多品类全渠道发力，三年再造一个劲仔

劲仔食品研究报告概要

公司背景与产品线

• 创立与发展：劲仔食品成立于2010年，2020年在深圳证券交易所主板上市，是中国“鱼类零食第一股”。公司专注于研发、生产和销售卤味休闲零食，包括鱼制品、豆制品和禽类制品三大系列。
• 核心高管与股权结构：公司由周劲松和李冰玉夫妇控制，股权相对集中。核心管理团队稳定，年龄分布在35-50岁之间，具有丰富的休闲食品行业经验。

行业趋势与竞争力

• 行业规模：休闲零食行业呈现万亿级市场规模，竞争激烈。
• 渠道变革：传统流通渠道与新兴电商平台并存，渠道多元化趋势明显。

公司亮点

• 产品策略：
  • 新品开发：通过新品类和新包装策略，如鹌鹑蛋产品的快速成长，推动公司业绩增长。
  • 极致产品力：采用自主研发和自主生产模式，注重产品质量与创新。
• 渠道拓展：
  • 全渠道布局：从流通渠道起家，逐步拓展到线上线下多渠道，特别是线上渠道保持高增长。
  • 高势能渠道：重视与大型零售商的合作，提升品牌影响力。
• 营销定位：强调年轻、健康的零食品牌形象，与消费者建立情感连接。

财务与预测

• 盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为20.65、27.29、33.84亿元，增长率分别为41.29%、32.10%、24.02%；归母净利润分别为178.55、247.27、316.47亿元。
• 估值分析：给公司2024年25-30倍PE估值，目标价为13.75-16.50元。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制。
• 新品放量风险：新品市场接受度存在不确定性。
• 食品安全问题：食品质量对品牌声誉至关重要。

结论

劲仔食品凭借其独特的产品线、全面的渠道布局和稳定的管理层团队，在休闲零食市场上展现出强劲的增长潜力。随着新品的持续推出和渠道的不断优化，公司有望在未来几年实现显著的收入和利润增长。然而，原材料价格波动、新品市场表现以及食品安全问题仍然是公司面临的主要风险。