当周，日均铁水产量报229.30 万吨，环比下降5.15万吨，自9月末的248.99万吨连续十周震荡回落。 图7.铁矿石钢厂库存震荡回升、同期偏低（万吨）图8.铁水产量阶段见顶持续回落（万吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 二、波动分析 1.市场波动综述 表2：12月4日至12月8日当周五个交易日黑色系主力合约成交情况统计 商品 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 波幅 成交量 持仓量 螺纹2405 3968 4060 3874 4042 +1.86% 4.80% 388.9万（+135.6万） 137.2万（+23.3万） 铁矿2405 926.0 975.5 897.0 963.5 +4.05% 8.75% 121.8万（+29.6万） 48.4万（+7.9万） 焦炭2401 2631.5 2702.0 2526.0 2666.0 +1.31% 6.97% 14.5万（-1.1万） 2.5万（-1.0万） 焦煤2405 2087.0 2091.0 1900.0 1990.5 -4.62% 10.05% 51.4万（+19.4万） 12.9万（+3.7万） 源：文华财经 三、观点与期货建议. 1、趋势展望 中期展望（月度周期）：11月以来，钢厂吨钢亏损震荡收窄，全国高炉开工率震荡回落，铁水产量连续十周震荡回落，但仍处于往年同期的相对高位，螺纹钢产量下降节奏有所放缓。螺纹钢表观需求始终处于近年低位，供需格局偏弱。钢厂对炉料进行补库，铁矿石钢厂日耗稳定、库存持续增加，焦煤供应略有恢复但焦企有限产动作，焦煤稍显承压。时至年末，中央政治局会议召开，市场情绪向好，黑色系维持强势格局。 短期展望（周度周期）： 本周钢厂减产预期降温、螺纹钢表需略有回升，中央政治局会议召开，宏观政策预期向好，炉料在补库刚需和基差的驱动下高位拉升，螺纹钢供需偏弱但冬储预期仍存、成本支撑较强，现货价格坚挺，盘面跟随炉料上行，站稳4000一线。目前黑色系维持谨慎偏多格局。分品种来看： 螺纹钢：本周螺纹产量环比增加0.22万吨至261.12万吨，厂库小幅累增5.28万吨至173.6万吨，社会库存环比回落3.04 万吨至357.23万吨，表需回升6.74万吨至258.88万吨，但仍处于近年同期低位，现货价格回升至4090点。短线炉料坚挺，螺纹期现基差驱动，宏观政策预期升温，螺纹近远月合约连续回升，05合约稳站4000一线，维持谨慎偏多。 铁矿石：尽管高炉开工率和铁水产量下降，螺纹产量不降反增，钢厂日耗坚挺，钢厂对铁矿持续补库对盘面形成较强驱动，期现货维持高位震荡。铁矿现货周五报于1019元，较上周上涨19元，铁矿05合约止降900一线后四连阳，突破前期高点，探至 975一线，维持显著偏多格局，监管压力仍存，但仅限于涨势或相对平稳。后续观察钢厂补库的持续性与供给端外矿发运、到港情况的博弈。 双焦：焦企亏损加剧，现货价格第二轮提涨100元/吨落地，近期有第三轮提涨呼声，目前钢厂暂未回应，前期停产煤矿部分复产，焦煤短线稍显承压，焦企也有限产动作，考虑到钢厂对原料补库和期现基差问题，焦炭随着主力陆续移仓，05合约出现较大补涨，焦煤则显现出遇阻小幅回落。 2、操作建议： 强预期及基差等因素支撑下，黑色系整体维持谨慎多头格局，不建议盲目抄顶。