潮汐指数运行月报（2023年11月）

期货研究 二〇 二2023年12月1日 三年度 潮汐指数运行月报（2023年11月） 赵景男投资咨询从业资格号：Z0011700zhaojingnan012468@gtjas.com 国报告导读： 泰 君安 期摘要： 货针对潮汐指数两类应用方向进行分周期效果统计，分别为多空择时的绝对收益角度与择时对冲的相对 研绩效角度。 究 所11月市场处于市场反弹后的博弈与震荡，策略整体表现较平。 未来判断上，此处时点按当前策略结论解读，市场方向仍有变数。 风险提示： 策略为日频更新的中期右侧择时因子，故市场反复震荡及趋势拐点通常会形成一定的交易磨损与择时回撤，另外，事件冲击因素导致的短期市场变化亦会对策略短期表现带来较强的随机性影响。 （正文） 1.潮汐指数运行——多空择时 1.12023年11月 潮汐指数 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 收益率 -0.23% 0.20% -2.27% -2.10% 0.63% 2.04% 年化收益率 -2.82% 2.57% -25.02% -23.40% 8.31% 29.09% 波动率 0.11% 1.56% 1.19% 1.47% 1.39% 1.97% 年化波动率 0.76% 11.24% 8.61% 10.63% 10.04% 14.22% 最大回撤 0.33% 2.32% 4.02% 3.97% 2.11% 2.76% Sharpe比率 -7.88 1.9 -1.55 -0.6 2.66 3.27 Calmar比率 -8.6 1.11 -6.23 -5.89 3.94 10.53 相关系数 0.1378 1 0.7721 0.9135 0.9886 0.9521 Alpha -5.81% 0.00% -27.55% -25.72% 7.74% 20.00% Beta -0.01 1 0.67 0.91 0.89 1.24 超额收益率 -0.43% 0.00% -2.47% -2.30% 0.43% 1.84% 市场表现方面，11月份A股走势相对较反复。表1：潮汐指数月度多空收益指标 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20231101-20231130，日频计算； 潮汐指数多空收益以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合；计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存；无杠杆交易回测。 1.22023年初至今 图1：潮汐指数多空净值曲线（2023年初至今） 单位净值(元) 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 2023-01-03 2023-01-10 2023-01-17 2023-01-31 2023-02-07 2023-02-14 2023-02-21 2023-02-28 2023-03-07 2023-03-14 2023-03-21 2023-03-28 2023-04-04 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-28 2023-07-05 2023-07-12 2023-07-19 2023-07-26 2023-08-02 2023-08-09 2023-08-16 2023-08-23 2023-08-30 2023-09-06 2023-09-13 2023-09-20 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 2023-11-02 2023-11-09 2023-11-16 2023-11-23 2023-11-30 0.92 资料来源：wind、国泰君安期货研究 表2：潮汐指数2023年初至今多空收益指标 潮汐指数 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 收益率 6.39% -4.94% -10.22% -9.70% -5.45% -3.21% 年化收益率 6.98% -5.36% -11.08% -10.52% -5.92% -3.49% 波动率 1.07% 1.78% 1.79% 1.82% 1.83% 2.07% 年化波动率 7.71% 12.85% 12.87% 13.16% 13.16% 14.89% 最大回撤 5.41% 16.66% 16.94% 17.31% 18.16% 20.18% Sharpe比率 0.76 -0.2 -0.72 -0.58 -0.24 -0.03 Calmar比率 1.29 -0.33 -0.66 -0.61 -0.33 -0.18 相关系数 -0.3494 1 0.8116 0.9308 0.9764 0.9361 Alpha 5.01% 0.00% -7.16% -5.18% -0.65% 2.32% Beta -0.37 1 0.84 0.97 1 1.11 超额收益率 11.32% 0.00% -5.29% -4.77% -0.52% 1.72% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20230101-20231130，日频计算； 潮汐指数多空收益以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合；计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存；无杠杆交易回测。 