DRAM及晶圆代工市场Q3环比增长，中国市场折叠屏手机销量同环比高增

证券研究报告 DRAM及晶圆代工市场Q3环比增长，中国市场折叠屏手机销量同环比高增 电子行业强于大市 平安证券研究所TMT团队 分析师：付强S1060520070001（证券投资咨询） 邮箱：fuqiang021@pingan.com.cn 分析师：徐碧云S1060523070002（证券投资咨询） 邮箱：xubiyun372@pingan.com.cn 2023年12月10日 请务必阅读正文后免责条款 行业要闻及简评：1）据CINNOResearch报告，2023年Q3中国大陆半导体设备厂商市场规模Top10营收合计超109亿元。2）根据TrendForce集邦咨询研究，2023Q3全球DRAM产业合计营收达134.80亿美金，环比增长约18.0%。3）根据TrendForce集邦咨询研究，2023Q3全球NANDFlash整体营收92.29亿美元，环比增长约2.9%。4）根据TrendForce集邦咨询研究，2023Q3前十大晶圆代工业者产值为282.9亿美元，环比增长7.9%。5）根据CINNOResearch数据显示，2023Q3中国市场折叠屏手机 销量达198万部，同比增长175%，环比增长70%。 一周行情回顾：本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数小幅震荡。12月8日，美国费城半导体指数为3,774.17，周跌幅为0.96%；中国台湾半导体指数为398.81，周跌幅为1.13%。本周，申万半导体指数下跌2.20%，跑赢沪深300指数0.2个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌39.54%，跑输沪深300指数8.35个百分点。 投资建议：我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中科飞测、华海清科、鼎龙股份等；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度可能不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代可能不及预期。 CINNOResearch：2023年Q3中国大陆半导体设备厂商市场规模Top10营收合计超109亿元 CINNOResearch统计数据表明，2023年Q3中国大陆半导体设备厂商市场规模Top10营收合计超109亿元，同比增长36%，环比增长23%。北方华创作为国内半导体设备商龙头企业，Q3半导体营业收入约54亿元，远超国内其他设备厂商，稳居排名第一，中微公司排名第二，盛美上海排名第三，今年上市的中科飞测Q3营收超2亿元，首次进入TOP10，排名第八。 2023Q3中国大陆半导体设备厂商市场规模排名TOP10（亿元） TrendForce集邦咨询：2023Q3全球DRAM产业合计营收达134.80亿美金，环比增长约18.0% 根据TrendForce集邦咨询调查显示，2023年第三季全球DRAM产业合计营收达134.80亿美金，环比增长约18.0%。由于下半年需求缓步回温，买方重启备货动能，使得各原厂营收皆有增长。展望第四季，供给方面，原厂涨价态度明确，预估第四季DRAM合约价上涨约13~18%；需求方面的回温程度则不如过往旺季。整体而言，买方虽有备货需求，但以目前来说，服务器领域因库存水位仍高，拉货态度仍显得被动，第四季DRAM产业的出货成长幅度有限。 2023Q3年全球DRAM厂自有品牌内存营收排名（百万美元） TrendForce集邦咨询：2023Q3全球NANDFlash整体营收92.29亿美元，环比增长约2.9% TrendForce集邦咨询表示，第三季NANDFlash市场变化主要转折点为三星积极减产的决策。此前买方认为终端需求能见度仍低，担忧市场旺季不旺，因此保持低库存、缓提货的采购策略。而随着供给龙头业者大幅减产，买方出于对供应将显著减少的预期心理因素，采购态度转趋积极。第三季季底时NANDFlash的合约议价方向已朝向止跌甚至涨价发展，促使第三季NANDFlash位元出货量环比增长3%，整体合并营收来到92.29亿美元，环比增长约2.9%。展望第四季，NANDFlash产品将量价齐涨，预估全产品平均销售单价涨幅将来到13%，整体NANDFlash产业营收环比增长幅度预估将逾两成。 2023Q3年全球NANDFlash品牌厂营收排名（百万美元） TrendForce：2023Q3前十大晶圆代工业者产值为282.9亿美元，环比增长7.9% 根据TrendForce集邦咨询研究，随着终端及IC客户库存陆续消化至较为健康的水位，及下半年新机推出等有利因素，带动第三季智能手机、笔电相关零部件急单涌现，但短期市况依旧不明朗，故此波备货仅以急单方式进行。此外，台积电、三星3nm高价制程贡献营收亦对产值带来正面效益，带动2023年第三季前十大晶圆代工业者产值为282.9亿美元，环比增长7.9%。展望第四季，尽管终端尚未全面复苏，但中国Android阵营手机年底销售季前备货动能略优于预期，包括5G中低端、4G手机AP等，以及部分延续的AppleiPhone新机效应，第四季全球前十大晶圆代工产值预期会持续向上，成长幅度应会高于第三季。 2023Q3全球前十大晶圆代工厂营收排名（百万美元） CINNOResearch：23Q3中国市场折叠屏手机销量达198万部，同比增长175%，环比增长70% 根据CINNOResearch数据显示，2023年第三季度，中国市场折叠屏手机销量达198万部，同比增长175%，环比增长70%，同比、环比双增长，且已连续第十二个季度同比正增长。未来随着折叠屏产品技术进一步成熟、成本进一步下降、更多应用适配，特别是开发出能够发挥折叠屏硬件独特优势的应用以后，折叠屏产品有望占领更多市场份额。