酒店行业专题报告：周期与成长属性共振，国内连锁化中高端酒店发展前景广阔

酒店行业专题报告

行业背景与发展趋势

中美酒店行业发展对比

• 美国：酒店业发展成熟，拥有完善产业链和市场体系，品牌与经营模式丰富多样。尽管起步早于中国约70年，但由于社会公众服务升级的加速，中美酒店行业的差距在十年内显著缩小。

• 中国：酒店行业发展相对较晚，但面对客人的服务质量已迅速提升，有效缩短了与美国之间的差距。

酒店行业周期性与成长性

• 周期性：酒店行业与宏观经济紧密相关，表现出明显的周期性特征，其发展受到整体经济景气度和消费者消费习惯的影响。

• 成长性：通过加盟模式的推广，酒店行业的盈利能力得到了增强。当前，我国酒店行业仍处于成长阶段，预计未来投资回报率还有很大增长空间。

酒店行业发展趋势

• 连锁化加速：随着行业进入存量整合阶段，大型酒店集团通过并购加速资源整合。

• 中高端化趋势：中高端酒店市场成为扩张的主要方向，与欧美成熟市场的结构相似度提高。

投资建议与重点公司推荐

• 投资建议：2023年，随着疫情影响的消退，酒店行业有望迎来关键复苏期，预计未来酒店行业前景广阔，受益于全球化趋势，同时中产阶级的崛起将推动酒店行业增长。

• 重点公司推荐：

  • 锦江酒店：在中高端酒店市场布局多年，位列全球酒店集团前列。
  • 首旅酒店：中高端酒店占比持续提升，展现出强劲的增长潜力。

风险提示

• 居民消费需求的风险、市场竞争激烈、供需变化带来的风险、经营成本上升以及突发事件或不可控灾害带来的风险。

图表目录

• 图1：美国现代酒店业主要发展进程
• 图2：中国现代酒店业主要发展进程
• 图3：国内住宿业40年发展回顾：多元化竞争加速
• 图4、图5：2017-2022年中国酒店数量及增速、客房数量及增速
• 图6：酒店行业周期性特征
• 图7、图8：中国与美国酒店出租率与GDP增速对比
• 图9、图10：中国酒店平均房价（ADR）和出租率（OCC）增速
• 图11：美国酒店行业OCC、ADR、RevPAR增速
• 图12：美国酒店行业发展周期示意图
• 图13：酒店直营门店盈利模型分析
• 图14、图15：三大酒店集团RevPAR和净利润变化趋势
• 图16、图17、图18、图19：首旅酒店、华住集团、酒店集团新开门店和待开业加盟酒店数量变化
• 图20：三大酒店集团与万豪直营门店占比情况
• 图21：锦江酒店境内、境外加盟店占比情况
• 图22、图23、图24、图25、图26：酒店集团营收、净利率、ROE、EBITDA/总营收对比
• 图27、图28、图29：酒店集团规模效应分析
• 图30、图31：2022年国内酒店行业市占率情况
• 图32、图33、图34、图35：酒店行业连锁化率、国外连锁化率、中国连锁酒店升级趋势、不同类型的酒店结构对比
• 图36、图37、图38：国外酒店行业不同类型的酒店结构、国内酒店行业不同类型酒店结构、2023年新签约酒店类型分布
• 图39：首旅酒店中高端酒店占比情况