晨会焦点

晨会焦点20231208 2023-12-08 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2564元/吨，下跌0.85%，持仓量增加4694手。现货方面，山东32%液碱730-845元/吨，较前一日下降30元/吨；江苏32%液碱800-860元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1060元/吨，较前一日下降30元/吨。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2900-2900元/吨，与前一日持平。今日烧碱下游需求平淡，氯碱企业负荷率高，同时库存处高位，工厂出货压力大，多地出现价格下调。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。 碳酸锂：2401收于95600元/吨，涨幅6.99%，电池级碳酸锂均价12.05(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.7(-0.25)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）11.05(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂10.2(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1640(-30)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3162.5(-37.5)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）12325(-275)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议空单继续持 有。 PX：12月07日，PX2405收盘价为8270元/吨（+46），现货商谈价格为974美元/吨，折合人民币6970元/吨，基差为-1300，PXN价差为324（+7）美元/吨。 今日PX价格小幅回升，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。预计PX价格近期震荡偏弱。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。综合金融板块涨幅最大，医药板块跌幅最大。IF2312收盘于3387.6，跌0.25%；IH2312收盘于2272.2，跌0.5%；IC2312收盘于5477，涨0.16%，IM2312收盘于6014.2，涨0.26%。IF2311基差为-8.2，升6.06，IH2311基 差为-3.66，升5.72，IC2311基差为-14.42，升9.79，IM2311基差为-26，升8.4，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.410（+0.012）。沪深两市成交额8340亿元（+25）。北向资金今日净流入4亿元（-19）。截至12.6日，两融余额为16692亿元（+5）。DR007为1.8239（+3.9BP），FR007为2.5（+0BP）。十年期国债收益率为2.6791%（-0.49BP），十年期美债收益率4.14%(+2BP)，中美利差倒挂为-1.4609%。 海外市场提前交易美联储降息，利好A股。国内11月出口不及预期，官方制造业PMI下降，经济偏弱修复，内需依然不足，但政策端继续发力，中央金融委员会强调加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，三季度货币政策执行报告强调更注重做好跨周期和逆周期调节。当前市场信心不足，信心修复需要时间，预计随着政策继续加码，叠加股指估值优势，中期可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注年底政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 1.11月出口金额当月同比上升0.5%，预期上升0.71%，前值下降6.4%。 2.11月外汇储备31718亿美元，前值33051亿。 3.三季度欧元区实际GDP终值同比持平，预期增长０.１％，前值０.６％。 贵金属：美国10月职位空缺远低于预期，显示劳动力市场降温，利好黄金，但ISM非制造业指数回暖，利空黄金。短期多空交织，偏弱震荡调整，关注本周公布的非农数据。长线看，美国经济通胀进一步降温会驱动实际利率下行，利好贵金属，地缘政治风险因素加剧了全球经济、政治的不确定性，避险情绪为贵金属价格提供支撑。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损 国债：央行今日净回笼3000亿元，资金面有所好转。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.07%。最新进出口数据对债市影响较小，资金面有所好转，债市情绪好转，关注即将召开的中央政治局会议和中央经济工作会议。十年期国债收益率2.6791（-0.49BP），十年期美债收益率 4.14%（+2BP），中美利差倒挂为-1.4609%。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，建议震荡思路看待。今日关注：美国11月非农数据 重点资讯：1、今年11月份，我国进出口3.7万亿元，增长1.2%。其中，出口2.1万亿元，增长1.7%；进口1.6万亿元，增长 0.6%；贸易顺差4908.2亿元，扩大5.5%。 ▼有色篇▼ 铜：12月7日SMM1#电解铜均价68205元（-495），A00铝均价18480元（-80）；LME铜库存182750(+0.37%)吨,铝库存442500(-0.11%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价走低，下游接货情绪有所提振。但随着BACK月差继续扩大，加之市场流通货源较多，持货商积极降价出货情绪强烈。