甲醇：关注1-5正套

期货研究 二〇 二2023年12月3日 三年度 甲醇：关注1-5正套 国黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期现货消息： 货截至11月30日，江苏甲醇库存在55.6万吨，环比下跌2万吨，跌幅为3.47%，同比上涨 研93.73%。天气仍在影响本周实际进口船货的卸货进度，刚需提货较好，本周江苏整体库存稳中下降。本周究太仓区域（平均一个库区）平均一天提货量在2950-5450吨（11月17日至11月23日太仓（平均一个所 库区）平均一天提货量在3685.71-6285.71吨），本周太仓虽然整体提货环比上周下降，但内贸船舶提货 依然较多。目前江苏可流通货源在23万吨附近。目前浙江甲醇库存在23万吨，环比上涨1万吨，涨幅为4.35%，同比上涨98.35%。目前浙江可流通货源在0.3万吨附近。阶段性封航和堵港影响整体进口船货的卸货进度。 华南方面，目前广东地区甲醇库存在10.12万吨，环比减少0.08万吨，降幅0.78%。较去年同期增 加65.90%。其中东莞地区3.82万吨附近，广州地区库存在6.1万吨，珠海地区0.2万吨。本周东莞、 广州地区日均提货量在5000吨/天附近，整体广东可流通甲醇货源6.3万吨附近。目前福建地区甲醇库存 6.95万吨附近，环比增加0.15万吨，涨幅在2.21%，较去年同比增加47.87%。其中泉港地区在6.3万吨附近，厦门在0.65万吨附近，目前福建可流通货源在5万吨。本周广西地区整体库存较上周略降，较去年同期下降。 策略建议： 本周现货市场成交明显转好，绝对价格快速反弹。主要是由于部分装置降负运行，上周部分烯烃外采需求的影响，导致厂家可售货源偏紧，带动市场补空需求出现，现货价格快速反弹。前期1-5反套也基本 进入正套格局中，重点关注1-5正套的走强。港口库存去库，下游刚需提货尚可支撑盘面，导致本周表现 偏强。进入12月中下旬之后，关注成本的变动以及累库速度的变化。 目录 1.价差3 2.产能4 3.开工率4 4.利润6 5.库存7 （正文） 1.价差 图1：基差图2：月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图3：基差季节性图4：江苏-内蒙价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图5：汽车运费图6：东南亚-中国价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.产能 表1：国内甲醇装置检修统计（单位：万吨/年） 资料来源：隆众，国泰君安期货研究 3.开工率 图7：国内甲醇开工率图8：国际甲醇开工率 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图9：甲醇制烯烃开工率图10：甲醛周度开工率 甲醛国标周度开工负荷率 % 40201820192020202120222023 35 30 25 20 15 10 5 0 01-0202-1103-2104-2706-0707-1808-2710-0711-1712-28 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：独立炼厂开工率图12：MTBE周度开工率 原油：山东独立炼厂：开工率（周） % 8020192020202120222023 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 MTBE周度开工负荷率 % 65201820192020202120222023 60 55 50 45 40 35 30 01-0102-2404-1606-0707-1909-0310-2512-1701-0202-1103-2104-2706-0707-1808-2710-0711-1712-28 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：二甲醚周度开工率图14：醋酸周度开工率 二甲醚周度开工负荷率 % 30201820192020202120222023 % 100 冰醋酸周度开工负荷率 201820192020202120222023 2590 2080 1570 1060 550 0 01-0202-1103-2104-2706-0707-1808-2710-0711-1712-28 40 01-0202-1103-2104-2706-0707-1808-2710-0711-1712-28 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 4.利润 图15：煤制甲醇利润图16：天然气制甲醇利润 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图17：焦炉气制甲醇利润图18：太仓甲醇进口利润 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图19：华东甲醇制烯烃利润图20：山东甲醇制烯烃利润 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.库存 图21：中国地区港口库存图22：江苏地区港口库存 资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究 图23：浙江地区港口库存图24：广东地区港口库存 资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究 图25：中国地区甲醇到港量图26：华东传统下游原料库存 资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究 图27：MTO样本企业库存图28：甲醇周度浮仓量 万吨 120 100 80 60 40 20 中国MTO样本企业库存 20192020202120222023 中国甲醇周度浮仓量 3520192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 0 01-0102-1503-2905-1206-2308-1210-0211-26 01-0302-2204-0705-2107-0908-3010-3012-23 -5 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图29：甲醇生产企业库存图30：甲醇周度待发订单 吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 甲醇周度待发订单（区域）:中国 201820192020202120222023 资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究 图31：内蒙-鲁北运费价格图32：山东地区采购数量 元/吨 600 500 400 300 200 100 甲醇：汽车运输：运费价格：达拉特旗→东营 （日） 201820192020202120222023 万吨甲醇日度采购量（区域）:中国:华东地区:山东省 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 0 01-0202-2104-1206-0407-2409-1211-0712-27 资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究资料来源：钢联数据，国泰君安期货研究 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分