交割临近博弈加剧，注意风险控制

周度报告—碳酸锂 交割临近博弈加剧，注意风险控制 走势评级：碳酸锂：震荡报告日期：2023年12月10日 ★交割临近博弈加剧，注意风险控制 上周锂盐巨幅价格波动，LC2401收盘价周涨1.3%至10.3万元/吨，SMM电池级（99.5%）碳酸锂现货均价环降-8.8%至11.9%万元/吨，工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环降-11.2%至10.5万元 /吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-2.4%至10.1万元/ 吨。电工价差环比走阔0.18万元至1.33万元/吨。周内氢氧化锂价格下挫，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价均环降-8.8%、 -8.9%至10.9、11.7万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价 有格贴水收窄0.1万元至0.95万元/吨。 色据智利海关，11月智利共出口碳酸锂1.99万吨，环比-17%，其金中对中国出口1.36万吨，环比-19%。1-11月智利累计出口碳酸属锂共计20.43万吨，同比略增2%，其中对中国出口12.55万吨，同比+10%。价格方面，11月智利对中国碳酸锂出口均价环比-5% 至2.0万美元/吨，对美国、日本、韩国的出口均价分别环比+8%、 +5%、-10%至2.0、3.0、2.2万美元/吨。 前期期货价格急速下跌、而现货长协价格跌幅相对较慢，上下游心理价位存明显分歧，现货市场难以见到有效成交、暂失流动性。而随着期货价格跌幅有所收窄，下游部分刚需采购需求以零单的形式释放，边际改善了市场情绪、带动后半周盘面价格有所反弹。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 资金博弈角度，主力合约已于上周切换至LC2407，但当前LC2401 相关报告 仍有13万手持仓，投机资金离场或仍将给盘面带来短期波动。 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 交割方面，由于取样送检客观上需要一定时间周期，且考虑到是 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 首次交割、部分持货商对这一业务流程尚不熟练，仓单注册数量 拐点将至，节奏何如？ 2022/12/17 并不是线性增加的过程，后续随着仓单显性化节奏加快、期现联 基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观 2022/06/29 动性将进一步走强，产业投资者可关注反弹后的卖保机会。而对于投机资金而言，仍建议关注LC2407的中线沽空机会。★风险提示下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、交割临近博弈加剧，注意风险控制4 2、周内行业要闻回顾6 3、产业链重点高频数据监测7 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调7 3.2、锂盐：GFEX碳酸锂首次转入C结构7 3.3、下游中间品：报价环比下行10 3.4、终端：10月动力电池产量环比负增11 4、风险提示12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：智利对中国碳酸锂月度出口量5 图表3：中国碳酸锂进口量&智利对中国碳酸锂出口5 图表4：智利对各国碳酸锂出口均价5 图表5：中国碳酸锂现货价及智利碳酸锂出口价5 图表6：锂精矿现货均价7 图表7：MtCattlin锂精矿生产利润7 图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：GFEX碳酸锂期限结构7 图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差8 图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401）8 图表12：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价8 图表13：智利碳酸锂出口均价8 图表14：国内氢氧化锂现货均价9 图表15：海内外氢氧化锂价差9 图表16：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差9 图表17：锂盐厂理论生产利润9 图表18：磷酸铁锂价格走势10 图表19：磷酸铁锂电芯（动力型）均价10 图表20：三元材料价格走势10 图表21：523方形三元电芯（动力型）均价10 图表22：钴酸锂价格走势11 图表23：钴酸锂电芯（消费型）均价11 图表24：中国动力电池装机量及同比增速11 图表25：中国动力电池当月装机占比11 图表26：中国新能源车产销同比增速12 图表27：中国新能源车渗透率12 1、交割临近博弈加剧，注意风险控制 上周（12/01-12/08）锂盐价格巨幅波动，LC2401收盘价周涨1.3%至10.3万元/吨，SMM电池级（99.5%）碳酸锂现货均价环降-8.8%至11.9%万元/吨，工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环降-11.2%至10.5万元/吨，溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-2.4%至10.1 万元/吨。电工价差环比走阔0.18万元至1.33万元/吨。周内氢氧化锂价格下挫，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价均环降-8.8%、-8.9%至10.9、11.7万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水收窄0.1万元至0.95万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 据智利海关，11月智利共出口碳酸锂1.99万吨，环比-17%，其中对中国出口1.36万吨，环比-19%。