晨会焦点

晨会焦点20231206 2023-12-06 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：烧碱2405收盘价2575元/吨，下跌2.65%，持仓量减少1242手。现货方面，山东32%液碱730-875元/吨，较前一日下跌20元/吨；江苏32%液碱800-860元/吨，较前一日下跌25元/吨；浙江32%液碱1020-1080元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱3000-3000元/吨，与前一日持平。今日多地烧碱价格下降，前期检修企业逐步恢复开 工，下游需求不强，部分市场参与者看空后市，降价销售减轻库存压力。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。 PX：12月05日，PX2405收盘价为8274元/吨（-54），现货商谈价格为985美元/吨，折合人民币7038元/吨，基差为-1236，PXN 价差为335（0）美元/吨。 今日PX价格下跌，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。预计 PX价格近期震荡偏弱。 碳酸锂：2401收于93050元/吨，涨幅-7%，电池级碳酸锂均价12.6(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价11.35(-0.25)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）11.55(-0.2)万元/吨，工业级氢氧化锂10.7(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1670(-30)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3275(-100)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）12800(-100)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本 倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议空单继续持有。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。所有板块悉数下跌，计算机板块跌幅最大。IF2312收盘于3380，跌2.39%；IH2312收盘于 2277.2，跌2.52%；IC2312收盘于5436.2，跌1.67%，IM2312收盘于5958.2，跌1.83%。IF2311基差为-14.26，升 1.74，IH2311基差为-9.38，降9.5，IC2311基差为-24.21，升12.66，IM2311基差为-34.4，升21.39，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.387（+0.021）。沪深两市成交额8383亿元（-206）。北向资金今日净流出75亿元（-61）。截至12.4日，两融余额为16706亿元（+0）。DR007为1.8342（+4.67BP），FR007为2.25（+15BP）。十年期国债收益率为2.6874%（-0.25BP），十年期美债收益率4.18%(-10BP)，中美利差倒挂为-1.4926%。 海外市场提前交易美联储降息，利好A股。受穆迪下调中国信用评级的影响，A股跌幅较大，但这是短期影响因素。国内11月官方制造业PMI下降，经济偏弱修复，内需依然不足，但政策端继续发力，中央金融委员会强调加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，三季度货币政策执行报告强调更注重做好跨周期和逆周期调节。当前市场信心不足，信心修复需要时间，预计随着政策继续加码，叠加股指估值优势，中期可逢低做多配置，谨慎操作，注意止盈止损，后续关注政策变化。警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯: 1.11月非官方服务业PMI经营活动指数51.5，前值50.4。 2.11月欧元区综合PMI为47.6，预期47.1，前值46.5。 3.11月欧元区PPI同比下降8.7%，前值降11.2%，同比下降8.7%，前值降11.2%。 4．美国11月Markit服务业PMI50.8，预期50.8，前值50.6. 贵金属：由于此前黄金破新高，获利盘了结的影响，黄金触高回落，为技术性调整。最新公布的美国第三季度PCE、核心PCE物价指数显示通胀继续下行，市场交易美联储结束加息，明年上半年开启降息，短线利好金价。长线看，美国经济通胀进一步降温会驱动实际利率下行，利好贵金属，地缘政治风险因素加剧了全球经济、政治的不确定性，避险情绪为贵金属价格提供支撑。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损 国债：央行今日净回笼2050亿元，资金面有所好转。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。月初资金面较松，即将召开的中央政治局会议和中央经济工作会议值得关注。十年期国债收益率2.6874（-0.25BP），十年期美债收益率4.18%（-10BP），中美利差倒挂为-1.4926%。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。明日关注：中国11月进出口同比重点资讯： 1、美国11月ISM非制造业PMI为52.7，预期52，前值51.。 ▼有色篇▼ 铜：12月5日SMM1#电解铜均价68975元（-775），A00铝均价18560元（-140）；LME铜库存180550(+3.23%)吨,铝库存446150(-1.49%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价回落，下游接货情绪仍未有明显提振，加之月差BACK走扩，现货成交受抑。随着市场流通货源改善，持货商积极降价出货情绪显现。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC76.4美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高位压力。 