宝立食品是一家专注于定制餐调的龙头企业,业务涵盖B端和C端市场。在B端市场,公司深耕复合调味料领域20余年,产品线包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料,主要服务于连锁餐饮大B客户,如百胜、麦当劳等。公司通过与百胜的深度合作,积累了丰富的研发和服务经验,成功成为百胜的T1供应商,并在多个品类中占据领先地位。此外,公司还通过并购厨房阿芬,成功打入C端市场,推出了以空刻意面为代表的新式速食产品。
在B端市场,宝立食品凭借与百胜的紧密合作,实现了业务的稳定增长。随着中国西式快餐市场的持续扩张和连锁化率的提高,复合调味品的市场需求也在不断增长。公司通过持续的产品创新和市场拓展,不仅巩固了与百胜的合作关系,还成功拓展了其他大B客户,如德克士、汉堡王等。在C端市场,空刻意面的成功推出,标志着公司开始从B端向C端市场渗透,通过线上和线下渠道的布局,公司进一步拓宽了市场范围。
公司具有强大的研发能力,通过与行业领先企业的合作,不断优化产品结构,提升产品质量。此外,公司还通过并购整合,增加了业务的多样性,为未来的增长提供了更多可能性。随着烘焙业务的启动,公司进一步拓宽了产品线,增强了综合食品解决方案的能力。
盈利预测方面,预计公司2023-2025年的营业收入将分别增长17.7%、18.1%和18.7%,主要得益于B端业务的稳定增长和C端业务的拓展。分业务来看,复合调味料和轻烹解决方案将成为主要增长动力,而饮品甜点配料则保持稳定增长。预计2023-2025年的归母净利润分别为3.09、3.09和3.68亿元,EPS分别为0.77、0.77和0.92元,当前PE为23x、23x和19x,相较于可比公司,宝立食品具有较高的性价比。因此,首次覆盖该股票,并给出“买入”评级。然而,市场也面临着一些风险,如行业竞争加剧、新客户开发不及预期、原材料价格波动、食品安全风险以及大股东减持风险,这些因素可能对公司的业绩和股价产生影响。