金融衍生品日报
2023年11月06日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.社保基金会党组召开会议传达学习贯彻中央金融工作会议精神。会议强调，始终坚持金融服务实体经济的根本宗旨，深刻认识社保基金鲜明的政治性、人民性，积极发挥社保基金作为长期资金、耐心资本的优势和作用，围绕经济社会发展战略目标和重点领域加大投资力度；是要树牢底线思维、极限思维，有效防范化解风险，不断健全完善全生命周期的风险管控体系，以数字化转型和科技赋能提升风险识别监测和应对处置水平，牢牢守住基金安全底线。 研究员：彭烜 2.深圳市国资委提出具体措施支持万科：在坚持市场化、法治化的原则下，运用一切可能手段和途径与万科共同应对可能风险，包括但不限于通过受让、合作开发等方式加快推进万科大型城市更新项目开发建设；通过协同、合作等方式，提高万科持有的各类投资性房地产的流动性；配合万科优化长期股权投资结构；积极组织市属国有企业市场化方式参与债券认购等工作；积极协调各类金融机构加大对万科融资的支持力度。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，北向资金全天净买入52.73亿元，8月1日以来首次连续3日净买入；其中沪股通净卖出6.29亿元，深股通净买入59.02亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月6日以利率招标方式开展了180亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日6580亿元逆回购到期，因此单日净回笼6400亿元。 研究员：沈忱CFA 5.日本央行行长植田和男：将继续进行大规模债券购买操作；不认为10年期国债收益率会明显超过1%；在收益率曲线控制政策下，需要仔细权衡政策对经济刺激的效果以及副作用；必须密切关注美联储的快速加息对市场和外汇走势的影响；日本实现2%通胀目标的可能性逐渐增加，但还没有达到足够确定的阶段。 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货：周一市场高开高走，至收盘，上证50指数涨0.81%，沪深300指数涨1.35%，中证500指数涨1.72%，中证1000指数涨2.07%。沪深两市成交额放大至10642亿元，北向资金全天净买入52.73亿元。 股指跳空高开，小幅回落后震荡上行，午后虽略有略落，但尾盘再度上行，收盘于全日最高点。市场全线活跃，成交放大，个股普涨。开盘券商板块一马当先，带动市场人气，创新药、文化传媒、智能驾驶、算力租赁等板块先后走强，午后汽车整车、3D打印等板块也有表现，收盘仅石油、煤炭、银行等高股息板块回落。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2311涨0.74%，IF2311涨1.25%，IC2311 涨1.56%，IM2311涨1.98%。除IF当月合约外，各品种基差整体小幅回落。IC、IH和IM成交分别下降8.7%、5.6%和11.5%，IF成交增加3.4%。IC、IH和IM持仓分别下降0.9%、1.4%、%和1.7%，IF持仓增加0.2%。 后市展望： 上周五晚间美债收益率的回落使美元指数走低，美元兑离岸人民币汇率大幅回落，受之影响北向资金早盘大举净买入，为A股大幅反弹创造了良好的市场氛围。近三日北向资金净买入近150亿元，也为市场提供了充足的弹药。 在乐观情绪升温的情况下，各类题材纷纷表现。券商股在周末证监会“支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强”的发声，引发了市场关于券商并购重组的联想，全天有四家券商涨停，券商指数上涨超4%。互动影视+游戏概念大热，相关概念股在上周大涨后周一继续大涨，娱乐传媒指数大涨4.8%。还有智能驾驶板块在周末讨论升温的情况下也在午后走强。 综上所述，美债收益率回落成为市场定海神针，投资者信心明显增强，热点板块也纷纷出现，市场普涨成交放大，预计后市仍有震荡上行空间，特别是小盘指数表现会更活跃。 金融期权：今天A股市场普涨，全市场成交额重回万亿以上，市场情绪回暖。宽基指数方面，创业板指数领涨，成长风格相对强势。北向资金方面，今天净流入52.73亿元，且连续三个交易日净流入。 期权方面，市场波动有所放大，多数品种成交量有所反弹。隐波方面，不同于上周一，今天多数品种隐波均出现不同程度的反弹，其中标的涨幅较大的创业板ETF和深证100ETF，近端隐波反弹幅度更高，期限结构呈现轻微倒挂。另外偏度方面，各个品种近端隐波微笑处于正偏。A股市场连日反弹，且波动放大，导致各个品种隐波与标的走势逐渐呈现正相关，尤其是创业板ETF和深100ETF期权的隐波与标的走势的正相关性相对较强。 值得注意的是，上周一创业板指数大幅反弹，但当天期权市场反应平淡，我们在当天的日评中也提到，当时创业板ETF期权近端隐波微笑以平移为主，品种成交量缩量且主要是看涨期权成交缩量，随后几个交易日市场也小幅回调。今天与上周一明显相反，A股市场看多情绪逐渐相期权市场蔓延。品种成交，隐波水平，以及曲面形态等方面都给出了积极的回应。上周的日评中，我们也多次提到当下做多波动率的交易性价比提升。目前尽管创业板ETF隐波反弹幅度较大，但其余品种隐波尤其是近端隐波溢价依然有限，所以对于创业板ETF期权近端多头可以适当止盈，其余品种头寸vega依然以中性偏正为宜。 国债期货：今日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约基本持平。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅波动。银行间资金面，DR001加权利率1.5806%，-4.22bp；DR007加权利率1.7691%，+1.27bp。 今日央行开展180亿元7天期逆回购操作，单日净回笼6400亿元短期流动性，市场资金面均衡偏松，银存间隔夜回购利率下行至1.6%下方。“长钱”方面，国有和主要股份制 银行一年期同业存单二级最新成交在2.575%，较上一交易日稳中略升。今日债市窄幅波动，全天走势波澜不惊，权益市场大幅收涨虽对债市情绪形成压制，但也并未带来太大冲击。市场资金面偏松的情况下，期债盘面午后震荡回升，尾盘小幅收涨。 后续来看，年内债券供给压力尚存，本周公开市场逆回购以及同业存单到期量也均相对较大，对资金面的潜在扰动仍不容忽视；与此同时，近期财政政策持续加码巩固经济复苏，也将从基本面角度对债市形成一定利空。不过，当前国内经济修复斜率仍属平缓；从估值角度上看，10Y国债收益率高于1年期MLF利率约15bp，处历史偏高水平；此外，近期央行表态相对积极，潜在增量措施出台配合政府债券发行的概率也相对较高。因此，综合来看，国债收益率向上空间可能将相对有限，短期走势或将偏震荡，后续驱动关注央行实际操作和货币政策边际变化。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
