品种策略日报-国债

2023年11月03日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.130 101.120 102.045 101.900 102.095 101.800 98.97 98.69 前日收盘价 101.055 101.045 101.915 101.770 101.915 101.645 98.56 98.32 涨跌 0.075 0.075 0.130 0.130 0.180 0.155 0.410 0.370 涨跌幅 0.07% 0.07% 0.13% 0.13% 0.18% 0.15% 0.42% 0.38% 持仓量 60981 8150 103194 13751 165243 22386 30639 7398 成交量 25599 3941 43686 4441 64522 8705 20206 2386 持仓量增减 -1936 278 -636 1627 -1475 1626 -28 289 跨期价差 0.010 0.145 0.295 0.280 跨期价差前值 0.010 0.1450 0.2700 0.2400 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2312合约上涨0.18%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7089 2.4835 2.6043 2.3792 1.9521 1.5297 2.2707 1.6682 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.4940 1.8370 1.5766 2.0525 1.8400 2.0210 1.57 2 前值 1.7890 1.8890 2.4177 2.6303 2.5270 2.4920 1.93 2.4 涨跌(bp) -29.5 -5.2 -84.11 -57.78 -68.7 -47.1 -36 -40 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行5.2bp，DR007利率下行57.78bp，GC007利率下行47.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.35 2.21 2.36 2.51 2.66 2.66 2.83 2.97 前日收益率 2.38 2.25 2.38 2.54 2.68 2.69 2.85 2.99 涨跌（bp） -3.09 -3.99 -2.14 -2.72 -2.66 -2.72 -2.49 -2.24 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 44.74 30.05 14.69 31.15 前值(bp) 43.41 30.57 12.84 30.67 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.72bp至2.66%，长短期（10-2）国债收益率利差为44.74bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.98 4.65 4.67 4.82 2.940 2.740 0.155 0.959 前日收益率 4.95 4.67 4.77 4.96 3.010 2.850 0.149 0.952 涨跌（bp） 3.0 -2.0 -10.0 -14.0 -7.0 -11.0 0.6 0.7 内外利差（bp） -262.3 -214.2 -201.1 -184.9 -58.3 -8.1 220.2 170.0 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行10bp，德国10Y国债收益率下行11bp，日本10Y国债收益率上行0.7bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月2日以利率招标方式开展了1940亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4240亿元逆回购到期，因此单日净回笼2300亿元。2、中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议，传达学习习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话精神。会议强调，坚持金融服务实体经济的宗旨；健全中国特色现代货币政策框架，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。3、央行银行货币政策司司长邹澜解读中央金融工作会议：将健全中国特色现代货币政策框架，加快现代中央银行制度建设，健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架；完善基础货币投放和货币供应调控机制，坚持人民至上，既满足经济发展需要，也坚决不能让老百姓的票子变“毛”，要守护好老百姓手里的钱袋子。4、中指院发布了1-10月中国房地产企业销售业绩排行榜。备受关注的头部房企间，出现了一些排名的位移与发展的分化，保利发展与万科依然是闪亮的“双子星”。在三季度一轮轮高频次、大力度政策利好释放后，各地楼市已经历了需求逐渐入市、成交冲高回落的过程。5、美国上周初请失业金人数升至21.7万人，为连续第六周上升，预期为21万人。至10月21日当周续请失业金人数由前一周的178.3万人升至181.8万人。美国10月挑战者企业裁员人数3.68万人，前值4.75万人。 行业信息 1、11月2日隔夜Shibor出现大幅下降，报1.49%，较上个交易日回落29.5bp，创近两个月以来新低。机构认为，当前货币政策缺乏大幅收紧的基础，随着降准降息预期升温，资金面有望一定程度转松。权益市场上积极信号也不断汇聚，当前位置不宜再悲观。2、美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨4.6个基点报5%，3年期美债收益率涨3.3个基点报4.792%，5年期美债收益率跌2个基点报4.64%，10年期美债收益率跌7.7个基点报4.662%，30年期美债收益率跌13.5个基点报4.797%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债收益率下行2.75bp至2.6575%。央行公开市场单日净回笼2300亿元，Shibor短端品种集体下行，市场宽松预期增强。中央金融工作会议指出要着力营造良好的货币金融环境，建立防范化解地方债务风险长效机制，促进金融与房地产良性循环。10月官方制造业PMI为49.5%，经济景气水平有所回落，持续恢复基础仍需进一步巩固。财政部增发1万亿元国债落地，稳定市场信心，有力推动经济恢复，此前特殊再融资债券拟发行省市增至25个，总额突破1万亿元。美联储和英国央行连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期，美国上周初请失业金人数超预期，10年期美债收益率继续回落。月初资金面转松，央行宽松预期增强，期债有所上涨，不过随着宽信用效果逐步显现和经济指标持续改善，预计债券市场利率下行空间有限，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。