市场策略报告：年末收官行情，市场有望重拾升势

年末收官行情，市场有望重拾升势 市场策略报告|2023.12.05 评级：看好 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 相关研究 首创|十二月金股 人民币对美元延续强势 三季度ROE延续低迷，现金流仍然充裕 核心观点 年末收官行情，市场有望重拾升势。宏观层面，11月美债利率与美元指数均大幅回落，海外市场交易加息周期结束，股债双双走高，逻辑演绎来看，中美会晤带来的预期交易暂告一段落，但财政发力叠加外部环境缓解的背景下，市场中期走势依然值得乐观。边际变化来看，内外盘黄金期货隐含的美元兑人民币汇率降至7.24，北上资金连续4个月净流出近1800亿，其中11月净流出超100亿，净流出速度较之前已经大幅放缓，同时A股融资净买入额超过400亿，整体资金面环境在政策制度的驱动下逐步改善。我们认为近期市场的调整主要围绕市场结构层面，市场经历短期风险偏好回落的修正后，后续有望选择新的进攻方向，择时的角度，我们认为美股没有正式转向前，A股仍可积极参与。 配置思路上，指数维度来看，11月结构性上涨之后，震荡整理的局面可能还会持续一段时间，但随着步入年末政策密集窗口期，对市场有利的因素或将更多呈现，当前位置处在震荡区间下沿，操作上建议积极应对。我们中期配置建议继续围绕TMT和医药相关成长方向做重点布局，12月维持偏均衡的配置思路，可围绕行业成交占比进行微调，谨慎对待近期成交过热的板块。 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 市场策略报告证券研究报告 目录 1核心观点与展望1 2指数与基金市场回顾1 3风险偏好与板块热度2 4重要资金行为4 5盈利与估值变化6 6下周重要数据与事件展望8 插图目录 图1指数与行业涨跌幅1 图2基金净值变化2 图3沪深300风险溢价3 图4板块热度4 图5北上资金持股变化5 图6指数ETF净申赎变化6 图7行业大盘股估值中位数7 图8行业盈利预测变化8 图9下周重要数据9 图10下周重要事件9 1核心观点与展望 年末收官行情，市场有望重拾升势。宏观层面，11月美债利率与美元指数均大幅回落，海外市场交易加息周期结束，股债双双走高，逻辑演绎来看，中美会晤带来的预期交易暂告一段落，但财政发力叠加外部环境缓解的背景下，市场中期走势依然值得乐观。边际变化来看，内外盘黄金期货隐含的美元兑人民币汇率降至7.24，北上资金连续4个月净流出近1800亿，其中11月净流出超100亿，净流出速度较之前已经大幅放缓，同时A股融资净买入额超过400亿，整体资金面环境在政策制度的驱动下逐步改善。我们认为近期市场的调整主要围绕市场结构层面，市场经历短期风险偏好回落的修正后，后续有望选择新的进攻方向，择时的角度，我们认为美股没有正式转向前，A股仍可积极参与。 配置思路上，指数维度来看，11月结构性上涨之后，震荡整理的局面可能还会持续一段时间，但随着步入年末政策密集窗口期，对市场有利的因素或将更多呈现，当前位置处在震荡区间下沿，操作上建议积极应对。我们中期配置建议继续围绕TMT和医药相关成长方向做重点布局，12月维持偏均衡的配置思路，可围绕行业成交占比进行微调，谨慎对待近期成交过热的板块。 2指数与基金市场回顾 本周市场震荡分化，指数风格偏向小盘，科创50和创业板综领涨，中证100和上 证50表现不佳。行业层面，能源和电信服务涨幅靠前，房地产和金融跌幅靠前。 图1指数与行业涨跌幅 指数与大类行业 周涨跌幅 （%） 上周涨跌幅（%） 月涨跌幅 （%） 年初至今涨跌幅（%） 最近两周换手 率（%） 最新换手率历史分位（2010年6月至今） 本周 上周 单日 5日均 上证综指 -0.31 -0.44 0.43 -1.87 0.63 0.64 51.42% 46.47% 深证成指 -1.21 -1.40 -1.45 -11.76 0.89 0.96 32.56% 14.21% 沪深300 -1.56 -0.84 -2.51 -10.04 0.32 0.29 34.85% 20.87% 创业板50 -0.73 -2.98 -2.88 -22.71 1.05 1.08 9.94% 2.52% 创业板指 -0.60 -2.45 -2.13 -17.92 1.01 1.10 5.91% 1.92% 创业板综 0.29 -2.22 1.82 -2.53 2.77 3.25 54.85% 47.41% 风格指数 科创50 0.32 -2.98 -0.79 -9.62 0.89 0.69 14.62% 16.93% 中小综指 -0.93 -1.13 0.26 -6.52 1.70 1.97 43.89% 35.80% 上证50 -1.63 -0.30 -2.47 -10.75 0.19 0.17 53.37% 38.05% 中证100 -1.83 -0.96 -3.32 -11.80 0.32 0.31 71.76% 58.66% 中证500 -0.06 -1.08 0.70 -5.07 0.80 0.88 9.38% 5.75% 中证1000 0.24 -1.35 2.69 -2.41 1.49 1.69 26.23% 20.56% 万得全A -0.57 -0.95 0.55 -3.01 1.05 1.13 59.91% 52.91% 能源指数 1.72 1.42 4.41 16.97 0.40 0.38 58.00% 54.39% 材料指数 -1.52 -1.35 -2.58 -13.01 0.86 0.99 10.66% 11.79% 工业指数 -0.53 -1.41 0.42 -7.50 1.00 1.06 40.82% 35.88% 可选消费指数 -0.79 -0.59 2.28 1.61 2.37 2.63 92.54% 89.66% 日常消费指数 -1.60 