中信建投机构调研纪要

中信建投机构调研报告 调研日期:2023-11-09 中信建投证券是中国证监会批准设立的全国性大型综合证券公司，成立于2005年，注册资金77.57亿元。公司有313家分支机构，设有5家子公司。公司在为政府、企业、机构和个人投资者提供优质专业的金融服务过程中建立了良好的声誉，自2010年起连续12年被中国证监会评为目前行业最高级别的A类AA级证券公司。公司主要业务范围包括：证券承销与保荐、证券经纪、与证券交易和证券投资活动有关的财务顾问、证券投资咨询、证券自营 、证券资产管理、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍业务、融资融券业务、代销金融产品业务、期权做市业务、证券投资基金托管、销售贵金属制品以及监管部门批准的其它业务。自成立以来，公司各项业务快速发展，在企业融资、收购兼并、证券经纪、证券金融、固定收益、资产管理、股票及衍生品交易等领域形成了自身特色和核心业务优势。 2023-12-01 本公司执行委员会委员、董事会秘书王广学,本公司计划财务部、库务部行政负责人赵明 2023-11-092023-11-09 特定对象调研,现场会议本公司会议中心 方正证券 证券公司 许旖珊,段明哲 南方基金 基金管理公司 茅炜,金岚枫,朱伟豪 广发基金 基金管理公司 王予柯 华夏基金 基金管理公司 卢少强 交银施罗德基金 基金管理公司 刘元浩 银河基金 基金管理公司 蒋宇翔 上海仁桥资产 - 史国财 银华基金 基金管理公司 郭澄 1.11月3日,证监会优化券商风控指标计算标准,对贵司后续资金业务开展是否有一定影响?如果相关业务放量,是否估算过对ROE的潜在影响? 回复:根据优化的风控指标计算标准,理论上公司业务空间或可有一定拓展,可以支持公司适当扩大业务规模。但业务结构与规模同时还受其他各种因素的约束,是否能转化为对ROE的贡献,还需要多方面持续努力。 2.作为场外衍生品一级交易商,贵司如何看待与部分同业券商的规模差距? 回复:公司作为场外期权一级交易商,近年来业务发展稳健、势头良好,业务市场占有率和收入水平均居市场前列,获得客户认可。作为资本中介业务,公司衍生品业务规模整体受公司资本金约束,也和公司追求相对稳健的业务增长有一定关系,另外公司跨境衍生品业务起步较 晚,在业务规模、收入等方面距离部分同业机构存在一定差距,但近两年跨境衍生品业务是公司重点发展方向之一,目前已经呈现出较好的增长趋势。 3.证监会提到鼓励头部券商通过并购重组的方式做优做强,贵司如何看待券业未来并购整合空间?是否会抓紧窗口期寻找合适的外延标的 ? 回复:证券监管机构鼓励打造一流投资银行,可以通过加快国际化进程、并购重组、业务创新等多种方式,各家公司情况不同,执行中有赖于市场化的选择,以达到提升综合实力的效果。中信建投证券的公司愿景是“致力于成为客户信赖、员工认同、股东满意的中国一流投资银行”,将积极响应监管要求和行业趋势,以做好经营管理为根本,等待合适机会做优做强。 4.今年证券监管机构多次强调券商要“走资本集约型的专业化稳健发展之路”,叠加行业股权融资放缓,当前第一、二梯队券商的资金实力差距明显。在现有资本的约束条件下,贵司后续如何把握资金配置,包括如何应对客户潜在的需求扩张? 回复:近些年公司一直在走资本集约型的专业化稳健发展之路,我们认为行业的健康发展是基于资本集约型的可持续发展。公司一是将遵循必要、合理、集约的原则研究净资本补充方案,在符合监管导向的前提下合理审慎确定融资方式、规模和节奏。二是在监管风险控制指标引导下优化业务结构和资产配置,做到精细化管控,提高现有资本金的配置效率,维持相对合理的杠杆水平,同时采取多种方式积极主动补充净资本。 5.从3-5年的目标规划上看,贵司的战略目标是什么?