金融衍生品日报
金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。财政部表示，下一步将及时启动国债发行工作，确保如期完成国债发行任务；做好预算下达工作，推动加快形成实物工作量；加强国债资金监管，确保资金按规定用途使用。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 2.财政部：1-9月累计，企业所得税收入33722亿元，同比下降7.4%。个人所得税收入11310亿元，同比下降0.4%。印花税收入3031亿元，同比下降11.2%。其中，证券交易印花税收入1555亿元，同比下降30.8%。 3.据媒体报道，多家农商行、村镇银行近日“官宣”下调存款利率，调整范围覆盖活期、定期存款等。此番调整后，银行3年期定存利率大都在3%以下，居民存款变动或将成为理财市场关注重点。 4.数据显示，北向资金全天再度净卖出50.46亿元，连续7日减仓；其中沪股通净卖出16.88亿元，深股通净卖出33.58亿元。 研究员：沈忱CFA 5.央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以利率招标方式开展了5930亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日710亿元逆回购到期，因此单日净投放5220亿元。 期货从业证号：F3053225 6.欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7；综合PMI初值46.5，为2020年11月以来最低水平，预期47.4，前值47.2。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周二市场震荡反弹，至收盘，上证50指数涨0.36%，沪深300指数涨0.37%，中证500指数涨1.17%，中证1000指数涨1.44%。沪深两市成交额8041亿元，北向资金全天净卖出50.46亿元。 股指小幅高开后震荡回落，很快在个股普涨之下震荡反弹，午后股指保持横盘震荡，各指数都以红盘报收。知识付费、券商、新型城镇等板块涨幅居前，但保险、银行等权重股跌幅居前。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2310涨0.74%，IF2310涨0.61%，IC2310涨0.89%，IM2309涨1.27%。基差表现同样分化，IF和IH各合约基差小幅反弹，IC和IM 贴水继续加大。IC和IH成交分别下降6.9%和5.6%，IF和IM成交分别增加2.7%和9%。IC和IH持仓分别下降0.9%和2.3%，IF和IM持仓分别增加1.9%和1.1%。 后市展望： 汇金二度增持的消息使市场人气有所恢复，早盘个股普涨，反弹板块明显增多，个股普涨之下，股指出现了反弹。但领涨板块并不突出，市场热点不集中，多以超跌反弹为主。成交前五大公司，多以华为相关板块为主，全都出现下跌，强势股下跌说明市场合力不足。 美国10年期国债收益率在周一晚间出现了快速下跌，美元兑离岸人民币汇率也走低，但北向资金继续净流出。另一方面，恢复交易的港股跳空低开探底后保持横盘震荡，也使A股午反难以兴奋起来。 周二市场反弹个股涨跌比明显好转，但成交也仅8000成元水平，在外围市场震荡北向资金持续净流出的背景，预计短期股指保持低位震荡的格局。 金融期权：今天A股市场普涨，宽基指数方面，中小盘类指数涨幅较高。北向资金净流出50.46亿元。 期权方面，A股市场企稳上涨，多数期权品种成交量小幅回落，但多数品种成交持仓比依然在100%附近，市场投机情绪较浓。隐波方面，各个品种隐波大幅回落，尤其是近端隐波回落幅度较大。偏度方面，从次月合约来看，多数品种期权隐波偏度有所反弹，虚值认沽期权隐波回落幅度较大。 我们在周报和昨天日评中均提示了市场隐波偏贵，继续增持vega交易性价比偏低，且目前标的与隐波走势呈现负相关，继续做多vega本质是押注市场进一步大幅下探。今天市场企稳反弹，各个品种隐波回落基本符合预期。市场在底部区域，反复行情较多，叠加近期多数品种成交持仓比现实市场短线投机较强，市场隐波定价弹性较高，组合vega应该中性偏多为主，并在做好压力测试基础上，适当减少日内对冲频率。 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.37%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.05%。银行间资金面，DR001加权利率1.9322%，-3.29bp；DR007加权利率2.0867%，+8.27bp。 今日央行开展了5930亿元7天期逆回购操作，净投放5220亿元短期流动性。早间市场资金面依旧偏紧，不过午后资金面有所改善，短端资金利率快速回落。长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.55%，较前一日变化不大。今日债市仍主要跟随资金面波动，早间期债盘面低开后震荡回落，午后随着资金面改善，各期限合约跌幅逐步有所收窄。 消息面上，晚间增发国债消息落地。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。 此前外媒已有特别国债相关报道，但三季度GDP增速超预期后，我们一度认为由于去年四季度基数较低，实现全年经济增长目标难度不大，叠加特殊再融资债券发行提速，特别国债发行的必要性可能随之降低，因此今日相关消息落地还是超出我们的预期的。后续来看，增发国债发行时间和规模明确后，一方面，四季度债券供给压力进一步上升，并将继续给市场资金面带来扰动，虽然我们预计央行在流动性投放方面将有措施配套出台，以减少政府债券融资带来的冲击。而另一方面，财政政策的加码将巩固国内经济复苏态势，这也将从基本面角度对债市形成一定利空。因此短期来看，我们认为，国债收益率上行或尚未结束，期债操作方面建议投资者暂以偏空思路对待。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，逢高试空 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
