棕榈油：预计走势偏震荡 豆油：关注CBOT大豆走势

2023年12月04日 商品研究 棕榈油：预计走势偏震荡 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：关注CBOT大豆走势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,188 -2.02% 7,258 0.97% 豆油主力 元/吨 8,106 -1.86% 8,170 0.79% 菜油主力 元/吨 8,432 -2.25% 8,532 1.19% 马棕主力 林吉特/吨 3,871 -0.62% - - CBOT豆油主力 美分/磅 51.38 -1.68% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 665,862 189,199 329,753 23,772 豆油主力 手 559,688 158,876 387,898 -21,820 菜油主力 手 501,362 86,952 205,707 -7,854 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,240 -70 一级豆油：广东 元/吨 8,470 -90 四级进口菜油：广西 元/吨 8,460 -90 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 865 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 52 豆油（广东） 元/吨 364 菜油（广西） 元/吨 28 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,244 1,290 豆棕油期货主力价差 元/吨 918 924 棕榈油15价差 元/吨 -170 -168 豆油15价差 元/吨 284 290 菜油15价差 元/吨 30 38 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第48周（11月25日至12月1日）111家油 厂大豆实际压榨量为183.31万吨，前一周为186.77万吨。 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：从产量和出口的高频数据来看，预计11月马来棕榈油库存仍维持高位，产量和库存均降幅不大令马盘棕榈油缺乏上涨的驱动。近期原油价格走势偏弱，也对棕榈油价格形成不利的影响，马盘棕榈油暂时来看仍然是震荡走势。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：市场预计春节之前大豆到港量较充足，随着大豆到港增加，大豆压榨量开始回升，豆油供应增加，由于豆油性价比较差，豆油需求并不乐观，供增虚弱的情况下国内豆油基差并不强，国内豆油库存看持平到小幅上升。豆油走势继续受CBOT大豆走势影响，CBOT大豆近期的焦点是巴西大豆主产区天气，随着巴西中西部主产区的降雨预期改变，CBOT大豆出现回落，豆油的成本支撑减弱，但是因为前期中西部的干旱已经对播种造成一定影响，也调动了市场的预期，所以在1月底巴西产量定型之前，预计CBOT大豆还是有支撑的。 菜油：进口菜籽开始大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、加拿大菜籽面临澳洲和欧洲的竞争压力，所以从原料的角度来说，油脂不具备大幅上涨的驱动；不过从季节性来看，由于产地的棕榈油高产期结束、巴西大豆播种延迟，阶段性对油料作物有一定的支撑。综合来看，预计油脂仍将维持偏震荡走势，操作上，建议仍然保持震荡思路。