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC75.0美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：12月7日SMM0#锌锭均价20680元（-30），1#铅均价15525（-75）；LME锌库存218550(-0.05%)吨,铅库存133625(-1.82%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨45元/吨，天津市场升贴水上涨40元/吨，佛山市场升贴水上涨40元/吨。昨日锌价小幅震荡，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会回落，央行降息降准提振经济，关注更多实质性政策发布，但穆迪下调中国主权信用评级展望，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，12月7日，沪铝2401低开窄幅震荡，报收于18435（+35）元/吨，较前一交易日跌0.24%，成交量88203手（-16800），持仓量16万手（-1820）。现货端，12月7日，佛山均价18590（-110）元/吨，持货商积极变现，成交氛围降低；华东均价18470（-80）元/吨，进口货源流入，需求低迷；中原均价18590（-80）元/吨，按需采购，成交不佳。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月7日，铝锭社会库存55.9万吨，较12月4日降2.8万吨；2、Wind数据，12月7日，铝棒社库9.07万吨，较12月4日降1.31万吨。3、12月7日当周全国电解铝周产量80.59万吨，较一起周增加0.07万吨，连续4周周产量下跌终止。观点逻辑：欧美降息预期增加，中国官方PMI继续处于收缩区间；云南铝厂减产接近目标；铝锭库存持续去库，对于铝价有一定支撑，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；供需双弱下，铝价上行空间亦受限。暂观望，关注低多机会，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，12月7日，氧化铝2402高开收平，收于2867（+2）元/吨，较前一日涨0.07%，成交量45266手（-41305），持仓量75943手（+1456）。现货端，12月7日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2945元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3350元/吨。北方环保政策对于氧化铝稳定生产有所影响，北方矿石供应问题紧张局面仍存，整体低位运行，现货流通并无明显过剩。 重要数据：Wind数据，12月7日，氧化铝港口库存14.1万吨，较11月30日降4.6万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，周内鲁豫部分地区启动污染天气应急预案，目前影响并不大；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；关注低多机会，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘期价震荡偏强。Mysteel高镍铁国内出厂价下调15元至935-940元/镍；国内到厂价下调5元至950-955元/镍；印尼高镍铁舱底含税价格下调5元至940-950元/镍，印尼镍铁FOB价下调1美元至114美元/镍，为年内新低。不锈钢库存继续下滑，据Mysteel统计，全国78库冷轧库存50.71万吨。现货端短期开始出现备库采购，不过数量较少。期价短期内以震荡为主。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4078/吨(+27)；4.75mmQ235热卷全国均价4070/吨（+42），唐山普方坯3660/吨（+40）。寒冷天气主要影响了地产基建的需求，制造业表现仍然较好，螺纹为供需双弱、热卷供需双强格局。冬储逐渐开始，各品种社会库存去化降速或进入累库，但周三后价格重新回升后恐高心理重现（受到了一定的期货换月影响），01合约中仍有部分空单需要移仓或止损，市场存在一定逼仓行为（尤其在铁矿石监管趋严后）。现货端调研来看，市场仍期待钢价回调以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，炉料换月较慢、成材换月已经完成，期货端的利润差和月差可能会有钢厂利润返多的机会。策略来看，震荡微偏多。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价998元/湿吨（折盘面1074元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1055元/吨（+10）。铁矿石价格供给回升、补库韧性、内外价差缩小，具备了价格回调的基础条件。但多头兑现较快、仍有较多空单需要移仓或止损，且换月较慢。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，多头通仓的格局可能已经形成。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡微偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。换月的时间差中蕴含着钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨1元至351美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨20元至2350元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1600元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收858.16点，环比下调0.12%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨30元至2430元/吨，外贸价格维持341美元/吨。本周炼焦亏损再次扩大，目前每吨亏损26元。需求方面，五大钢材总产量908.31万吨，较上周减少12.63万吨，其中螺纹增产0.22万吨，热卷减产4.32万吨。钢厂成材库存422.