可转债周报：转股溢价率有所回升，在震荡行情中谨防回撤

2023年12月9日 总量研究 转股溢价率有所回升，在震荡行情中谨防回撤 要点 ——可转债周报（2023年12月4日至12月8日） 1、市场行情 本周（2023年12月4日至12月8日），中证转债跌幅为0.02%，表现优于 中证全指（-0.59%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.89%，表现优于高平价券（-0.98%）、中平价券（-0.15%）、低平价券（-0.56%）和超低平价券（-0.06%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为0.18%，表现优于中评级券（-0.45%）和高评级券（-0.26%）。 从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.19%，表现优于中规模券（-0.54%）和小规模券（0.09%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自计算机（5只）、机械设备（4只）、医药生物（4只）和汽车（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自汽车（7只）、轻工制造（3只）、医药生物（3只）和化工（3只）。 2、价格均值为118.33元，处于历史中等水平 截至2023年12月8日，存量可转债共548只，余额为8589.80亿元。12月8 日，转债的平均价格为118.33元，分位值为57.74%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为34.71%，分位值为76.54%，处于2018年至今的中高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为 25.40%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（16.49%）。3、可转债配置方向 本周（2023年12月4日至12月8日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值为0.89%。分评级来看，本周低评级转债表现较好。从规模上看，本周大规模券和小规模券均收涨，中规模券表现较差，跌幅均值为0.54%。估值方面，转债估值水平略有回升，转股溢价率较上周五（12月1日）的32.35%上升了2.36个百分点，转债估值处于历史中高的分位值水平。 12月以来，转债市场的估值水平有所回升，转股溢价率从12月1日的32.35%回升至34.71%，我们认为，转债市场从10月底以来的估值压缩行情或将接近尾声。下一阶段，我们判断转债市场可能将经历一段震荡行情，在震荡行情中，我们建议投资者挖掘中、低价券的左侧布局机会，同时，在行业选择上，继续围绕“科技链”和“顺周期”方向寻找标的。投资者可关注以下方向：1）智能驾驶：与智能驾驶相关的芯片、激光雷达等相关的转债。2）消费电子：关注智能手机、穿戴设备等相关领域的销量复苏带来的周期性机会，重点可关注华为产业链相关的消费电子转债标的。3）可关注生猪养殖行业的高弹性转债标的。 4、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-56513038 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-56513071 fangyuhan@ebscn.com 固定收益 1、市场行情 图表1：近20日中证转债及中证全指涨跌对比 1 0 -1 -2 -3 13-Nov15-Nov17-Nov21-Nov23-Nov27-Nov29-Nov1-Dec5-Dec7-Dec 中证转债中证全指 资料来源：Wind，光大证券研究所纵轴：%统计区间：2023年11月13日至2023年12月8日 类别 分类标准 转债数量 (个) 转债余额 (亿元) 涨跌幅平均值 (%) 图表2：2023年12月4日至12月8日转债分类涨跌一览 全部5488589.80-0.27 高评级 评级为AA+及以上 100 5343.82 -0.26 中评级 评级为AA 134 1564.49 -0.45 低评级 评级为AA-及以下 307 1658.98 -0.18 大规模 余额大于50亿元 25 3658.54 0.19 中规模 余额在5至50亿元之间 319 4289.98 -0.54 小规模 余额小于5亿元 204 641.27 0.09 超高平价 转股价值大于130元 36 267.49 0.89 高平价 转股价值在110至130元之间 68 854.25 -0.98 中平价 转股价值在90至110元之间 156 1329.63 -0.15 低平价 转股价值在70至90元之间 148 2510.74 -0.56 超低平价 转股价值小于70元 140 3627.69 -0.06 资料来源：Wind，光大证券研究所