化工品日报
恒力期货研究院 恒力一眼通：烯烃 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏弱 行情回顾：汇率升值，油价下跌带动LPG回落，国内现货跌幅有限。巴拿马运河拥堵，运费高企，外盘FEI有较强支撑，内外盘价差走弱。 逻辑： 1、国内商品量54.44万吨左右，环比增加0.15万吨。港口库存261.02万吨，环比减少4.74%。2、随着气温下降，燃烧需求回升，烷基化装置开工率小幅回升，MTBE开工率70.96%，涨0.6%，PDH利润处于低位，开工率67.4%,涨4.87%。3、注册仓单量增加，华南民用气成交均价5110元/吨，进口气价格5160元/吨（-10），近期价格持续下调相对低位。风险提示：宏观因素影响 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：偏多 行情回顾：盘面止跌回升，周产量增加。需求淡季，现货报价承压下跌，山东地区个别主力地炼定向释放冬储合同，远期合同出货有一定支撑。 逻辑： 1.油价下跌，炼厂综合利润修复，稀释沥青港口库存下降。美国解除对委内瑞拉部分能源贸易制裁，稀释沥青原料成本抬升。2.国内沥青开工率45%，环比增加5%，山东、华北以及华南地区部分炼厂提产以及复产。12月份国内沥青总计划排产量为247.3万吨，环比减少37.5万吨。3.社库87.2万吨，环比减少5.5万吨。厂库92万吨，环比增加5.2万吨。北方刚需走弱，部分炼厂主动累库。山东地炼3460元/吨，实际成交多在低位。厂家周度出货量共49.5万吨，环比增加5.1万吨。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 方向：偏弱 行情回顾：成本端，石脑油在643美金附近，PX加工费在343美金，周内下滑明显但仍处于较高水平。供应方面，福佳大化140万吨PX装置11月24日降负荷，预计检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，彭州石化75万吨装置以及山东威联100万吨装置已重启出产品；海外装置方面，GS韩国55万吨装置已重启，近日出产品，日本Eneos29万吨装置已长停。需求端，国内PTA开工率上升至79.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置已重启，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近；继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PTA新投产能需求支撑； 向下驱动：1.PXN维持较高水平；2.调油已步入淡季； 风险提示：油价大幅波动风险 芳烃调油淡季 芳烃美亚价差持续收缩 ➢汽油裂解价差低位，调油已进入淡季，芳烃美亚价差继续收缩； PX利润——PXN收缩明显 亚洲及中国PX负荷上升 PTA 方向：短期观望 行情回顾：成本端，PXN位于343美金附近，仍然处于较高水平，PTA加工费387元/吨附近，近日下滑明显；供应端，国内PTA开工率上升至79.4%附近，逸盛海南250万吨PTA新装置其中一条线已投料出产品，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛宁波220万吨装置已重启，仪征化纤64万吨装置已重启，山东威联250万吨装置因故计划月底检修，预计2周附近，恒力惠州250万吨装置降负至5成，预计影响20天附近；需求端，本周聚酯开工率小幅上升至89.8%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工维持高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——TA加工费近日下滑明显 终端负荷小幅上升 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：低位震荡，短期观望 行情回顾：本周华东主港地区MEG港口库存约124.2万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷在62.5%（+0.9%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.84%（-0.21%）；油制方面，上海石化预计推迟至24年1月附近重启，壳牌40万吨装置10月中旬停车检修，预计检修2个月，盛虹100万吨装置周末因故停车，将于近日重启，另一条线降负荷运行中；煤化工方面，广汇40万吨装置重启待定，陕西榆林单线轮检推迟至12月底，榆能40万吨合成气制新装置平稳运行中，中昆已投料试车，预计11月底左右出聚酯级产品；需求端，本周聚酯开工率小幅上升至89.8%附近，聚酯产能基数调整至7981万吨，继续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.市场持货意愿较差；2.港口库存高位； 变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 MEG负荷 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约124.2万吨附近，环比上期减少2.6万吨； 涤纶短纤 方向：震荡偏弱。 行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至60%；化纤纱价格稳中下调，销售疲软，库存累积。涤纶短纤期货继续下行，走势弱于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费小幅修复；2.短纤工厂累库，产销不佳；3.纱厂累库、小幅降负，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： ➢装置变动；➢油价走势。 