建筑材料行业周报：淡季需求偏弱

淡季需求偏弱 核心观点： 水泥：价格上涨，库存减少。需求方面，北方地区因温度降低水泥需求进一步减少，南方市场有一定赶工需求。后续随着气温进一步下降，需求将快速减少，市场需求呈弱势运行。供给方面，北方大部分地区已进入采暖季错峰停窑阶段，南方部分地区已公布2024年错峰生产计划，预计后续进入错峰生产的水泥企业将逐渐增多，行业供给量减少，降低企业库存压力。价格方面，本周水泥价格上涨，北方地区停窑水泥价格波动不明显，南方地区赶工需求推动价格上涨，预计后续逐步进入需求淡季，整体价格波动运行。建议关注南方地区节前赶工需求情况以及熟料产线停窑情况。 浮法玻璃：价格跌幅环比收窄。本周浮法玻璃价格下降，但跌幅环比上周有所收窄。需求方面，浮法玻璃市场需求整体疲弱，天气转冷，北方地区需求逐步减少，南方市场少量赶工需求支撑出货量，玻璃企业让利出货意愿较强，预计后续出货需求有望维持。供给方面，本周浮法玻璃供给量持平，周内产线无变化。短期来看，南方地区市场赶工需求仍存，对区域市场需求有一定支撑；中长期地产竣工高增速有望维持，浮法玻璃需求有上行预期。建议关注受益于竣工端改善的玻璃龙头企业。 玻璃纤维：粗纱、电子纱价格稳中偏弱。本周部分主流玻纤厂家粗纱价格报价小幅下行，粗纱整体需求偏弱，中下游订单表现一般。本周电子纱价格平稳运行，市场需求以按需采购为主，多数厂家出货一般。当前成本水平较高，对价格有一定支撑，粗纱库存较高，企业去库压力较大。短期来看，需求偏弱叠加厂家去库压力，价格或将维持弱势运行。中长期来看，玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等产业持续扩张，行业仍有较大发展空间。建议关注玻纤行业龙头企业。 消费建材：单月销售额进一步改善。2023年1-10月建筑及装潢材料类零售额同比下降7.5%，降幅较1-9月收窄0.4pct，其中10月单月同比下降4.8%，单月降幅较9月收窄3.4pct，环比增加2.8%，消费建材单月零售额继续改善。消费建材作为地产后周期板块，受益于地产竣工端回暖，需求逐步改善。此外，地产利好政策持续加码，带动地产链需求的回升，消费建材需求有望进一步增加。消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。建议关注消费建材龙头企业。 投资建议：消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、兔宝宝（002043.SZ）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥 （600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃：建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）。新材料：建议关注工业 胶需求高增长的硅宝科技（300019.SZ）。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期的风险。 建筑材料 推荐维持评级 分析师 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深300表现图 建筑材料沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业周报_淡季需求疲弱，政策加码静待底部复苏_20231127 【银河建材】行业周报_短期需求波动，中长期趋势向好_20231120 【银河建材】行业周报_节前赶工旺季，需求仍有支撑 _20231113 【银河建材】行业周报_消费建材前三季度盈利保持高增_20231106 行业周报●建筑材料 2023年12月04日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业要闻3 二、行业数据5 三、行情回顾7 四、核心观点9 五、风险提示9 六、附录10 一、行业要闻 1.广东省发布水泥等行业减污降碳协同增效实施方案 近日，广东省生态环境厅、广东省发展改革委、广东省工业和信息化厅、广东省住房和城乡建设厅、广东省交通运输厅、广东省农业农村厅、广东省能源局联合发布关于印发《广东省减污降碳协同增效实施方案》的通知。 到2025年，减污降碳协同推进格局基本形成，碳排放强度持续降低，重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效，形成一批可复制、可推广的试点示范，减污降碳协同度有效提升；到2030年，减污降碳协同管理体系更加完善，重点领域低碳发展模式逐渐成熟，水、大气、土壤、固体废物等协同治理水平显著提高，助力实现碳达峰目标。 其中与建材行业相关的内容有： 推进工业领域协同增效。鼓励钢铁、石化化工、水泥、陶瓷、造纸、装备和电子等重点行业企业探索多污染物和温室气体协同控制技术工艺。在煤电、化工、水泥、钢铁等行业实施碳捕集、利用与封存（CCUS）示范工程。 推进大气污染防治领域协同控制。深入实施钢铁、水泥等行业超低排放改造，2025年底前基本完成钢铁企业烟气超低排放改造。 推进固体废物处置领域协同控制。鼓励燃煤电厂、水泥窑等协同处置污泥，推广无害化处理生活污泥用于土地改良、荒地造林、园林绿化、农业利用和建材等利用。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202312/218116.html 2.