金融投研日报

金融 一、行情建议 2023年11月30日星期四 品种 行情评述 操作建议 股指弱势震荡，上证50破新低 市场回顾：股指全天弱势震荡，北证50午后单边下杀，上 证50创年内新低。截至收盘，沪深300下跌0.9%至3488、上证50下跌0.6%至2358、中证500下跌0.7%至5553，中证1000下跌0.5%至6113。A股全天成交7929.1亿元，连续2日位于8000亿下方；北向资金净卖出逾50亿元。行业上，新能源、顺周期 IF、IH多单继续持有 方向持续阴跌，预制菜概念、黄金、煤炭领涨。 推荐星级： 股指 股指观点： ★★★★ 昨日北交所炒作情绪有所冷却，且美元兑人民币汇率升至7.1，但大盘指数并未因此获益，北向资金转为大幅流出。近期宏观、基本面并未有明显利空，流动性的压力，尤其北向资金主导了A股的颓势。当前来看，沪深300与上证50已回调至前低，沪深300风险溢价率达6.4%以上，价格处于阶段性底部区域。除此以外，随着宏观消息平静期的过去，12月将迎来中央经济工作会议，市场经历下挫后或重新交易新的增量政策。底部区域，建议多单耐心持有，风格上较为看好IF和IH。 国债期货 流动性分层明显，期货强于现货1）.公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月29日以利率招标方式开展了4380亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。Wind数据显示，当日4600亿元逆回购到期，因此单日净回笼220亿元。资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行10.3BP报1.608%；7天期上行2.5BP报2.076%；14天期上行5.6BP报2.815%；1个月期上行1.2BP报2.279%。2）.流动性分层明显，期现分化，期货明显强于现货，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。从发债计划看，特殊再融资债、新增专项债和新增国债均面临发行高峰。年底之前新增赤字要求发行5000亿元国债，这意味着在年底前约有近万亿的新增债券供给,供给扰动的影响将取决于央行的对冲。供给的压力加大了市场对于流动性的担忧，尤其是近期再融资债券的发行已然带动市场资金价格中枢向上抬升，导致了流动性边际收紧的局面。考虑到增发的国债，流动性环境面临更大的挑战。对此央行有能力通过OMO/MLF、降准等工具进行流动性 操作上建议低位做多。推荐星级★★★★★ 的投放补充，保持流动性合理充裕。若当下市场利率围绕政策利率运行的局面没有进一步恶化，那么大概率不会推动债期的进一步下跌。8月的数据是底部拐点的预期已成为主流，因此经济企稳的向上空间可能再度被上修。与此同时，特别国债的规模相对有限，且资金用途受限，对当下地产下行的影响对冲幅度可能不及预期，未来仍需政策的加码。债期不改牛市基础，在调整中逐步布局思路不变。 金融·投研日报 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 期市有风险，入市需谨慎 2