1.3样本外全周期：2022年初至今 图2：潮汐指数多空净值曲线（2022年初至今） 单位净值(元) 1.29 1.24 1.19 1.14 1.09 1.04 2022-01-04 2022-01-18 2022-02-08 2022-02-22 2022-03-08 2022-03-22 2022-04-07 2022-04-21 2022-05-10 2022-05-24 2022-06-08 2022-06-22 2022-07-06 2022-07-20 2022-08-03 2022-08-17 2022-08-31 2022-09-15 2022-09-29 2022-10-20 2022-11-03 2022-11-17 2022-12-01 2022-12-15 2022-12-29 2023-01-13 2023-02-03 2023-02-17 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-17 2023-05-04 2023-05-18 2023-06-01 2023-06-15 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-17 2023-10-31 2023-11-14 0.99 资料来源：wind、国泰君安期货研究 表3：潮汐指数2022年初至今多空收益指标 潮汐指数 中证全指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 收益率 23.43% -24.26% -27.75% -29.24% -24.66% -24.10% 年化收益率 11.63% -13.52% -15.63% -16.55% -13.76% -13.43% 波动率 1.22% 2.16% 2.25% 2.16% 2.20% 2.59% 年化波动率 8.78% 15.57% 16.21% 15.60% 15.90% 18.67% 最大回撤 5.88% 26.25% 28.93% 29.23% 26.30% 28.41% Sharpe比率 1.19 -1.06 -1.08 -1.2 -1.1 -0.93 Calmar比率 1.97 -0.52 -0.55 -0.57 -0.53 -0.48 相关系数 -0.3831 1 0.8178 0.9365 0.9737 0.9376 Alpha 5.65% 0.00% -3.02% -3.07% -1.04% 1.21% Beta -0.29 1 0.87 0.94 0.99 1.12 超额收益率 47.68% 0.00% -3.50% -4.99% -0.41% 0.15% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20220101-20231130，周频计算； 潮汐指数多空收益以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合；计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存；无杠杆交易回测。 2.潮汐指数运行——择时对冲 2.12023年11月 由于对冲组合的现货端标的不尽相同，故以中证全指作为代表组合，计算潮汐指数的择时对冲相对于市场整体的配置价值。 表4：潮汐指数月度择时对冲指标 对冲组合 中证全指 收益率 0.16% 0.20% 年化收益率 2.04% 2.57% 波动率 0.85% 1.56% 年化波动率 6.12% 11.24% 最大回撤 1.29% 2.32% Sharpe比率 1.81 1.9 Calmar比率 1.58 1.11 相关系数 0.9896 1 Alpha -0.45% 0.00% Beta 0.54 1 超额收益率 -0.05% 0.00% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20231101-20231130，日频计算； 组合分配中现货指数配置80%权益，期货合约配置20%权益，期货端空头仓位以4倍杠杆持仓；潮汐指数对冲以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存。 2.22023年初至今 表5：潮汐指数2023年初至今择时对冲指标 对冲组合 中证全指 收益率 5.47% -4.94% 年化收益率 5.97% -5.36% 波动率 1.07% 1.78% 年化波动率 7.72% 12.85% 最大回撤 8.41% 16.66% Sharpe比率 0.82 -0.2 Calmar比率 0.71 -0.33 相关系数 0.2227 1 Alpha 6.36% 0.00% Beta 0 1 超额收益率 10.40% 0.00% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20230101-20231130，日频计算； 组合分配中现货指数配置80%权益，期货合约配置20%权益，期货端空头仓位以4倍杠杆持仓；潮汐指数对冲以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存。 2.3样本外全周期：2022年初至今 表6：潮汐指数2022年初至今择时对冲指标 对冲组合 中证全指 收益率 5.51% -24.26% 年化收益率 2.84% -13.52% 波动率 1.41% 2.16% 年化波动率 10.17% 15.57% 最大回撤 11.12% 26.25% Sharpe比率 0.03 -1.06 Calmar比率 0.25 -0.52 相关系数 0.5116 1 Alpha 3.95% 0.00% Beta 0.22 1 超额收益率 29.76% 0.00% 资料来源：朝阳永续、国泰君安期货研究 指标计算说明： 统计区间为20220101-20231130，周频计算； 组合分配中现货指数配置80%权益，期货合约配置20%权益，期货端空头仓位以4倍杠杆持仓；潮汐指数对冲以沪深300股指期货IF与上证50股指期货IH等权构建投资组合； 计算基准为中证全指； 无风险利率为一年期定存。 3.未来展望 从当下策略结论来看，整体市场自10月底反弹后，其延续性存疑，仍需关注每日策略结论对于市场的反应与预测。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以