化工投研日报

化工 一、行情建议 2023年11月2日星期四 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：市场情绪缓和，油价止跌反弹】国际油价弱势表现。尽管巴以冲突持续，但是由于尚未对实际供需造成影响，短期情绪有所缓和。然而当前供给端仍面临着不确定因素影响，这仍有待对后期冲突是否会升级进行观察。需求端方面，进入10月份以后，全球能源消费将从旺季逐步转入淡季，需求端可能会出现边际弱化。宏观方面，当前美国通胀压力高于美联储目标，并将强化美联储维持高利率以降低通胀的意图，美元飙升至近三周以来的最高水平，美债收益率的上升降低了市场资金的风险偏好。【燃料油：原油止跌反弹，燃油维持震荡】 燃料油弱势下跌。截至10月25日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加14.1万桶， 至一个月高位1,953.5万桶。数据显示，在中断了三个多月后，来自卡塔尔的进口也重新出现，推动了进口总量的上升，东西方套利是一些中东供应再度涌向新加坡的关键推动因素。数据显示，柴油套利价差从10月初的每吨贴水50-75美元收窄至每吨贴水50美元。俄罗斯和伊朗继续向亚洲市场销售燃料油船货，科威特石油公司也招标销售10月末装高硫燃料油。需求端方面，冬季汽油需求下降，可能也将对低硫燃料油市场造成一定影响。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【原料价格下跌，沪胶成本支撑走弱】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶下跌，天然橡胶市场价格震荡走弱，市场交投稳淡。上游原料：泰国主流市场原料收购价格下跌为主：生胶片53.36，跌0.54；烟胶片54.37，跌0.93；胶水53.9，持稳，杯胶45.05，跌 橡胶 0.75。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：目前厂家整体生产正常，开工稳定。据了解，目前厂家运行正常，出口出货表现强劲，支撑整体销量，厂家库存在水平不高，为可持续性生产提供一定的空间。另外，目前厂家替换出货有所放缓，对销量有一定的拖累。市场方面，目前市场整体表现一般，实际交投平淡。据了解，随着天气转冷，终端市场需求有所放缓。 同时，由于涨价政策刺激下的商家进货行为基本结束，市场商家进货积极性不大，主要以消耗库存为主。主要观点：橡胶弱势下跌。短期天然橡胶基本面缺乏进一步驱动，整体持稳为主。供给端方面，由于产区天气的好转，供应增量预期逐步增强，原料价格持续回落。中游库存延续降库趋势，截至2023年10月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量74.32万吨，较上期减少0.79万吨，深浅色胶库存反向变动，深色胶的价格表现强于浅色胶。下游需求端，轮胎企业维持平稳开工，原料刚需稳步推进，全钢胎销售压力逐步增大，企业成品库存进一步提升。目前盘面价格或许已经对前期上游减产做出反应，短期缺乏进一步的驱动逻辑，在价格上涨以及天气逐步正常后减产逻辑的交易或弱化。此外当前期现价差仍处于同期高位，同时商品盘面整体偏弱，短期橡胶或维持偏弱表现，建议谨慎参与。 聚烯烃 1、原油：近期巴以局势暂无新的消息，地缘因素的影响力减弱。最新经济数据显示，全球经济疲态难改，继续释放利空气氛。今日关注点在晚间的EIA库存数据，目前来看大概率出现累库趋势，利空油价。整体来看，预计今日国际原油期货价格或存下跌空间。2、PE市场：今日LLDPE市场价格震荡窄调，波动幅度在10-70元/吨。虽然线性期货市场呈现出高开的态势，但盘中震荡，涨跌幅度不大，对现货市场指引有限。且下游接货积极性不高，市场成交难以放量，贸易商涨价的意愿并不强烈，仅部分低价或货源偏少产品报盘试探小涨。3、PP市场：今日国内PP市场窄幅整理。期货涨幅有限对现货市场无明显提振，原油仍处于高位，成本仍有支撑，贸易商报价变动不大。虽然为月初，但下游工厂观望为主，接货积极性不高，导致场内气氛较弱，实盘多侧重商谈，市场整体成交偏弱。