策略周报：把握科技成长新变化

证券研究报告 策略周报：把握科技成长新变化 证券分析师 魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001 张亚婕投资咨询资格编号：S1060517110001 研究助理 蒋炯楠一般从业资格编号：S1060122120026 2023年12月3日 1 请务必阅读正文后免责条款 ※ 核心观点|把握科技成长新变化 •上周A股整体震荡，小盘结构性行情延续。上证指数和创业板指分别下跌0.31%和0.60%，Wind微盘股指数和中证2000分别上涨1.05%和0.62%，北证50回调明显，下跌6.72%。市场成交虽有小幅缩量，但北上资金在人民币汇率回稳之下由净流出转为净流入，全周净流入16.08亿元。结构上，煤炭行业在季节性补库催化下领涨，涨幅达2.81%；AIGC新技术产业催化延续，TMT板块表现亦居前，涨幅在1%-2%之间；房地产、建材、电力设备及新能源跌幅居前，跌幅在2%-5%之间。 •国内经济波折修复，政策加大对民营企业支持。经济基本面，11月制造业PMI录得49.4%，环比回落0.1个百分点，低于荣枯线和市场预期；分项上，产需及原材料价格均有走弱；分行业看，多数行业PMI处在下行区间，表现相对较强的行业主要是下游的汽车、医药、文教、电子信息等。非制造业PMI环比下行0.4个百分点至50.2%，服务业PMI11月延续下行0.8个百分点至49.3%，年内首次落入荣枯线下，建筑业PMI环比上升1.5个百分点至55%。政策方面，11月27日，央行《2023年第三季度中国货币政策执行报告》研判当前“中国经济保持平稳发展的有利因素较多”“预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现”；同日，央行、金融监管总局、证监会等八部门发布《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，提出金融支持民营经济的25条具体举措，强调着力畅通民营企业的信贷、债券、股权等多元化融资渠道。另外，本周国内新兴科技产业的催化仍在持续，华为官宣与国内多家车企合作。 •海外流动性环境延续改善。美国去通胀进程持续，上周公布的美国10月核心PCE同比增速延续回落至3.5%（前值为3.7%），创2021年4月来最小同比涨幅，叠加上周多位美联储官员释放“鸽派”信号，市场对于美联储结束加息甚至降息的预期渐浓，互换合约已充分体现美联储到5月首次降息25基点，全周10Y美债收益率回落近27BP至4.20%，美元指数小幅回落至103.2，三大股指均有不同程度收涨，离岸人民币汇率升值至7.12附近。 •综合来看，历史上的风格切换大多伴随着单一风格交易过热现象（指数/估值分化较大或者成交占比过重）或者重大基本面预期转变， 我们认为偏成长和小盘的结构性行情仍有望延续，关注产业催化持续的TMT、医药、汽车等科技成长板块。 •风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。 2