经济数据托底+强势股补跌，2024新老能源赛道均值得期待

行业报告：新能源行业月报12 2023年12月8日 中航证券有限公司 AVICSECURITIESCO.,LTD. 经济数据托底+强势股补跌，2024新老能源赛道均值得期待 行业评级：增持 分析师：吨 证券执业证号：S0640522050001 分析师：主卓业 证券执业证书号：S0640523110001 股市有风险，入市需谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 中航新能源行业投资观点 小度金股：科股份 ■重点纽合：比亚迪、TCTLC中L环、迹威股份、东方电+H、聚和材料、双良节能、兰石重装、安瑞料H、东店集团H ■月度观点： 》宏观层面、美联诺利率政策对科技股估值和源品的价格影响深远，钙钛他、钢、TOPBHT、氢能和煤炭、占油均值的美注。 同时、逆企球化的整整伤有加弧的趋势，压内企业的产能山海或将成为破局美键： 》供需博变台度看，两个方可仙得关注：是风光案中站的央速投产带来的消纳雅题，将驱动压山两设各和火心的运投产，心小装各和火运营商部应得到关注；“是光，心和新能源车等亲道产能过剩移势严峻，替停出融资和企业门上退！需方前带来产能投放低」热期，产能过剩局面最先得别缓解、基系捷转的板块有望得到产业链1的超额收益： 》政策变化上要来0P28气候大会、中欧峰会、国人空气质量持续改菩行动计划及ER重，同件的果：预计将带米更坚定 刻速完成2们嵌达峰非备：尤其是绿儿运查商经历了·年多的外资减持，有望迎来资金的互流；海外光储需求有望量心，三以案中站需求页 为明显。 >政策驱动还应关注，欧洲计刻预计到2们3们年投资584们亿欧元用」升级新霆周系统，相应的心心网装备企业有望获得超预期海外订单 >上要风险提尔：海外贸易整壁整影响压内企业口；地缘冲突影响海外需求和企业的海外投资；产能过剩导孜企行业：下游的盈利能力下降；两 化博奔术达成效，“中和”！速度放缓、益率现逆转： 2 帝科股份点评：N银浆出货大幅塔良，拓楼早浆料市场》（11月17日）（12月金股） 比亚泄点平：量利齐升格局克现，海外+高端市场持续开拓耐造品牌序》（11月17日）5、6、7、10、11月金股） 《福莱特点平：03业绩超通期，成本下行咨加需求言增开现旦利齐》（11月15日）（9月金股） TCL环：N凸比提升，产销率持续摘良；布局沙等能，新业全球化》（11月10日）（1、3、4、7月杀股） 办鑫凭成点评：绩符合预期，10GWK-TOFC0n达增厚-体代润”（11月10日） 近期重点报告： 中航新能源投资观点 ■行业跟踪观点： 投资工载：企成气候大会登加国内ER重，各国政策加支持绿色能源和循环丝济趋势明显：美联储加息预期·被一折，未来能源产业机会很大、伯产能过剩领域将动荡；海外贸易壁缺将严峻，欧置加码心小系统利好围人心小装各： 1）气候大会博弃在即，企球猴中和加速将提1：议程、《联台气侯变化框架公约》（UNFC（C第28次缔约方大会（0P28）」11刀30日-12月 12口在阿联所迪年要行：阿联工业先进技大部部长费比尔博士曲指：1“必须在个来年内将排放量减少至少43，才能实现1.5度温升可及：”欧温委员会上席冯德莱恩在G0P28上表示“定价是欧洲绿色协没》的核心：2005年以来欧蓝排放交易体系已推动所爱蓝行业的 供了坚实的制度和法律保障：10几24口，生态环境部发布出此文件制烂叫部新方法学，分别是造林凝汇”、并网光热发心方法学”、人R机制，其中车而和酷而为重要方问，11月1口，围家气候假咯中心发布温室气体愿减排注研登记规则试行门》和《温室气休题 减排项日设计实随再”；同口，北京绿色交易所发布温室气体门愿减排交易和结算则试行”：门2013年我司开始霆己的曦排放 3）美联储加心不的预期一被一折，111口美联储宣维持当5.25%-5.5%的联邦金利率H标区问不变，12门加息的概率也在降低. 