回顾过去三年以及展望未来三年,贵司主要的增长点会在哪里? 回复:公司“十四五”规划提出,公司主要业务指标要进入或保持行业前列。近年来公司多项业务排名持续提升,如2022年证券经纪业务净收入排名行业第6,资管业务规模行业排名第4,资管收入行业排名第7,投行业务收入保持行业前3名。展望未来,公司各业务线将持续深入贯彻执行“十四五”规划要求,坚持高质量发展、均衡化发展。 6.贵司近年经纪业务股基交易市占率稳步提升,代销收入排名亦大幅好于资本金排名,主要得益于哪些举措? 回复:公司经纪业务的快速发展得益于三个方面:一是战略上高度重视,2019年4月公司召开经纪业务发展战略专题会议,重点讨论如 何提升经纪业务市场份额,并于其后得到全面执行,效果显著。二是铁军文化建设形成追求卓越的氛围,“有作为才能有地位”的核心价值观深入人心,坚持公平、公正、公开的考核评价方式,为业务发展打下重要基础。三是抓住财富管理转型和互联网获客的机遇,将业务发展重点聚焦在核心赛道,在此基础上,经管委调整组织架构,梳理相关业务部门职能分工,不拘一格做好干部选用,积极寻求业务创新和开拓。 7.考虑到市场新发基金连续两年较弱,针对不同层级客群,贵司后续客户经营重点是什么,在持续营销方面有哪些重点举措? 回复:公司战略上高度重视客户服务体系建设,根据客户特征精细化分层管理,针对不同类型客群的需求,完善投顾服务,形成“股票投顾、基金投顾、智能投顾”三大投顾体系,通过“顾问式”陪伴服务,引导客户理性投资,提升客户的获得感,努力让“找好投顾到中信建投”深入人心。 8.紫晶存储事件影响是否已算告一段落?贵司做了哪些应对?当前A股融资放缓,贵司如何应对以减少对业绩的冲击? 回复:2023年以来,公司投行主要业务指标,即股票主承销家数和金额、债券主承销只数和金额均排名市场第二,目前在审IPO项目数量 排名行业第二,人员团队总体保持稳定。作为资本市场的重要参与者,公司坚守服务实体经济的初心使命,回归本源,积极应对市场形势变化带来的机遇和挑战,同时深刻反省、持续提升执业质量,坚决落实好资本市场看门人责任。紫晶存储事件中,公司坚持合规与担当,与其他中介机构一起成立先行赔付专项基金,妥善处理以维护市场稳定和保护投资者利益,当前持续推进申请适用当事人承诺制度。公司吸取教训、严肃问责,夯实管理薄弱环节,为后续更好发展奠定基础。 9.公募降佣年底落地,对贵司研究业务投入是否有影响? 回复:公司充分认识到资本市场具有一定的周期波动性,在当前政策环境下,将继续坚持对研究业务的定位和布局,在行业集中度不断提升的过程中,致力于提升自身研究服务能力和综合实力。 10.投资业务方面,贵司目前的资产配置情况如何? 回复:公司自营投资坚持均衡稳健理念,在整体资产配置中,固定收益资产占比约60%,权益类资产中的衍生品业务投入有所提升。11.贵司在国际业务上是否有进一步深化布局的方向?回复:近年来公司实施跨境一体化,通过香港市场做大做强国际业务,取得一定的 实践效果。当前公司衍生品业务、固定收益业务、研究业务、投行业务等已实现一体化,中后台运营也实现境内外一体化管理,并实现境内外一体化的人力资源保障。未来公司将继续坚持跨境一体化管理策略,在坚守合规风控要求的前提下,发挥公司管理和业务优势。 12.如何看贵司当前估值与行业相比的明显溢价? 回复:影响市场估值的因素很多,比如公司的自由流通股本比其他头部券商相对小,ROE水平相对领先,卖方业务排名上升等。整体来看,二级市场估值溢价是投资人对公司的鼓励和正向评价,我们将继续发扬勤奋上进、追求卓越的优良传统,争取为股东创造更大价值。 接待过程中,公司接待人员与调研人员进行了充分的交流与沟通,严格按照证券监管机构与证券交易所有关规定,不存在重大信息违规披露情况。