港股晨报
港股晨报 2023年12月4日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美国通胀压力持续降温 2.公司点评 中广核电力（1816.HK）-台山1号机组大修结束，业绩弹性释放 1.安信视点：美国通胀压力持续降温 上周五港股低开震荡，午后持续下行。截至收盘，香港恒生指数跌1.25%，报16830.3点，创逾一年来收盘低位，周跌4.15%；恒生科技指数跌1.76%，报3830.92点，创一个月收盘低位，周跌4.82%；恒生国企指数跌1.64%，报5761.73点，周跌4.63%；恒生红筹指数跌1.35%报3317.96点，周跌3.7%，全日市场成交额为1142亿港元。南向资金净买入额为52.89亿港元。 能源股在市场下滑时持续保持较好表现，兖矿能源1171.HK涨0.96%，近期相对大盘表现亮眼。公司是中国和澳大利亚主要煤炭生产商，国内动力煤龙头之一并且拥有煤气化、煤液化等多条完整煤化工产业链。内生+并购扩充产量：上半年收购鲁西矿业和新疆能化，控股股东资产注入为发展再添动能。迎峰度冬，需求有所支撑；安监引起供给端扰动，但是煤炭库存水平较高，预计煤炭价格高位稳定。公司维持较高分红率，预计今年60%分红率和较高股息率，建议投资者关注。 海外宏观来看，美国10月核心个人消费支出（PCE）物价指数按年升幅放缓至3.5%，符合预期。美国10月广义PCE物价指数按月环比零增长、低于预期的0.1%、低于前值（9月）升幅的0.4%；扣除较波动的食品及能源，10月核心PCE物价指数环比升0.2%、符合预期的0.2%、低于前值的0.3%；10月实际个人消费支出环比升幅为0.2%、符合预期的0.2%、大幅低于前值的0.7%。广义PCE物价增速下跌幅度较大，主要受能源价格下降所带动。各项物价指数都比前值有所放缓，通胀压力持续下行，有利美联储在利率政策上的态度维持软化。市场对于明年3月开始降息的预期有所提升，从一周前的27.4%，上升至现时的41.5%。此外，对于第三季数据的第一次修正，Q3GDP由初值的4.9%上修至5.2%，主要来自非住宅投资及政府支出的上修，然而，消费者支出却出现向下修正，由原来的4%下修至3.6%。美国消费强度似乎没有想像中那么强，估计与就业市场冷却有关，须持续关注。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-12-4 2.公司点评 中广核电力（1816.HK）-台山1号机组大修结束，业绩弹性释放 台山1号机组重新并网，业积弹性释放台山1号机组于6月9日公司公告起进行年度换料大修，到11月28日大修结束，共耗时将近半年时间。为保证今后机组安全以及高质量运行，期间增加了部分检查以及试验等工作。目前，所有工作已全部圆满完成。今年前三季度，台山核电站机组利用小时数仅约为3600小时，远低于 公司其他运营机组。我们认为台山1号机组重新并网，将拓宽公司发电量上升空间，业绩弹性将持续释放。 公司机组运营稳健，上网电量同比增长前三季度公司总发电量为1697.07亿千瓦时，较去年同比增长11.39%；实现上网电量约1589.89亿千瓦时，较去年同比上涨约11.31%。公司前三季度市场化交易平均电价为0.4025 元/千瓦时，较同期0.3995元/千瓦时，上涨3厘，基本持平。今年预计总上网电量维持稳健增长，全年盈利预计保持同频上涨。 核电行业发展加快自2019年我国核电审批重启，行业开始加速发展。今年国务院于7月底时，共审批核准6 台核电机组；同时，在今年剩余时间中不排除会有新增机组审批的可能性。公司截止9月底共有7台在建机组，后续新并网以及新开工项目准备充裕，为公司未来中长期发展提供有力的支持，看好公司未来增长潜力。 维持目标价2.58港元，维持“买入”评级我们预测公司2023-2025年的营收分别为868亿元/959亿元/1056亿元，增速为4.8%/10.5%/10.1%；归母净利润分别为110亿元/124亿元/149亿元，增速为10.9%/12%/20.1%。 23年公司发电量预计同比稳健提升，叠加派息比例保持上涨趋势，预计公司今年整体表现稳健上升，维持目标价2.58港元，对应2022年盈利估值13倍，维持“买入”评级。 风险提示：机组发电量不及预期；机组大修时间超预期；电力价格波动超预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。 分析师：朱睿泽 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