11门14口美司劳下统计量发布围10，P数据，比+3.2%、优」场预司：11门22口，联婧公布，该次会设纪要，其中有美联懈方员 表小，通胀止在收菩、但他然太书，现在宣市迹货腰胀之假的胜利还为时过早，12门或224年加息的概率有所提高：若12！再次宣个不加息，有望在2们24年季度过入降息周购，则科技段的估值有望得到明显发弹、在比购问估值衣现乃有力：接照2000年双来的加息周期，在力息 见顶片人6~9个，会进人降息道，而H前商品期货已经不同程度反弹，心其是原油、煤、纯诚等重要上游原材料值得关注： 584亿欧元，欧洲的一些电网已有几1年的历史，统的化右然料发电！需要改过，以支持太阳能风能等可再生能溯，司产电力没备剂新能 源装条面1个机会：欧蓝委员会上席冯恩早前表小，2022年欧蓝对华资易逆兰近4000亿欧元，亚调中司是竞于对下：可见，前段欧蓝发 起对进1中压心动汽车发起调查的顺因显而易见，工个来育可能护大到其任行业，资易整空在全球经济下行用内以消除 中航新能源投资观点 ■行业跟踪观点（续）： 心小行业：据国家统计局国家能源局数据，心量，发心量、新能源装机量持续创新高，1川心保持较高增长；并网量输心能 小背急，火心、核心、特高乐心小设备前景看好。 1）1~10月企社会寸照计7.605.9Twh、同比15.8%（前值15.6%），共中第一产业城多房民量分别为107.6/4991.21380.0 1.127.1Twh，分别同比111.4%/15.8%/110.4%/10.4%（前值111.3%5.5%110.1%0.5%）；10月企社会741.9wh，同比18.4% 值+9.9%），买中第一/一/一产业/城乡居民用电量分别为10.1/519.4/126.2/86.2Twh，分别同比+12.2%/+8.6%/+14.4%-0.79（前值+8.6% 未米对外川值得关注 2）1~10月全发心量照计7.333TW1、同比14.4%(前值14.2%），火L/水L/核/风L/光伏发量分别为5,107.7/980.5/358.7/642.4/243.6Twh，分别同比15.7%-7.1%/5.3%/110.8%/12.50%（前值5.8%-10.1%/16.0%/113.4%/11.3%）；：10月全司发量704.4Twh、同比15.2%（前值17.70%），共中火/水心/核，风也/光发量分别为465.4/122.3/35.94，56.3/24.4Twh，分别同比14.0%/121.8%-0.2% 13.1%-15.3%（前值+2.30%+39.20%/-6.70%/-1.60%/+6.80%）：水电发七量在去年低基数背景下寸续亚势反验，总体上光伏表现良好 3）载止10月底企围累计发L装总容号2813(W、同比12.6%（前值112.3%）：1~10月全围新增发L装机容量药250GW、同比195.48%（值 197.44%），共中火/水/核/风1/光伏分别新增43.7/8.4/1.2/37.3门142.6，同比159.97%/-52.42%-47.81%/176.49%/1144.78%前值 167.26%-50.44%/-47.81路：74.01%/1145.13%）：10月企国新增发表机量约24(w、比78.5%（：值151.7%）：共中火心/水也/核/ 风能分别新增4.28/0.56/0/3.83/13.62(W、1+14.13%/-69.57%/0%/+101.58%/141.49%（前值+37.33%/-76.41%/0%，-47.1%/+94.1%） 光伏和风电1-10！累计新增装机量分别达到142.56GW相37.31(W，其光伙延续了年以来的良好势头、除了5同比增速49%外具其他！