1-11月智利累计出口碳酸锂共计20.43万吨，同比略增2%，其中对中国出口 12.55万吨，同比+10%。考虑船期及清关周期后，大致将于12月底至24年1月到港中国。价格方面，11月智利对中国碳酸锂出口均价环比-5%至2.0万美元/吨，对美国、日本、韩国的出口均价分别环比+8%、+5%、-10%至2.0、3.0、2.2万美元/吨。 图表2：智利对中国碳酸锂月度出口量 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表3：中国碳酸锂进口量&智利对中国碳酸锂出口 资料来源：海关总署，智利海关，东证衍生品研究院 图表4：智利对各国碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表5：中国碳酸锂现货价及智利碳酸锂出口价 资料来源：SMM，智利海关，东证衍生品研究院 前期期货价格急速下跌、而现货长协价格跌幅相对较慢，上下游心理价位存明显分歧，现货市场难以见到有效成交、暂失流动性。而随着期货价格跌幅有所收窄，下游部分刚需采购需求以零单的形式释放，边际改善了市场情绪、带动后半周盘面价格有所反弹。资金博弈角度，主力合约已于上周切换至LC2407，但当前LC2401仍有13万手持仓，投机资金离场或仍将给盘面带来短期波动。交割方面，由于取样送检客观上需要一定时间周期，且考虑到是首次交割、部分持货商对这一业务流程尚不熟练，仓单注册数量并不是线性增加的过程，后续随着仓单显性化节奏加快、期现联动性将进一步走强，产业 投资者可关注反弹后的卖保机会。而对于投机资金而言，仍建议关注LC2407的中线沽空机会。 2、周内行业要闻回顾 1.赣锋锂业：墨西哥Sonora项目进展 赣锋锂业公告，近日，公司收到赣锋国际贸易（上海）有限公司的通知，关于赣锋国际贸易（上海）有限公司及墨西哥子公司先前提起的行政复议，墨西哥经济部仍维持原墨西哥矿业总局发出的取消矿产特许权的决定。公司将通过其子公司根据墨西哥法或国际法寻求额外的应对措施，包括但不限于国际仲裁或行政诉讼。公司将采取一切措施保护公司的合法权益。（来源：公司公告） 2.美国锂业巨头雅宝和智利两家工会达成协议 据外电12月4日消息，美国锂业巨头雅宝(AIbemarle)公司周一表示，已经和智利的两家工会达成集体性谈判协议，从而结束了和该国五个矿业工会的谈判，并降低了罢工风险。这两家工会拥有超过200名成员。Albemarle在一份声明中称:“这个重要的协议确立了双方了条件、权利和义务。”并补充表示该协议将于12月1日生效。AIbemarle在今年下半年结束了和其他三家工会的谈判。雅宝在智利运营巨大的Atacama盐滩（。来源：SMM） 3.中国顶级锂生产商将资助巴西Atlas项目 据外媒报道，AtlasLithium周一宣布，已为其位于巴西米纳斯吉拉斯的DasNeves伟晶岩锂项目获得全额资金，该公司的目标是在2024年底进行首次生产。该公司在声明中表示，该公司将与向特斯拉、比亚迪和LG等公司提供氢氧化锂的供应商Chengxin和Yahua合作。这两家公司已向AtlasLithium承诺总计5000万美元，作为交换，他们将获得Atlas �一阶段锂精矿产量的80%。Atlas�一阶段产量目标是到2024年�四季度达到每年15 万吨电池级锂辉石精矿，�二阶段计划是到2025年中期将产能提高到30万吨/年。（来源：SMM） 4.天赐材料：新增3万吨碳酸锂项目 12月7日，天赐材料公告，公司拟通过子公司天赐资源循环（九江天赐资源循环科技有 限公司）投建年产3万吨碳酸锂项目，项目位于江西省九江市湖口县金砂湾工业园，建 设周期14个月。（来源：公司公告） 5.近期碳酸锂市场价格波动较大广期所发布风险提示 广期所发布风险提示称，近期碳酸锂市场价格波动较大，各会员单位要进一步加强投资者教育工作，针对碳酸锂期货的特点，把规则讲透、把风险讲够，提醒投资者依规、谨慎、理性参与交易，切实避免盲目跟风，把风险控制在可承受能力范围内；同时，要切实强化对客户交易行为的合规监管和风险防范工作。交易所将采取有效措施，持续强化市场监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。（来源：广期所） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：周内锂精矿现货价格继续下调 图表6：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：GFEX碳酸锂首次转入C结构 图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价图表9：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2401） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表12：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表14：国内氢氧化锂现货均价图表15：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表16：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比下行 图表18：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表20：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表21：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表23：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：10月动力电池产量环比负增 图表24：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表25：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车