贵金属策略日报：欧佩克会议延迟，美联储理事放鸽，价格继续拉涨

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-11-29 欧佩克会议延迟，美联储理事放鸽，价格继续拉涨 报告要点 昨日贵金属夜间继续大幅拉升，前两周已建议抄底贵金属，同时近期呼吁，白银支撑和向上动力极强，黄金白银价格有继续向上甚至创新高可能，目前情况得到验证。我们年报《多头思路，金龙献瑞，火树银花》也强烈建议多头，目前持续得到验证，建议继续持有，观察后续演绎。 摘要： 昨日贵金属夜间继续大幅拉升，白银强于黄金，前两周已建议抄底贵金属，同时近期呼吁，白银支撑和向上动力极强，黄金白银价格有继续向上甚至创新高可能，目前情况得到验证。我们年报《多头思路，金龙献瑞，火树银花》也强烈建议多头，目前持续得到验证。 昨日美联储理事沃勒（ChristopherWaller）表示，他“越来越相信”美联储的利率已经高到足以让美国通胀朝着2%目标回落。此外，欧佩克+代表们表示，其尚未接近解决有关石油产出配额的僵局，这使得30日会议或将再度推迟，再度拉升贵金属，原油供给政策转宽也符合我们的判断。 重复观点：近期通胀预期和美债利率出现明显走弱，应与中美关系缓和有关。在中美关系缓和背景下，近期俄罗斯柴油出口同样上升，沙特推迟会议安排减产意料之外情理之中。此外，美国10月财政赤字出现明显走弱，显示美国始终顾忌自身财政赤字情况，24年美国财政退坡概率增大。加息趋于终止，财政投鼠忌器，风险溢价存在，因此贵金属并不看跌，因风险、需求回落、以及通胀因素，价格不排除年底前出现试探前高的超预期表现，这支撑了我们前期建议的抄底买入行为。 白银因通胀预期数据回落（金银比和通胀预期正相关），表现相比黄金偏强，新公布LBMA和COMEX白银库存数据继续回落，使得白银进一步获得支撑并向上。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在 中信期货研究|贵金属日报 操作策略：前期买入头寸继续持有，关注情绪进一步拉涨可能。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470 元/克，白银在5650元/千克。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 470.08 465.90 4.18 0.90% comex黄金 美元/盎司 2013.30 2003.70 9.60 0.48% 沪金基差 元/克 -0.66 -0.47 -0.19 40.43% 内外价差 元/克 7.45 5.48 1.97 36.04% COMEX黄金库存 吨 638.86 639.16 -0.30 -0.05% SPDRETF持有量 吨 882.28 882.28 0.00 0.00% 美债收益率-10年 % 4.39 4.47 -0.08 -1.79% 人民币汇率 点 7.1159 7.1151 0.00 0.01% 美元指数 点 103.42 103.44 -0.02 -0.02% 美国抗通胀债券利率-10年 % 2.18 2.21 -0.03 -1.36% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.21 2.26 -0.05 -2.21% 金银比 点 81.54 82.29 -0.75 -0.91% 标普500指数 点 4559.34 4556.62 2.72 0.06% VIX波动率指数 点 12.69 12.46 0.23 1.85% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 6111.00 5872.00 239.00 4.07% comex白银 美元/盎司 24.68 24.38 0.30 1.23% 基差 元/克 -12.00 -27.00 15.00 -55.56% 内外价差 元/克 439.87 269.81 170.06 63.03% COMEX白银库存 吨 8604.02 8649.90 -45.88 -0.53% SLVETF持有量 吨 13690.93 13722.27 -31.34 -0.23% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-11-27 10月新屋销售(年化月率) 12.3% -4.8% -5.6% 2023-11-28 11月谘商会消费者信心指数 102.6 101.0 -- 2023-11-29 上周API原油库存变化(万桶) 905 -- -- 2023-11-29 上周EIA原油库存变化(万桶) 870 -- -- 2023-11-29 10月个人消费支出(月率) 0.7% 0.2% -- 2023-11-30 10月个人消费支出物价指数(月率) 0.4% 0.1% -- 2023-11-30 10月个人收入(月率) 0.3% 0.2% -- 2023-11-30 10月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) 1.1% -1.5% -- 2023-12-01 10月营建支出(月率) 0.4% 0.4% -- 欧元区 2023-11-30 11月ISM制造业采购经理人指数 46.7 47.7 -- 2023-11-30 11月消费者物价指数初值(年率) 2.9% 2.8% -- 2023-11-30 10月失业率 6.5% 6.5% -- 2023-11-30 11月Markit制造业采购经理人指数终值 43.8 43.8 -- 中国 2023-11-30 11月官方制造业采购经理人指数 49.5 -- -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.美联储理事沃勒（ChristopherWaller）表示，他“越来越相信”美联储的利率已经高到足以让美国通胀朝着2%目标回落。 他认为，美国经济产出增速正在放缓，这支持美联储在抗通胀方面取得进展。同时，劳动力市场正在降温，但仍然“相当紧俏”。 2.美联储10月23日至11月1日贴现利率政策会议纪要显示，所有地区银行决定维持利率不变。 3.据媒体周二（11月28日）报道，欧佩克+代表们表示，其尚未接近解决有关石油产出配额的僵局，先前这一难题已让该组织推迟了关键的政策会议，令国际油价受到巨大打击。 代表们透露，欧佩克+未能与成员国中的安哥拉和尼日利亚达成协议，这两个国家反对因生产能力调低他们2024年的产油配额。一位代表表示， 如果这一僵局无法在11月30日的会议之前得以解决，会议可能会再次向后推迟。 根据欧佩克+在今年6月份会议上临时商定的方案，该组织削减了安哥拉和尼日利亚明年的产量目标，在独立来源进行核实后，两国对修订后的数字不满意。一位代表表示，尼日利亚正在寻求158万桶/日的配额，安哥拉 则要求每天生产118万桶。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 480 464 448 432 416 400 2023/032023/052023/072023/092023/11 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 6000 5700 5400 5100 4800 4500 2023/032023/052023/072023/092023/11 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 3 -0.6 -4.2 -7.8 -11.4 国内黄金基差-左轴国内白银基差-右轴 0 -10 -20 -30 -40 -15 2023/11/82023/11/162023/11/24 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/09/252023/10/092023/10/232023/11/062023/11/20 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/09/282023/10/122023/10/262023/11/092023/11/23 570 金铜比 542 514 486 458 430 2023/09/282023/10/132023/10/282023/11/122023/11/27 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.90 4.30 203600 3.70 0 2022/102023/012023/042023/072023/10 3000 3.10 2.50 2022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 Comex黄金期货收盘价（左轴） 0.00 100 2.75 2,020 1,940 1,860 1,780 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 1,700 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.6094 1.2088 1.8082 2.4076 3.0070 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-09-272023-10-172023-11-062023-11-26 2023/062023/072023/082023/092023/102023/11 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 111 美元指数 7.30 人民币兑美元中间价 1097.26 1077.22 1057.18 1037.14 101 2023-10-162023-10-302023-11-132023-11-27 7.10 2023-11-072023-11-132023-11-192023-11-25 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被