聚丙烯周报：延续弱势整理

延续弱势整理 2023年12月3日 聚丙烯周报 创元研究 报告要点： 供应端，本周检修并未如预期般回归，开工仍在下滑，供应端支撑走强。但需求俨然如寒冬，下游开工下滑。聚丙烯供需双端收缩，本周在意外检修支撑下产业链去库。 成本端各原料指引不一，整体对聚丙烯支撑不足。原油来看，需求正在超预期下滑，而减产如法再提供足够的动力促使原油去库，油价在供需走弱格局下下方风险加大，走势疲软。丙烷端，周四沙特CP丙烷报价公布，610美元/吨，环比上月持平，相对原油比价提高，丙烷端来说依然受到运费和季节性需求支撑偏强，但运费对于丙烷的支撑力度在减弱。 总体来看，供应端的阶段性收缩加之成本端的影响不一，使得盘面止跌。中期，即使存量装置在利润压缩的情况下稳定生产的能力被削弱，但随着产能的投放，供应给出的同比增量将扩大，在需求无明显增长的情况下，聚丙烯供需格局偏弱。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gaoz@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、供应：超预期检修，供应收缩3 1.1开工及产量：日产创同期新低，11月产量收缩明显3 1.2.PP排产情况：标品排产偏低4 1.3.PP生产利润：本周油制利润收缩，PDH修复6 二、需求：淡季开工下滑，受制于订单疲软9 2.1下游平均开工比率9 2.2塑编行业9 2.3BOPP行业10 2.4注塑行业12 三、库存：整体库存去化12 3.1上游12 3.2贸易商13 3.3港口14 四、价格表现14 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 一、供应：超预期检修，供应收缩 1.1开工及产量：日产创同期新低，11月产量收缩明显 11月，伴随着意外检修的增多，本该在常规检修淡季的聚丙烯意外出现产量收缩。数据上看，11月PP检修损失量在49万吨，环比+12万吨；PP产能利用率在76%，环比-4%；PP产量在270万吨，环比-23万吨。 18B图1：PP周度开工（%） 2023年度 2020年度 100 95 90 85 80 75 70 19B图2：PP周度产量（万吨） 2022年度 2019年度 2021年度 2023年度2022年度 2020年度2019年度 2021年度 70 65 60 55 50 45 40 35 30 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图3：PP日开工（%） 19B图4：PP日产量（万吨） 2019年2019年 100 95 90 85 80 75 70 2022年 2020年 2023年 2021年 11 10 9 8 7 6 5 4 2022年 2020年 2023年 2021年 本周来看，原本上周预期装置会回归，但本周检修仍在继续，产能利用率较上周走低，短期现货供应收缩，但从同比来看，本周产量依然给出4%增量，但淡季需求下，供应的收缩对整体供需的提振有限。 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 聚丙烯周报 18B图5：PP周度检修损失量（万吨） 19B图6：PP日停车率（%） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 1.2.PP排产情况：标品排产偏低 40B图7：拉丝生产比例 2018年 2021年 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 41B图8：注塑生产比例 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月8日 10月25日 11月11日 11月28日 12月15日 聚丙烯周报 42B图9：纤维生产比例 2018年 2021年 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 43B图10：BOPP生产比例 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 42B图11：CPP生产比例 43B图12：管材生产比例 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月18日 6月4日 6月21日 7月8日 7月25日 8月11日 8月28日 9月14日 10月7日 10月24日 11月10日 11月27日 12月14日 12月31日 聚丙烯周报 1.3.PP生产利润：本周油制利润收缩，PDH修复 成本端各原料指引不一，整体对聚丙烯支撑不足。本周EIA数据显示，原油库存连续6周累库，汽油累库、馏分油累库幅度较大，成品油表需受到 内需不佳影响均呈现下滑，另外，一再延迟的OPEC+部长级会议终于召开，OPEC+成员国同意2024年第一季度自愿减产，减产幅度略低于此前市场预 期的100万桶/日，原油涨后下跌。原油来看，需求正在超预期下滑，而减产如法再提供足够的动力促使原油去库，油价在供需走弱格局下下方风险加大，走势疲软。丙烷端，周四沙特CP丙烷报价公布，610美元/吨，环比上月持平，相对原油比价提高，丙烷端来说依然受到运费和季节性需求支撑偏强，但支撑力度在减弱，我们看到巴拿马运河的水位在回升，拥堵情况有所好转，在今冬天然气全球储备充足下，若无极寒天气及供应设施意外发生情况下，预期丙烷供需走弱叠加运费回落，丙烷端对聚丙烯的支撑正在走弱。 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 能源图15：油制PP生产利润（元/吨）41B图16：油制PP生产成本（元/吨） 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月23日 11月10日 11月28日 12月16日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明6 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月23日 11月10日 11月28日 12月16日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月23日 11月10日 11月28日 12月16日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月23日 11月10日 11月28日 12月16日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月23日 11月10日 11月28日 12月16日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月23日 11月10日 11月28日 12月16日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月14日 4月1日 4月19日 5月8日 5月26日 6月13日 7月1日 7月19日 8月6日 8月24日 9月11日 9月29日 10月23日 11月10日