1.45 -0.08 -10.45 1.44 1.15 56.53% 47.92% 大类行业 医疗保健指数 0.34 1.71 2.75 -2.34 1.85 1.70 60.65% 72.15% 金融指数 -1.92 -0.66 -2.61 1.63 0.27 0.28 40.60% 35.41% 信息技术指数 0.77 -3.61 2.64 5.86 2.28 2.74 61.50% 50.27% 电信服务指数 1.21 0.67 -0.03 22.79 0.64 0.79 58.57% 36.75% 公用事业指数 0.58 -0.38 0.69 1.62 0.61 0.53 31.22% 35.08% 房地产指数 -4.86 4.25 -0.72 -20.30 1.66 1.94 69.84% 74.32% 资料来源：Wind，首创证券 本周三大类型的偏股型基金净值小幅回落，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金中位数分别为-0.07%、-0.14%和0.00%，今年以来公募基金净值排名前50%的阈值为-9.9%，业绩排名前5%的阈值为6.0%。 图2基金净值变化 资料来源：Wind，首创证券 3风险偏好与板块热度 本周沪深300风险溢价回升至281bp，沪深300估值中位数回落至18.28倍。近期市场震荡回升，风险偏好相对稳定，后续随着复苏预期的逐步兑现，预计中长期内风险偏好将继续趋势回升。 图3沪深300风险溢价 资料来源：Wind，首创证券 我们用趋向指标向上的公司家数占比来刻画板块热度，这在一定程度上反映当前市场阻力最小的方向。目前排名靠前的是煤炭、商贸零售和社会服务等行业，本周各大行业普遍降温，其中房地产、建筑材料和传媒等行业显著降温。 图4板块热度 板块热度 本周 上周 变化 煤炭 77 77 0 商贸零售 72 80 -8 社会服务 70 82 -12 农林牧渔 69 84 -16 交通运输 64 73 -9 食品饮料 54 77 -23 综合 48 78 -30 公用事业 44 59 -15 美容护理 43 75 -32 医药生物 42 66 -24 汽车 42 53 -11 纺织服饰 40 57 -17 环保 36 73 -37 机械设备 35 59 -24 轻工制造 30 74 -44 家用电器 30 63 -33 有色金属 27 55 -28 建筑装饰 25 74 -49 石油石化 24 56 -31 通信 24 37 -13 银行 24 52 -29 钢铁 23 65 -42 传媒 21 70 -49 电力设备 21 35 -14 房地产 19 83 -64 基础化工 18 54 -36 建筑材料 18 79 -62 计算机 18 49 -31 国防军工 16 48 -32 电子 13 21 -8 非银金融 10 35 -25 资料来源：Wind，首创证券 4重要资金行为 本周北上资金净流入16.08亿元。行业层面，医药生物、电子、机械设备、传媒和公用事业等行业净流入规模靠前；银行、电力设备、食品饮料、家用电器和建筑材料等行业净流出规模靠前。 个股来看，本周净流入规模靠前的有比亚迪、汇川技术、淮柴动力和药明康德等，均净流入超5亿元；净流出规模居前的有招商银行、五粮液、美的集团和宁德时代等， 均净流出超7亿元。 图5北上资金持股变化 北上资金持股变化 本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 年度净流入 （亿元） 11月净流入 （亿元） 10月净流入 （亿元） 9月净流入 （亿元） 医药生物 21.5 12.9 2.7 10.5 40.5 36.1 -28.3 3.4 电子 21.3 -13.1 -2.8 70.1 246.5 25.0 48.0 -3.2 机械设备 12.4 -4.6 0.4 -61.9 123.6 2.8 -65.0 -7.8 传媒 11.9 -1.6 14.4 -22.9 90.2 -6.9 -30.4 -4.4 公用事业 10.0 -2.0 0.6 25.5 54.3 10.0 14.9 -14.6 汽车 9.8 12.9 2.5 22.9 284.9 17.0 3.4 30.6 煤炭 8.0 1.8 0.9 3.4 -59.9 3.7 -1.3 5.7 计算机 6.7 -6.9 7.1 -37.7 -53.8 8.4 -53.2 -40.5 国防军工 5.9 -5.3 0.6 0.6 -1.5 7.7 -7.8 -8.5 交通运输 3.3 7.8 -1.0 -24.5 -10.0 -9.3 -14.2 -4.1 有色金属 2.4 -10.3 -2.8 -49.4 -26.4 -29.5 -17.2 -24.9 环保 1.3 0.3 0.5 1.5 17.2 0.5 0.5 0.3 综合 0.1 0.3 0.1 0.9 3.1 0.6 0.3 -0.1 美容护理 -0.3 -3.4 -0.3 7.8 16.9 0.3 7.8 -1.1 钢铁 -0.7 1.0 0.7 -6.2 -11.8 -3.3 -3.5 -8.5 纺织服饰 -1.2 0.0 0.2 2.9 24.6 0.7 1.9 4.2 农林牧渔 -1.5 3.0 -2.7 18.2 -10.3 9.4 11.5 0.5 社会服务 -1.7 -0.7 -1.1 4.3 -3.9 9.9 -4.5 -1.3 轻工制造 -1.8 0.6 -0.2 -13.8 -13.3 -12.0 -1.6 6.1 建筑装饰 -2.3 -4.1 3.4 -21.7 -12.3 -20.8 -4.4 -15.2 通信 -3.2 2.2 0.3 -2.7 54.6 -0.4 -2.6 -8.9 商贸零售 -3.5 3.9 0.2 -8.9 -44.5 2.7 -11.9 -11.7 石油石化 -