金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年11月06日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.社保基金会党组召开会议传达学习贯彻中央金融工作会议精神。会议强调，始终坚持金融服务实体经济的根本宗旨，深刻认识社保基金鲜明的政治性、人民性，积极发挥社保基金作为长期资金、耐心资本的优势和作用，围绕经济社会发展战略目标和重点领域加大投资力度；是要树牢底线思维、极限思维，有效防范化解风险，不断健全完善全生命周期的风险管控体系，以数字化转型和科技赋能提升风险识别监测和应对处置水平，牢牢守住基金安全底线。 2.深圳市国资委提出具体措施支持万科：在坚持市场化、法治化的原则下，运用一切可能手段和途径与万科共同应对可能风险，包括但不限于通过受让、合作开发等方式加快推进万科大型城市更新项目开发建设；通过协同、合作等方式，提高万科持有的各类投资性房地产的流动性；配合万科优化长期股权投资结构；积极组织市属国有企业市场化方式参与债券认购等工作；积极协调各类金融机构加大对万科融资的支持力度。 3.数据显示，北向资金全天净买入52.73亿元，8月1日以来首次连续3日净买入；其中沪股通净卖出6.29亿元，深股通净买入59.02亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月6日以利率招标方式开展了180亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日6580亿元逆回购到期，因此单日净回笼6400亿元。 5.日本央行行长植田和男：将继续进行大规模债券购买操作；不认为10年期国债收益率会明显超过1%；在收益率曲线控制政策下，需要仔细权衡政策对经济刺激的效果以及副作用；必须密切关注美联储的快速加息对市场和外汇走势的影响；日本实现2%通胀目标的可能性逐渐增加，但还没有达到足够确定的阶段。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场高开高走，至收盘，上证50指数涨0.81%，沪深300指数涨1.35%，中证500指数涨1.72%，中证1000指数涨2.07%。沪深两市成交额放大至10642亿元，北向 资金全天净买入52.73亿元。 股指跳空高开，小幅回落后震荡上行，午后虽略有略落，但尾盘再度上行，收盘于全日最高点。市场全线活跃，成交放大，个股普涨。开盘券商板块一马当先，带动市场人气，创新药、文化传媒、智能驾驶、算力租赁等板块先后走强，午后汽车整车、3D打印等板块也有表现，收盘仅石油、煤炭、银行等高股息板块回落。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2311涨0.74%，IF2311涨1.25%，IC2311 涨1.56%，IM2311涨1.98%。除IF当月合约外，各品种基差整体小幅回落。IC、IH和IM成交分别下降8.7%、5.6%和11.5%，IF成交增加3.4%。IC、IH和IM持仓分别下降0.9%、1.4%、%和1.7%，IF持仓增加0.2%。 后市展望： 上周五晚间美债收益率的回落使美元指数走低，美元兑离岸人民币汇率大幅回落，受之影响北向资金早盘大举净买入，为A股大幅反弹创造了良好的市场氛围。近三日北向资金净买入近150亿元，也为市场提供了充足的弹药。 在乐观情绪升温的情况下，各类题材纷纷表现。券商股在周末证监会“支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强”的发声，引发了市场关于券商并购重组的联想，全天有四家券商涨停，券商指数上涨超4%。互动影视+游戏概念大热，相关概念股在上周大涨后周一继续大涨，娱乐传媒指数大涨4.8%。还有智能驾驶板块在周末讨论升温的情况下也在午后走强。 综上所述，美债收益率回落成为市场定海神针，投资者信心明显增强，热点板块也纷纷出现，市场普涨成交放大，预计后市仍有震荡上行空间，特别是小盘指数表现会更活跃。 金融期权：今天A股市场普涨，全市场成交额重回万亿以上，市场情绪回暖。宽基指数方面，创业板指数领涨，成长风格相对强势。北向资金方面，今天净流入52.73亿元，且连续三个交易日净流入。 期权方面，市场波动有所放大，多数品种成交量有所反弹。隐波方面，不同于上周一，今天多数品种隐波均出现不同程度的反弹，其中标的涨幅较大的创业板ETF和深证100ETF，近端隐波反弹幅度更高，期限结构呈现轻微倒挂。另外偏度方面，各个品种近端隐波微笑处于正偏。A股市场连日反弹，且波动放大，导致各个品种隐波与标的走势逐渐呈现正相关，尤其是创业板ETF和深100ETF期权的隐波与标的走势的正相关性相对较强。 值得注意的是，上周一创业板指数大幅反弹，但当天期权市场反应平淡，我们在当天的日评中也提到，当时创业板ETF期权近端隐波微笑以平移为主，品种成交量缩量且主要是看涨期权成交缩量，随后几个交易日市场也小幅回调。今天与上周一明显相反，A股市场看多情绪逐渐相期权市场蔓延。品种成交，隐波水平，以及曲面形态等方面都给出了积极的回应。上周的日评中，我们也多次提到当下做多波动率的交易性价比提升。