从市场份额来看，2023年第三季度，华为位居国内市场份额第一，主要得益于MateX3/PocketS良好的市场表现及MateX5系列的上市；荣耀、vivo则位居第二、第三。UTG占比达67%，逐渐成为主流。 23Q3中国市场折叠屏手机品牌销量排名 7 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数小幅震荡。12月8日，美国费城半导体指数为3,774.17，周跌幅为0.96%；中国台湾半导体指数为398.81，周跌幅为1.13%。 2022年年初以来费城半导体指数表现2022年年初以来中国台湾半导体指数表现 本周，申万半导体指数下跌2.20%，跑赢沪深300指数0.2个百分点；自2022年年初以来，半导体行业指数下跌39.54%，跑输沪深300指数8.35个百分点。该指数所在的申万二级行业中，半导体及其他电子行指数的上周表现均一般。 2022年年初以来半导体行业指数相对表现上周半导体及其他电子行业指数涨跌幅表现 截至上周最后一个交易日，半导体行业整体PE（TTM）为66.69倍。半导体行业147只A股成分股中，36只股价上涨，有114只下跌，其中京仪装备、源杰科技、海光信息涨幅居前。 上周半导体行业涨跌幅排名前10位个股 涨幅前10名 跌幅前10名 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 序号 证券名称 涨跌幅（%） PETTM 1 京仪装备 12.36 84.00 1 立昂微 -9.76 85.07 2 源杰科技 11.77 322.09 2 圣邦股份 -9.60 453.94 3 海光信息 11.74 177.33 3 神工股份 -9.40 -326.88 4 思特威-W 10.18 -212.91 4 天德钰 -9.00 158.96 5 佰维存储 10.10 -71.17 5 清溢光电 -8.97 46.52 6 龙芯中科 10.04 -220.63 6 电科芯片 -8.61 542.7 7 赛微电子 10.00 -285.62 7 芯源微 -8.46 69.48 8 寒武纪-U 9.30 -63.04 8 晶升股份 -8.33 117.39 9 华岭股份 8.82 48.76 9 美芯晟 -8.24 202.82 10 凯德石英 6.92 33.46 10 闻泰科技 -7.99 34.27 我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮上升周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。推荐北方华创、中科飞测、华海清科、鼎龙股份等；关注AI+半导体投资机会，推荐芯原股份、源杰科技、长光华芯。 供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球ICT行业产业链更为破碎的风 险加大。ICT产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。 政策支持力度不及预期。ICT产业正处在转型升级的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，我国经济增长压力依然较大，企业资本支出或者政府财政支出可能较 为谨慎，ICT产品和服务需求也可能延宕，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进 程。 电子信息团队 行业 分析师/研究助理 邮箱 资格类型 资格编号 半导体 付强 fuqiang021@pingan.com.cn 投资咨询 S1060520070001 徐碧云 XUBIYUN372@pingan.com.cn 投资咨询 S1060523070002 电子 徐勇 XUYONG318@pingan.com.cn 投资咨询 S1060519090004 股票简称 股票代码 12月10日 EPS（元） PE（倍） 评级 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 芯原股份 688521 54.98 0.15 0.29 0.36 0.46 366.5 189.6 152.7 119.5 推荐 源杰科技 688498 181.63 1.18 1.20 1.63 2.16 153.9 151.4 111.4 84.1 推荐 卓胜微 300782 136.00 2.00 2.79 4.02 5.85 68.0 48.7 33.8 23.2 推荐 甬矽电子 688362 29.00 0.34 0.42 0.69 1.05 85.3 69.0 42.0 27.6 推荐 安集科技 688019 169.31 3.04 3.92 4.96 6.19 55.7 43.2 34.1 27.4 推荐 中科飞测 688361 76.88 0.04 0.19 0.38 0.65 2094.9 404.6 200.1 118.2 推荐 长光华芯 688048 69.89 0.68 0.45 0.6 0.90 102.8 155.3 116.5 77.7 推荐 华大九天 301269 108.52 0.34 0.46 0.62 0.82 319.2 235.9 175.0 132.3 推荐 北方华创 002371 222.23 4.44 7.10 9.23 11.87 50.1 31.3 24.1 18.7 推荐 华海清科 688120 221.55 3.16 4.46 5.9 7.39 70.1 49.7 37.6 30.0 推荐 天岳先进 688234 70.60 -0.41 0.11 0.39 1.04 -177.34 646.54 184.72 69.12 推荐 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强