今日华北拉丝主流价格在7500-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7730元/吨，华南拉丝主流价格在7470-7720元/吨。 石化库存68，环比3。本日盘面继续窄幅震荡，市场仍在整理阶段。阶段上行承压，但亦无下降压力。短期区间整理概率加大，暂时观望。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 巴以冲突加剧，芳烃继续走弱PTA：今日PTA市场震荡为主，PTA现货基差稳中偏强，某PTA供应商出货但未公布成交明细。早间市场的本周及下周主港货源报盘参考期货2401升水40-45自提、本周及下周主港货源递盘参考期货2401升水35自提；午后市场的本周及下周主港货源报盘参考期货2401升水40自提。共计成交24000吨，其中1000吨成交在5915自提。基差主流成交为本周及下周货源参考期货2401升水35自提，少量成交为本周及下周货源参考期货2401升水40自提，部分11月17日之前主港货源成交参考期货2401升水35-37自提，11月底之前货源成交参考期货2401升水30-35自提 乙二醇：北美乙烷价格本周下跌，欧洲石脑油价格本周下跌，需求下降，烯烃衍生品链利润率较低。俄罗斯、欧洲和中东海湾 乙二醇：尾盘张家港乙二醇现货市场波动较小，基差商谈稳定。本周现货贴水2401合約70-75，报盘4050，递盘4045；下周现货贴水2401合約60-70，报盘4060，递盘4050；11月下期货贴水2401合約45-55，报盘4075，递盘4065。 的供应正涌入亚太轻质油市场，导致供应过剩，并将现货价差压至新低。石脑油裂解装置利润率下降，下降了32美元/吨。 短纤：短纤主力期货持平至7444。现货市场：涤纶短纤工厂价格僵持为主，下游维持刚需采购，场内成交气氛清淡，价格横盘震荡。 乙二醇价格长时间低位徘徊、利润大幅亏损之 聚酯 华东地区1.56*38短纤主流价格在7350-7500现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7400-7650；福建地区短途送到价7550-7600。 后，乙二醇依然难以有大幅的反弹。乙二醇变动主要取决于后市去库的速 观点：PTA：辛烷值正在走弱，但汽油开始走强，汽油价格开始上行， 度以及乙烯的成本支撑 调油品价格走弱。重整与甲苯和混合二甲苯也继续走弱。国内芳烃 情况，乙烯和煤炭的价格 受到甲苯价格下行的影响，整体偏弱，重整装置的利润率在下降。 将对乙二醇有最大的影 EIA报告称炼油厂的运营率为86.1%，汽油表现比较健康，进口继续 响。煤炭价格下浮下跌， 支撑汽油库存。亚洲石脑油的需求并无显著改善，石脑油裂解利润 国内烯烃成本支撑走弱。 依然较差。国内汽柴油表现相对疲弱，亚洲整体汽油需求呈小幅下 中美关系缓以及巴以冲 降趋势。由于汽油利润下降，芳烃和汽油生产出现了一些切换。中 突或将稳定市场的情绪。 国内地的汽油出口新加坡，缓解了一些暂时的供应紧张压力。由于 推荐星级★ 汽油市场疲软拖累混合二甲苯价格下跌，PX和MX之间的价差上升至109美元。国内的PTA开工率继续徘徊在70%左右，PX需求疲软。对于独立的PX生产商来说，这可能仅仅是勉强足以让生产商盈亏平衡，因此生产率仍然很低。PX与石脑油的价差进一步下降了30美元/吨，主要是由于汽油市场疲软。在我们的供需平衡表中，PX后期预计小幅去库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。随着聚酯价格的大幅回落之后部分PTA装置长期关停，某些PTA 大厂生产线连续检修时间较长，无确定开车时间，导致产量不及预期，所以11月的供应减量。部分宁波PTA大厂检修使得PTA短期内出现一定的紧张，市场基差走强至30元。基于PTA自身的基本面，PTA出现于原油背离的上涨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 10月31日 653.8 1029 5925 4028 7490 11月1日 646.5 1022 5930 4050 7495 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