生态环境部将对水泥等行业开展排查整治工作 日前，生态环境部发布关于征求《低效失效大气污染治理设施排查整治工作方案（征求意见稿）》意见的函。 方案提出，对钢铁、水泥、焦化等涉工业炉窑行业，石油炼制、石油化工、化学原料药和化学农药原药制造等涉挥发性有机物（VOCs）排放行业，以及燃煤、燃油、燃生物质锅炉、30万千瓦以下火电机组，全面排查大气污染治理设施。已评为国家重污染天气重点行业绩效分级A级或绩效引领性企业的可不纳入排查范围。 方案明确了工作目标，全面开展低效失效大气污染治理设施排查整治工作，建立排查整治清单，“淘汰一批、整治一批、提升一批”。 方案还明确提出，大气污染防治重点区域（以下简称重点区域）于2024年6月底前、其他地区于2024年12月底前完成排查工作。对于能立行立改的问题，各地要督促企业抓紧整改到位；对其他问题，重点区域力争2024年12月底前基本完成整治，其他区域2025年10月底前基本完成；确需一定整改周期的，最迟在相关设备下次停车（工）大修期间完成整改。重点区域省级生态环境部门和央企于2024年7月底前、其他地区于2025年1月底前将企业排查和治理清单报送生态环境部；整治基本完成后报送工作总结。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202312/218115.html 3.中国交建与祁连山置换资产历时一年半完成 历时近一年半，中国交建11月30日晚间公告，分拆子公司重组上市正式完成，中国交建下属三家公路院和中国城乡控股集团有限公司下属三家市政院均成为祁连山的全资子公司，中国交建成为祁连山的控股股东。同日，祁连山公告控股股东、实际控制人变更。 2022年5月，中国交建公告重组预案，中国交建分拆下属子公司中交公路规划设计院有限公司、一公院、二公院，通过与祁连山进行重组的方式实现重组上市。具体来看，祁连山拟通过资产置换及发行股份购买资产的方式，取得中国交建持有的公规院100%股权、一公院100%股权、二公院100%股权，以及中国城乡持有的西南院100%股权、东北院100%股权、能源院100%股权；祁连山置出甘肃祁连山水泥集团有限公司(以下简称祁连山有限)100%股权。 本次交易中，拟置出资产作价104.30亿元，拟置入资产作价235.03亿元，差额130.73亿元由祁连山以10.62元/股发行股份的方式向中国交建、中国城乡购买。与此同时，祁连山定增募集配套资金从不超过34亿元调减至22.56亿元，用于提升科创能力项目、提升管理能力项目和提升生产能力项目以及补充流动资金项目。 交易完成后，中国交建将持有祁连山有限85%股权，中国城乡将持有祁连山有限15%股权。另一方面，祁连山迎来易主：发行完成后，中国交建及其一致行动人中国城乡合计持股比例为62.35%，中国交建成为上市公司的控股股东，中国交通建设集团有限公司接替中国建材集团成为上市公司实际控制人。 祁连山介绍，中交集团和中国建材集团所属基建与建材行业紧密关联，产业协同性强、业务契合度高。本次交易拟置入中交集团设计优质资产，在公路、市政设计领域排名行业前列，祁连山将由传统的建材生产类企业转变为聚焦公路、市政设计领域的现代化设计类上市公司。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202312/218104.html 4.台泥扩大投资土耳其葡萄牙，增强国际碳竞争力 台泥集团持续扩大全球化绿色布局，11月27日宣布携手土耳其OYAK集团，扩大投资欧亚非低碳水泥市场。台泥拟将土耳其OYAK水泥合资子公司持股由40%提高为60%，将葡萄牙Cimpor水泥合资子公司持股从40%增加为100%。此次台泥扩大持股，主要着眼于OYAK水泥以及Cimpor水泥两家公司领先全球的低碳水泥研发与生产技术。 新闻链接：https://www.ccement.com/news/content/31158409996685001.html 二、行业数据 水泥板块，水泥价格：本周全国水泥价格有所上涨，水泥周均价为327.10元/吨，环比上周增长1.86%，截至12月1日全国水泥价格为329元/吨，同比下降18.16%，当前水泥价格低于2016-2022年同期。水泥熟料库存：本周熟料库存周环比减少，低于去年同期水平，截至11月30日全国水泥熟料周度库容率为70.57%，环比上周减少1.27百分点，较去年同期减少1.24个百分点，水泥熟料库容率仍处于历史高位水平。单位利润：截至12月1日，吨水泥煤炭价差周环比小幅增加，低于去年同期水平。12月1日秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价为930元/吨，环比上周下降0.75%，按照生产一吨水泥消耗动力煤0.13吨计算，12月1日吨水泥煤炭成本约120.9元/吨，吨水泥煤炭价差208.1元/吨，环比上周增长4.17%，年同比下降9.01%。 图1：历年水泥价格（元/吨）图2：全国水泥熟料周度库容率（%） 80 75 70 65 60 55 50 45 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 40 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图3：吨水泥煤炭价差走势（元/吨） 吨水泥煤炭价格差水泥价格吨水泥煤炭成本 700 600 500 400 300 200 100 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-