食品饮料行业2024年年度策略：夕阳中的朝阳机会，关注局部消费升级

根据所提供的研报内容，食品饮料行业当前处于一个“夕阳中的朝阳”状态，即在整体增长放缓的背景下，仍有部分细分领域展现出较为突出的增长潜力。以下是总结的关键点：

行业现状与挑战

1. 收入增长放缓：自2020年以来，食品饮料板块的收入增长普遍低于历史水平，尤其是白酒、调味品、保健品、休闲食品等细分领域的增长幅度分别低于历史平均值约7.06%、5.57%、4.47%和14.93%。

2. 增长动力转变：近年来，预制菜、啤酒、其它酒、软饮料、乳品等细分市场增长较为突出，反映出消费者需求的结构性变化。

3. 股东回报率下滑：2020年以来，除酒水和乳品板块外，其他食品饮料子板块的股东回报率均出现了下滑，主要原因是消费市场增长放缓及局部价格体系的下沉。

市场表现与估值

1. 二级市场表现：2023年以来，食品饮料板块整体下跌6.51%，多数子板块跌幅较大，特别是熟食、调味品、预加工食品、保健品和零食。酒类资产也出现了下跌，尽管基本面运行平稳。

2. 估值调整：食品饮料板块的估值已降至历史低位，估值中枢的调整反映了对未来收入增长放缓的预期。

2024年展望与投资策略

1. 市场增长预测：预计食品饮料上市公司的收入增长将在5%到8%区间内，短期内重回双位数增长的可能性较小。

2. 成本与盈利趋势：判断2024年上市公司的成本将会上涨，因此，盈利的提升将依赖于收入增长、稳定的价格体系和优化的产品结构。

3. 投资策略：推荐关注预制菜、烘焙、预调酒和保健品等板块的投资机会。具体标的包括千味央厨、安井食品、立高食品和仙乐健康等公司。

风险提示

• 居民收入和国内消费修复可能不及预期。
• 海外市场去库存压力可能导致出口增长放缓。
• 部分原材料价格上涨的风险。

综上所述，尽管食品饮料行业整体面临增长放缓和估值调整的压力，但部分细分领域仍存在投资机会。投资者应关注成本控制、产品创新和市场趋势，同时警惕潜在风险因素。