化工品日报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 恒力期货化工品日报 20231129 恒力期货研究院 1 LPG-沥青（BU） 目录一:油端-聚酯-化纤 2 PX-PTA 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏弱 行情回顾：汇率升值，油价下跌带动LPG回落，国内现货跌幅有限。巴拿马运河拥堵，运费高企，外盘FEI有较强支撑，内外盘 价差走弱。 逻辑： 1、国内商品量54.44万吨左右，环比增加0.15万吨。港口库存261.02万吨，环比减少4.74%。 2、随着气温下降，燃烧需求回升，烷基化装置开工率小幅回升，MTBE开工率70.96%，涨0.6%，PDH利润处于低位，开工率 67.4%,涨4.87%。 3、注册仓单量增加，华南民用气成交均价5110元/吨，进口气价格5160元/吨（-10），近期价格持续下调相对低位。风险提示：宏观因素影响 1.2.1LPG：供需格局 LPG周商品量 60201820192020202120222023 55 50 45 40 35 30 LPG下游开工率:PDH 100%201820192020202120222023 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% MTBE开工率:山东地区外销厂家 75%201820192020202120222023 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 烷基化装置开工率:全国 65%201820192020202120222023 60% LPG库存:山东工厂 70%201820192020202120222023 60% 60% 50% LPG库存:华南工厂 201820192020202120222023 55% 50% 45% 40% 35% 30% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：隆众资讯、恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 市场价:液化气:宁波地区 8000201820192020202120222023 7000 6000 5000 4000 3000 2000 �厂价:液化气:京博石化 9000201820192020202120222023 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 到岸价:液化天然气(LNG):中国 2018 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 广州:LNG-LPG 4000202120222023 3000 2000 1000 0 数据来源：WIND、恒力期货研究院 -1000 -2000 请阅读最后一页的重要声明 PG12-1 8002112-22012212-23012312-2401 C3:内外盘价差 1000PG01-FEI01PG02-FEI02PG03-FEI03PG04-FEI04 600 500 PG05-FEI05PG06-FEI06PG07-FEI07PG08-FEI08 PG09-FEI09 PG10-FEI10 PG11-FEI11 PG12-FEI12 400 200 0 -200 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 0 -500 -1000 -400 -1500 -600 -2000 PG12/Brent 注册仓单量:液化石油气:合计 13211222122312 1400020212022202312 12000 1000011 800010 6000 9 4000 8 2000 07 数据来源：WIND、恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 沥青 方向：偏多 行情回顾：盘面止跌回升，周产量增加。需求淡季，现货报价承压下跌，山东地区个别主力地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。 逻辑： 1.油价下跌，炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。 2.国内沥青开工率45%，环比增加5%，山东、华北以及华南地区部分炼厂提产以及复产。12月份国内沥青总计划排产量为247.3 万吨，环比减少37.5万吨。 3.社库87.2万吨，环比减少5.5万吨。厂库92万吨，环比增加5.2万吨。北方刚需走弱，部分炼厂主动累库。山东地炼3460元/ 吨，实际成交多在低位。厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.1万吨。风险提示：宏观因素影响 请阅读最后一页的重要声明 1.3.1现货价格与开工率：山东现货3460，全国开工率45% 5000 山东现货 201820192020202120222023 5500 华东现货 201820192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 全国开工率 201820192020202120222023 1500 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 山东开工率 201820192020202120222023 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1.3.2沥青利润与成品油裂解：综合利润亏损40附近，汽柴油裂解回升 1.3.3基差与价差：山东基差走弱，裂解价差走强 BU1812 BU2112 BU1912 BU2212 BU2012 BU2312 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 12/18 12/30 1/11 1/23 2/4 2/16 2/28 3/12 3/24 4/5 4/17 4/29 5/11 5/23 6/4 6/16 6/28 7/10 7/22 8/3 8/15 8/27 9/8 9/20 10/2 10/14 10/26 11/7 11/19 12/1 (800) 山东12基差 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 华东12基差 400 300 BU12-BU06 BU1812-BU1906 BU2112-BU2206 BU1912-BU2006 BU2212-BU2306 BU2012-BU2106 BU2312-BU2406 1,500 1,000 BU1812 BU2112 BU1912 BU2212 BU2012 BU2312 12/18 12/30 1/11 1/23 2/4 2/16 2/28 3/12 3/24 4/5 4/17 4/29 5/11 5/23 6/4 6/16 6/28 7/10 7/22 8/3 8/15 8/27 9/8 9/20 10/2 10/14 10/26 11/7 11/19 12/1 裂解差（BU12合约-SC合约*6.6） BU2012 BU2112 BU2212 BU2312 200 500 100 0 0 (100) (500) (200) (1,000) (300) 6/186/307/127/248/58/178/299/109/2210/410/1610/2811/911/2112/3 数据来源：WIND恒力期货研究院 (1,500) 12/18 12/30 1/11 1/23 2/4 2/16 2/28 3/12 3/24 4/5 4/17 4/29 5/11 5/23 6/4 6/16 6/28 7/10 7/22 8/3 8/15 8/27 9/8 9/20 10/2 10/14 10/26 11/7 11/19 12/1 请阅读最后一页的重要声明 1.3.4沥青库存：炼厂库存增加，社库下降 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 山东炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 长三角炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 东北炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华南炼厂库存率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 总库存率（社会库存） 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：根据新闻整理恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 1 LPG-沥青（BU） 目录一:油端-聚酯-化纤 2 PX-PTA 3 乙二醇（EG）-短纤（PF） 4 棉花（CF）-棉纱（CY） 请阅读最后一页的重要声明 PX 方向：偏弱 行情回顾：成本端，石脑油在643美金附近，PX加工费在343美金，周内下滑明显但仍处于较高水平。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月24日降负荷，预计检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率上升至79.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置已重启，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近；继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑；向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 200 150 亚洲汽油型VS芳烃型重整利润 亚洲汽油型重整利润亚洲芳烃型重整利润 亚洲二甲苯调油VS歧化 300 亚洲二甲苯调油 亚洲二甲苯歧化 250 200 150 100 50 0 -50 100