3.2.1涤纶短纤即期加工利润 3.2.2短纤基差 3.2.3涤纶短纤与原料现货价差 3 . 2 . 4涤 纶短 纤与替 代品 价差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：弱势探底。 行情回顾：ICE期棉低位震荡。国内棉花现货下调，纺企刚需采购为主；纯棉纱价格继续下调，买盘不足。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于385。 逻辑： 1.下游负荷继续下滑，原料去库成品累库；2.纺服需求负反馈，而棉花与棉纱进口增加；3.皮棉成本较高，期现倒挂，新仓单有待生成。 风险提示： ➢产业政策调整；➢ICE期棉走势等。 储 备棉销 售11月1 5日起停 止 储 备棉销 售 挂 牌 量 比 上 周 少 了0 . 8万 吨 数据来源：Wind恒力期货研究院 储 备棉管 理 办 法 公 开 征 求 意 见 数据来源：Wind恒力期货研究院 假 期继续 投 放 储 备 棉 国 储棉销 售 ： 新 棉 收 购 期 间 将 根 据 形 式 继 续 销 售 储 备 棉 数据来源：中储棉恒力期货研究院 4 . 1C F价 差 4 . 2棉 花注册仓单与有效预报 4 . 4棉 花与替 代品价 差 4 . 5棉 纱基差 与仓单 4 . 6纺 纱织布 即期利 润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：偏空。 理由：限气驱动将更偏向于利多出尽效果。 逻辑：临近12月，能讲的故事已经不多，只剩下个别西南气头预计中上旬停车+伊朗部分装置月内或开始降负限气，这一般是年末多头最后的倔强。但依目前的基本面，内地价格弱势难提供支撑且供应维持宽松、短期港口虽去库但抵港依旧处于中偏高水平，国内外限气即将在12月先后兑现下的单边反弹空间不足、正套逻辑的立足点不牢，MA1-5月差易低位诱多，实际换月临近将压制月差。维持观点，12月国内外限气利多在即，预计单边呈先小涨修复后回落的走势，时间上低多性价比开始降低；视利多出尽的节奏，借限气寻未来做空MA2405的高点会更好。 风险提示：11.30opec会议结果影响、双焦盘面波动影响。 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：谨慎偏空 行情跟踪： ➢今日盘面维持弱势，现货商谈清淡。纯苯小幅累库,偏紧格局改善，叠加下游亏损支撑减弱。苯乙烯四季度需求季节性走弱下游维持刚需拿货,但近期供应减量抵消需求下降带来的影响，供需转弱格局往后推迟，叠加装置降负消息不断炒作，谨慎偏空。 向上驱动： ➢供应端装置炒作 向下驱动： ➢季节性淡季 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3.1.1国内价格、地区价差 3.1.2基差、月差 3.1.3苯乙烯CFR中国及国际价差 3.1.4纯苯CFR中国及国际价差 3.2.1产业估值 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：观望 行情跟踪： ➢今日厂家报价未变，重碱送到价最低在2800元/吨，贸易商成交价在2700-2750元/吨，但量较少，今天远兴3线正式官宣投料消息引发市场情绪巨大波动，基本面上变化不大，轻碱订单维持良好，仍能给到重碱支撑，但由于当前下游补库空间较为机动，受到盘面情绪影响下游补库幅度很可能有所减弱或转至观望。 ➢在12月纯碱供需上仍会偏向过剩，但考虑下游原料库存不高存在补库空间且中游也未大量投机补库，这部分投机需求的空间难预估，若备货情绪延续，可以继续填补供需盈余，价格向下驱动不明确。 向上驱动： ➢下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产、修复贴水 向下驱动： ➢投产进度放量、累库加速、进口碱到港 策略： ➢观望，1-5正套 风险提示： ➢远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 数据来源：Wind恒力期货研究院 1.4纯碱盘面大跌 玻璃FG 方向：区间震荡 行情跟踪： ➢当前现货价格在1800-1850元/吨，由于当前时间节点处于下游刚需与中游备货需求的过渡阶段，在当前的价格层面中游的投机备货积极性欠佳，仍以兑现刚需尽快清空库存为主，短期玻璃需求延续性存疑。➢12月下旬若沙河现货仍能维持低库存，即使价格不降，中游也将面临不得不冬储备货的可能，而政府继续出台地产保交楼相关政策也将给到玻璃一定利多支撑。但也需要注意当前玻璃的高供给以及未来地产弱势大方向仍是制约玻璃大幅上涨的潜在因素，中期玻璃存在一定上行驱动，但量级或将有限。 向上驱动： ➢下游深加工订单好转、中游投机备货、地产端资金问题好转 向下驱动： ➢复产点火增加、地产成交偏弱 策略： ➢区间震荡 风险提示： ➢地产政策变化，宏观情绪变化 数据来源：Wind恒力期货研究院 2.2浮法玻璃库存小幅去化 2.3沙河玻璃现货价格窄幅调整，成本小幅下降，利润相对较好 聚氯乙烯PVC 观点： ➢3点收盘后原油小幅上涨，V库存小幅微累。日度贸易商成交量环比走弱，基差大幅走强至01-130附近。山东氯碱一体化综合利润-350附近。开工率环比走高，后期检修量损失预计减少供应压力仍然较大。PVC下游开工率环比和同比均小幅走弱。受本周出口新签单环比放量增加和下游采购，上游预售量环比增加。出口成交冷清。台塑出台12月报价上调30美元/吨。 向上驱动： ➢绝对价格低位、竣工赶工期、库存季节性去库 向下驱动： ➢库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大、去库不及预期 策略：逢高偏空 风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库 数据来源：Wind恒力期货研究院 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力
