商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：美联储官员释放鸽派信号.................................................................................................................................................2白银:强势上行.....................................................................................................................................................................................2铜：现货紧张，限制价格回落......................................................................................................................................................5铝：略有破位，考验18500关口附近支撑..............................................................................................................................7氧化铝：震荡收敛，夜盘亦收跌.................................................................................................................................................7锌：矛盾钝化，区间震荡...............................................................................................................................................................9铅：再生原生价差收敛，限制下方...........................................................................................................................................11镍：宏观与情绪共振，沪镍出现阶段性回升........................................................................................................................13不锈钢：供应稍有复产，下游备货情绪谨慎........................................................................................................................13锡：企稳震荡....................................................................................................................................................................................15工业硅：关注西南月底减产体量...............................................................................................................................................17碳酸锂：Back转Contango..........................................................................................................................................................19 2023年11月30日 黄金：美联储官员释放鸽派信号 白银:强势上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、美国三季度GDP超预期上修至5.2%，PCE物价指数降温。2、美联储多位明年票委暗示不急于再加息。3、美联储褐皮书：消费者“捂钱包”，经济放缓，未来一年经济前景降温。4、今年“美债的神”Ackman又放话：不信美国“软着陆”，打赌美联储最快明年一季度就降息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期金银表现强势，兑现我们的四季度看强的观点。单边来看，我们仍然保持这样的看法，近期美联储官员鸽派发言频出，同时配合10月份美国重要经济数据，尤其是PMI+非农就业数据+CPI数据的同步走弱打出组合拳，更加清晰地勾勒出美国经济四季度在财政退坡后显著走弱的局势，由此美元指数和美债收 益率的高位回落给予黄金白银一定的反弹动力。同时，在尚未进入深度衰退的情况下，工业金属属性并未给白银造成拖累，反而在风险偏好转好的情况下令白银获得更大的上涨弹性，故走势更强。 2023年11月30日 铜：现货紧张，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 【宏观及行业新闻】 美国三季度GDP上修至近两年最快，美联储褐皮书证实经济和物价同步放缓，多位美联储官员讲话加深市场对经济软着陆和明年上半年降息的预期。 巴拿马最高法院裁定First Quantum签订的Cobre铜矿合同违宪。 智利国家铜业公司计划对Chuquicamata铜矿投资7.2亿美元，目的是实现14万吨/日的授权产量。 First Quantum暂停了在巴拿马的生产，原因是其船只遭到封锁，限制了全球最大、最新的铜矿之一的关键供应。First Quantum计划对巴拿马提起仲裁，工会主席称巴拿马铜矿工人遭袭击。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格承压；沪铜指数小幅回落。美联储褐皮书证实经济和物价同步放缓，影响投资者风险情绪。进口铜精矿现货加工费TC持续回落，海外铜矿供应扰动增强，且中国冶炼产能持续扩张而增加原料采购，精铜产量处于历史同期高位。国内再生铜供应略有宽松，再生铜进口盈利缩窄，精废价差回升，处于盈亏平衡点上方。终端消费边际回升，市场货源不足。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存减少，注销仓单比例回升。国内现货对期货高升水，沪铜近远月升水较大；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，美国经济和物价同步放缓，影响市场风险情绪。但是，国内货源紧张，现货高升水等将限制价格回调。 2023年11月30日 铝：略有破位，考验18500关口附近支撑氧化铝：震荡收敛，夜盘亦收跌 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 电解铝盘面： 主力合约日盘价格下挫，尾盘收在18520，收盘价较前一交易日下跌290元/吨。主力合约AL2401合约成交量上升9.58万手，持仓量上升2.1万手。夜盘小幅上涨，收盘在18600元/吨。电解铝昨日略有破位，且增仓下挫，不排除或有产业卖保盘介入的可能。建议关注18500关口的支撑。 重要数据： 现货升贴水下降10元，至-40元/吨；铝棒加工费持平，维持在440元/吨。 综合咨询： 根据SMM测算，铝行业11月份PMI为47.3%，较上月上升0.3%，但仍在枯荣线下。（SMM整理） 上期所发布通知，自2023年12月1日（即11月30日晚连续交易）起，在螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在铝的所有合约上日内最多开仓4000手。但套保交易和做市交易不受限制。（SMM整理） 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2401昨日开盘后呈下跌趋势，盘中电解铝下跌后有跟随下跌的情况，之后持续下跌趋势直至收盘。日盘收盘价与昨日持平，为2949，成交量下降1.59万手，单日减少39.45%，持仓量下降4377手。夜盘盘中下跌，收在2917元/吨。 2023年11月30日 锌：矛盾钝化，区间震荡 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 锌基本面数据 【宏观及行业新闻】 宏观：美国三季度GDP超预期上修至5.2%，PCE物价指数降温。（华尔街见闻） 行业：外媒11月29日消息，在澳交所上市的Variscan矿业公司宣布，西班牙北部圣何塞矿的首次矿产资源量(MRE)估计为110万吨，锌含量为9%，铅含量为1.2%。该项目以原生产的San Jose地下锌铅矿为中心，在9公里的Novales Trend周围有大片的勘探区域，其中包括一些卫星地下和地面工作。该公司还表示，该矿床被认为具有足够的品位、数量和连续性，具有最终经济开采的合理前景。（上海金 属网编译） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 此前国内库存环比去化，主要由于伦锌库存大幅累增，价格有所承压，国内价格在价格跟随伦锌小幅下调后，部分下游企业逢低补库所致。不过，消费边际走弱背景下，下游投机补库需求的持续性欠佳，近期锌价震荡运行后，下游补库意愿明显收敛，现货市场交投欠佳，需求暂无法提供价格持续上行动能。然而，供应端原料边际紧缺以及矿冶成本构成底部限制。当下的供需基本面矛盾偏钝化，预计价格仍震荡运行。 2023年11月30日 铅：再生原生价差收敛，限制下方 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美国三季度GDP超预期上修至5.2%，PCE物价指数降温。（华尔街见闻） 行业：外媒11月29日消息，在澳交所上市的Variscan矿业公司宣布，西班牙北部圣何塞矿的首次矿产资源量(MRE)估计为110万吨，锌含量为9%，铅含量为1.2%。该项目以原生产的San Jose地下锌铅矿为中心，在9公里的Novales Trend周围有大片的勘探区域，其中包括一些卫星地下和地面工作。该公司还表示，该矿床被认为具有足够的品位、数量和连续性，具有最终经济开采的合理前景。（上海金