处于高风险时期 期价震荡回落

【冠通研究】 处于高风险时期期价震荡回落 制作日期：2023年12月7日 【策略分析】 尿素的现货市场近期震荡偏强，下游复合肥、工业采购需求尚可，加上农业经销商低位备肥，尿素企业新单成交形势稳定，待发订单充足；与此同时，部分气头尿素装置在12月上半月进入集中检修阶段，供应预期收缩；需求尚可，而供应边际放缓，短期现价表现偏强。不过，即便后续部分装置停产拖累日产规模，但同比偏高形势很难改变，有利于往年同期企业库存的去化，近期库存实现连续累计回暖，显然现阶段供需压力并不突出；此外，政策端保供稳价的导向并未发生改变，不管是现货市场还是期货市场，可谓频频出招，现货市场传言纷纷，近期韩国方面已经反馈中国暂停了对其尿素出口，显然积极保证国内需求的情况下，出口形式严峻，保供稳价的措施进一步深化，价格上方依然面临阻力。 期货市场来看，风险调控动作频频，从11月初要求企业增加仓单，调整保证金以及涨跌停板、暂停做市、调整限仓措施，以及昨日交易所调整了主力以及即将成为主力的尿素合约的最小开仓以及交易限额，降低流动性，缓解价格大幅波动。受此影响，尿素不管是1月还是5月合约价格均出现了明显的回落，1月合约临近交割月，暂时跟随现价波动，以稳为主，远期5月合约震荡偏强虽未改变，但政策调控风险较大，加上中期风险不容忽视，基差收窄后，建议企业寻找逢高做空套保的机会。 【期现行情】 期货方面：尿素2401合约平开于2432元/吨，上午盘震荡反复，最高试探2447元/吨， 下午盘扩大回调幅度，最低下行至2362元/吨，尾盘报收于2377元/吨，呈现一根带短上下影线的大阴线实体，基本回吐前一交易日涨幅，期价收跌1.65%，成交量持仓量萎缩。即将成为主力的2405合约表现稍强于1月合约走势，期价开盘震荡整理后强势拉涨，最高上行 至2344元/吨，不过下午盘回吐涨幅并收跌于2260元/吨，期价微幅收涨0.80%，成交量持仓量显著放大。从主力席位来看，UR2401合约前二十名多空席位均有减持，多头主力减仓更为积极主动，前五名多头席位多以减持为主，空头虽也大部分减持，东证期货增仓2129 手。UR2405合约前二十名席位均已增持为主，空头增仓更为积极主动，前五名席位空头增仓也明显大于多头增仓。 2023年12月6日，郑商所发布关于调整尿素期货部分合约交易指令每次最小开仓下单 量和实施交易限额的公告；自2023年12月8日起，尿素期货2401、2402、2403、2404及 2405合约交易指令每次最小开仓下单量调整为4手；非期货公司会员或者客户在尿素期货 2401、2402、2403、2404及2405合约上单日开仓交易的最大数量为2000手。单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在单个期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。 2023年12月6日，尿素仓单数量6622张，环比持平；目前仓单数量仍处于绝对高位，未来期货可交割数量增加，对于期价将形成压力。