目前尽管创业板ETF隐波反弹幅度较大，但其余品种隐波尤其是近端隐波溢价依然有限，所以对于创业板ETF期权近端多头可以适当止盈，其余品种头寸vega依然以中性偏正为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 14.15% 14.62% 17.70% 24.51% 20.37% 20.16% 19.97% 波动率指数 18.22% 19.10% 21.15% 24.27% 18.98% 20.71% 29.29% 成交量 1,503,573 1,350,001 576,630 1,315,782 101,834 167,782 501,423 持仓量 2,225,262 1,852,832 812,684 1,137,146 138,094 172,097 1,126,198 国债期货：今日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约基本持平。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅波动。银行间资金面，DR001加权利率1.5806%，-4.22bp；DR007加权利率1.7691%， +1.27bp。 今日央行开展180亿元7天期逆回购操作，单日净回笼6400亿元短期流动性，市场资金面均衡偏松，银存间隔夜回购利率下行至1.6%下方。“长钱”方面，国有和主要股份制 三、数据图表呈现 银行一年期同业存单二级最新成交在2.575%，较上一交易日稳中略升。今日债市窄幅波动，全天走势波澜不惊，权益市场大幅收涨虽对债市情绪形成压制，但也并未带来太大冲击。市场资金面偏松的情况下，期债盘面午后震荡回升，尾盘小幅收涨。 后续来看，年内债券供给压力尚存，本周公开市场逆回购以及同业存单到期量也均相对较大，对资金面的潜在扰动仍不容忽视；与此同时，近期财政政策持续加码巩固经济复苏，也将从基本面角度对债市形成一定利空。不过，当前国内经济修复斜率仍属平缓；从估值角度上看，10Y国债收益率高于1年期MLF利率约15bp，处历史偏高水平；此外，近期央行表态相对积极，潜在增量措施出台配合政府债券发行的概率也相对较高。因此，综合来看，国债收益率向上空间可能将相对有限，短期走势或将偏震荡，后续驱动关注央行实际操作和货币政策边际变化。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 300000 160000140000 250000 120000 200000 100000 150000 80000 100000 6000040000 50000 20000 0 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 350000 250000 300000 200000 250000200000 150000 150000 100000 10000050000 50000 0 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 2023-05-10 2023-05-17 2023-05-24 2023-05-31 2023-06-07 2023-06-14 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-10-09 2023-10-16 2023-10-23 2023-10-30 2023-11-06 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 2023-08-01 2023-08-04 2023-08-09 2023-08-14 2023-08-17 2023-08-22 2023-08-25 2023-08-30 2023-09-05 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-24 2023-10-27 2023-11-01 2023-11-06 2022-10-25 2022-11-08 2022-11-22 2022-12-06 2022-12-20 2023-01-04 2023-01-18 2023-02-08 2023-02-22 2023-03-08 2023-03-22 2023-04-06 2023-04-20 2023-05-09 2023-05-23 2023-06-06 2023-06-20 2023-07-06 2023-07-20 2023-08-03 2023-08-17 2023-08-31 2023-09-14 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 60 40 20 0 -20 -40 -60 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 100 100 50 50 0 0 -50 -50 -100 -100 -150 -150 -200 -200 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况 图10：融资融券余额（截至上一易日） 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 16800 16500 16200 15900 15600 15300 15000 北向资