锌：12月5日SMM0#锌锭均价20610元（-320），1#铅均价15650（-50）；LME锌库存221075(-0.73%)吨,铅库存131375(-2.4%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨35元/吨，天津市场升贴水上涨10元/吨，佛山市场升贴水下降5元/吨。昨日沪锌下跌，市场接货积极。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会回落，央行降息降准提振经济，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，但穆迪下调中国主权信用评级展望，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，12月5日，沪铝2401低开低走，报收于18445（-150）元/吨，较前一交易日跌0.81%，成交量13.9万手 （+3796），持仓量16.5万手（+4768）。现货端，12月5日，佛山均价18700（-120）元/吨，流通收紧，成交尚可；华东均价18550（-140）元/吨，进口货源流入，逢低刚需采购；中原均价18650（-160）元/吨，流通改善，观望情绪上升。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月4日，铝锭社会库存58.7万吨，较11月30日降0.9万吨；2、Wind数据，12月4日，铝棒社库10.38万吨，较11月30日增0.15万吨。观点逻辑：欧美降息预期增加，中国官方PMI继续处于收缩区 间；云南铝厂减产接近目标，周产量连续四周下降；铝锭库存持续去库，对于铝价有一定支撑，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；供需双弱下，铝价上行空间亦受限。建议观望，关注低多机会，震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，12月5日，氧化铝2401高开低走，收于2891（-35）元/吨，较前一日跌1.2%，成交量48324手（+7842），持仓量67964手（+5676）。现货端，12月5日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2945元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3350元/吨。北方环保预警对于氧化铝生产影响较小，北方矿石供应问题紧张局面仍存，整体低位运行，现货流通并无明显过剩。重要数据：Wind数据，11月30日，氧化铝港口库存18.7万 吨，较11月23日涨1.15万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，周内鲁豫部分地区启动污染天气应急预案，目前影响并不大；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘期价下跌，不锈钢大幅回落，晚间继续下探。国内镍铁近期大幅减产，矿石价格较高使得镍铁厂负重前行。年末不锈钢需求持续回落，钢厂减产力度有限，两相之下现货价格快速回落，多头失去信心。短期内期价不改弱势，延续下跌走势。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4047/吨(-8)；4.75mmQ235热卷全国均价4014/吨（-10），唐山普方坯3620/吨（+0）。寒冷 天气主要影响了地产基建的需求，制造业表现仍然较好，螺纹为供需双弱、热卷供需双强格局。冬储逐渐开始，各品种社会库存去化降速或进入累库，但周三后价格重新回升后恐高心理重现（受到了一定的期货换月影响），01合约中仍有部分空单需要移仓或止损，市场存在一定逼仓行为（尤其在铁矿石监管趋严后）。现货端调研来看，市场仍期待钢价回调以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，炉料换月较慢、成材换月已经完成，期货端的利润差和月差可能会有钢厂利润返多的机会。策略来看，震荡微偏多。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价980元/湿吨（折盘面1055元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1036元/吨（+5）。铁矿石价格供给回升、补库韧性、内外价差缩小，具备了价格回调的基础条件。但多头兑现较快、仍有较多空单需要移仓或止损，且换月较慢。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，多头通仓的格局可能已经形成。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡微偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。换月的时间差中蕴含着钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持350美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持 320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2330元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持 1600元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收859.19点，环比上调1.37%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至2400元/吨，外贸价格维持341美元/吨。 12月5日，双焦期货震荡偏弱。焦煤主力合约收于1989.5，焦炭主力合约收于2548。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 玻璃:2401收于1855（-32）元/吨，涨幅-1.7%，持仓量487253（-50050），现货方面，沙河迎新1883（0）元/吨，河