聚烯烃日报：现货交投平淡，期价小幅反弹

期货研究报告|聚烯烃日报2023-12-06 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 现货交投平淡，期价小幅反弹 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。市场仍担忧OPEC+自愿减产执行力度，国际原油持续走弱，聚烯烃成本支撑走弱，期货价格均延续弱势，期货价格小幅反弹。市场对经济与需求改善偏谨慎，交投延续弱势。PE开工负荷已处于较高水平，PP开工率走低。丙烷下游需求偏弱，价格持续走弱，PDH制PP生产利润大幅修复，关注PDH装置开车重启计划。石化库存持续小幅累库，下游补库谨慎，去化速率偏慢。外盘聚烯烃价格无明显变化，内盘价格延续弱势，内外盘价差反弹，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭。聚烯烃基本面维持弱势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存69万吨，较上一日累库1万吨。 基差方面，LL华东基差在+120元/吨，PP华东基差在+10元/吨。 生产利润及国内开工方面，市场仍担忧OPEC+自愿减产执行力度，国际原油持续走弱，聚烯烃成本支撑走弱，油制LL生产利润回升至盈亏平衡线上方。丙烷下游需求偏弱，价格持续走弱，PDH制PP生产利润修复，关注PDH装置开车重启计划。 中景石化60PP装置重启，另一套30PP停车，北方华锦6PP装置以及兰州石化7PE装置停车，开工负荷降低，PE开工已处于较高水平，PP开工率走低。 进�口方面，外盘聚烯烃价格无明显变化，内盘价格延续弱势，内外盘价差反弹，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/12/5 2023/12/4 石化库存（万吨） 1 69 68 LL01 38 7,894 7,856 LL05 27 7,921 7,894 LL09 22 7,895 7,873 LL1-LL5 11 -27 -38 LL5-LL9 5 26 21 LL9-LL1 -16 1 17 LL华北基差 0 10 10 LL华东基差 -20 120 140 LL华南基差 -38 206 244 brent主力（美元/桶） 0.03 78.16 78.13 LLDPE生产利润（原油制） 29 138 109 LLDPE华北 38 7,904 7,866 LLDPE华东 18 8,014 7,996 LLDPE华南 0 8,100 8,100 HDPE注塑华东 100 7,600 7,500 HDPE低压膜华东 -50 8,350 8,400 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 8,750 8,750 LL华东-华北 -20 110 130 LL华南-华东 -38 196 234 HD注塑-LL（华东） 62 -304 -366 HD薄膜-LL（华东） -88 446 534 HD中空-LL（华东） -38 -54 -16 LD-LL（华东） -38 846 884 LL美金成本（元/吨） 8 7,853 7,845 LL华东进口盈亏（元/吨） 10 161 151 LL中国CFR（美元/吨） 0 905 905 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -38 296 334 回料：EVA造粒（山东） 0 6,150 6,150 LL-回料（不带票） 35 1,135 1,100 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月5日 12月4日 石化库存（万吨） 1 69 68 PP01 21 7,381 7,360 PP05 17 7,383 7,366 PP09 24 7,385 7,361 PP1-PP5 4 -2 -6 PP5-PP9 -7 -2 5 PP9-PP1 3 4 1 PP华东基差 -10 10 20 PP华北基差 -10 160 170 PP华南基差 -21 -1 20 brent主力（美元/桶） 0.03 78.16 78.13 PP生产利润（原油制） 2 -615 -617 丙烷CFR华东（美元/吨） -10 638 648 PP生产利润（PDH制） 99 -132 -231 PP华东拉丝 11 7,391 7,380 PP华北拉丝 -10 7,330 7,340 PP华南拉丝 0 7,380 7,380 PP华东低融共聚 0 7,450 7,450 PP华东均聚注塑 -20 7,420 7,440 PP拉丝华南-华东 -11 -11 0 PP拉丝华东-华北 21 61 40 PP均聚注塑-拉丝（华东） -31 29 60 PP低融共聚-拉丝（华东） -11 59 70 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 870 870 PP拉丝进口成本（元/吨） 8 7,552 7,544 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 3 -161 -164 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 -55 -55 山东粉料（元/吨） -10 7,260 7,270 山东丙烯（元/吨） 0 7,050 7,050 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 70 70 山东粉料生产利润（元/吨） -10 -340 -330 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -11 259 270 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,600 5,600 PP拉丝-回料（不带票） 10 1,212 1,202 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2023/12 2021/04 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2021/05 2021/06 2021/07 LL华北-主力合约基差 PP华东-主力合约基差 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 图 2021/12 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 2022/01 聚烯烃基差结构 2022/02 2022/03 PP1-PP5 2022/04 L1-L5 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 L5-L9 PP5-PP9 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 L9-L1 PP9-PP1 2023/01 2023/02 2023/03 聚烯烃日报丨2023/12/06 2023/04 LL主力合约 2023/05 PP主力合约 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2023/10 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6/14 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600