通灵股份深度报告：光伏接线盒龙头

纪要为有道云链接： 【浙商电新张雷】通灵股份（301168）深度报告：光伏接线盒龙头企业，芯片接线盒迭代驱动高质量增长 【全球领先的光伏接线盒企业，覆盖主流组件厂商】公司深耕接线盒行业18年，是全球领先的光伏接线盒生产厂商，业务覆盖包括光伏组件接线盒、连接器、线束等。2020-2022年，公司实现归母净利润0.96、0.80、1.16亿元，分别同比增长-10.80%、-17.25%、+45.08%，公司在2021年受到大宗商品价格高企等因素影响后采取多种措施积极应对，实现业绩高速增长。 【接线盒是光伏组件重要辅材，公司募投扩产积极把握产业窗口期】光伏组件接线盒是太阳能光伏组件的重要组成部分，起到连接（组件连接、导出电流）、保护两大重要功能。市场空间受到光伏需求高景气拉动而快速增长，预计2023-2025光伏接线盒市场空间分别为181.44、 232.43、267.63亿元。公司积极把握下游高景气窗口期，有望在2023年实现1.5-2亿套产能目标，在2024年实现3亿套产能目标。 【芯片接线盒推出提升产品竞争力，降本提效增厚盈利能力】随着组件向大尺寸、大功率方向发展，接线盒性能也亟待提升。公司研发出的芯片接线盒其在1）性能端：技术门槛较高，涉及封装工艺，可以承载更大的电流，散热能力更强；2）成本端：芯片接线盒向上延伸工艺自动化水平提 高，在二极管接线盒的基础上有显著成本优化。 【盈利预测与估值】 首次覆盖，给予“增持”评级。公司是接线盒领域的龙头企业，研发实力突出，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.01、3.11、 4.61亿元，对应EPS分别为1.68、2.59、3.84元/股。给予公司2023年27倍估值，对应目标市值53.88亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：原材料供应及价格波动风险；下游行业景气度波动风险；市场竞争加剧风险；产品结构单一风险 点此跳转：【浙商电新张雷】通灵股份（301168）深度报告：光伏接线盒龙头