份 均超过55%，得益」光优红外和风机成个价格下行、驱动地面心站人规模霆设： 4）风也1-10门风光累计发心量分别489.8Tw1和696.8Twh、占总发量超16路，华南、华东、华北和东北的多个地市并网容量急，部分咨 份暂停分布式光接入：山此，截止1门下，企压已育1个咨份部分门份的销售心价中个现谷段心价，对成分式发的并网也价将降低 1117口，湖北咨发收委发作《企求商业分时价机制有关总见的通知》、初处10-15点小时谷心，随后开两次光伏企业座谈会，最 整通定11-13点两个小时谷心，价落为0.42元：前临并网容量、不来心两设件投资需要加速，结合欧洲开始心两政造，2024年核心设资！家将百临：见外，风光装机量快速增长亦将百临调峰润频闪内平求，因比火也：核也没资亦将加速，正其在2024-2025年将密集投产， 重点关注：特变心、许继心气、东方心气、上海心气、成流股份： 中航新能源投资观点 ■行业跟踪观点【续2） >光伙行业：症料小幅下降，证片价格趋稳，心池片库存较高价格下降幅度较大，红件环节价格小幅波动 1）据安泰科数据，围1内单晶复投料单晶致密料/单晶菜花料周度均价分别为6.45/6.15/5.60万元/吨，小坏比分别为-3.0%-4.7%/-8.9%；证片价格！1个小幅下降，P/型182mm证片价落分别为2.202.35元、P/N型210mm证片价格分别为3.303.40元，不比分别为-8.3%-4.1%-2.9%1.5%：也池价格持续下降，182P/210P型池报价0.40/0.45元/W、刀比-11.1%-15.1%；红件价格持续走弱，182P210P红件报价分 别为1.001.04元/W、！环比-9.1%-6.3%：山」下游投产增多，对上游产品需求较高，1时上游价格山接过底部，优质型产品相对紧缺，门 料及片环节情沈有所好转：近用电池片尺！库存力较人，价格持续走低，型电池山货持续提升，据SMM估让全年TOPC电池产号将 达140w，但H前纠件不节消化能力育限，11，N型纠价排产占比达到37.5%，较十有小幅提升： 2）“以价损量：爱统下，胶膜将广、背版、金刚线销线、破瘤价格押性较弱仙头部企业产能弹性绞人的领规有望山现快速的产俏量人幅增长：受到再融资限制，部分！家的产能投资方案修，明年心池片有望成为正链中正要利润函存的怀节： 3）叫工材环节中，米几个季度证料和红件的产能择放预所较现，预计将较长寸问保持产能过剩，因此预计工链坏节的利润将工要集中」 4）重点关注新技术：钛、纳心池及止极负极、POT了、TOPGmTJTB等新型池及核心设备供商、遵明背假、N型人准片等 重点公司：T江中环、通威股份、双良节能、中米股份、福案特、鼎际行、协整科技光山、协整集成、华民股份、捷任伟创、人洋新材等 >锂心钠心储能行业：概酸价格快速下行全10万元以下，未米价格仍预心下行或维持地位，诺能新能谢车的感本进一少降低、以价换量 1）新能源车：心车钟能化趋势火热：11门费方所新能源汽车销量达到23834满、1比-104.39%：具中费力斯汽车（上要为AT0系外）为 20318辆、叫比+145.92%比业迪方面，公可1-111门1销量268.3方辆30.2方箍、比+64.8%+31.0%，预计继续保持全球第一：其中海 外销量3.1万轮、同/坏比+148.7%/+0.4%，单H11销量冉创新高，1-11月累计山1[20.7万辆、占公司用本销量比例上升空7.7%：接照我们 内研究症架，重点着山川销量筛生，儿其海外市场的数量增长和市场份额退升，爱将带来盈利力退升：重点推荐：比业迪， 2）储能：概酸锂价格下行适势延续，带动锂产，链成本价效效走弱，产业链盈利亦承卡，位同司付下游需求持续放量：载至12！411，心 池级微骏/微较联钳/载联锂L心价格分别为13.5万吨、5.2万/吨和10.43元/W1，TD降临为73.5%，69.2%/48.2%：1-9！评能系统新增装机12.0w24.4Gwh，9新0.91.6wh；1-11储能中标91.29w、同比+147.4%，11中标20.52Gwh、同比+282.6%：重点公 司：购辉能源、上能心气、压产科、忆能、派能科技、英克、环境、压安达 3）纳电池：钠电未来工要