有色商品日报

有色商品日报（2023年11月29日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜震荡走高，价格上涨0.91%至8451美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.71%至68280元/吨。升贴水方面，11月28日LME0-3月调期费上调19.5美元/吨至贴水85.25美元/吨；昨日国内平水铜较当月下调5元/吨至升水520元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降1400吨至176400吨；SHFE铜仓单下降697吨至2756吨；BC铜维持在1934吨。宏观方面，美联储连续两位官员发表偏鸽派讲话，强化市场对美联储加息结束的预期，从利率期货表现来看，市场对降息周期开启时间预期也有所提前，受此影响风险偏好快速抬升，美股美债回暖，美元指数继续走弱；国内方面，市场对稳增长政策特别是在房地产融资和化债方面继续加码仍有较强的期待性。基本面方面，近期有传闻某大厂升级改造将有一定幅度的减产，这或将使得精铜升水维系高位，但再生铜开始释放，替代效应显现。强预期依然支撑市场，海外存美联储提前降息预期，国内也对稳增长政策有较强期待性，市场风险偏好仍较高，支撑铜价维系高位偏强走势。但正如笔者此前所说，支撑价格走高的宏观因素已经走了一段时间，尚能支撑铜价还能走多高未知，反而在季节性转换之际，现实真实需求也要特别关注，这或制约铜价进一步上行的空间。 铝 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2401收于2965元/吨，涨幅0.44%，持仓减仓1245手至27841手。沪铝震荡偏弱，AL2401收于18790元/吨，涨幅0.19%。持仓增仓1397手至16.83万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水至30元/吨，佛山A00报价涨至18960元/吨，无锡A00贴水120元/吨。下游铝棒加工费河南无锡南昌包头持稳，新疆广东下调 10元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调28元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调50元/吨。主力换月助力周内铝锭库存迎来阶段去化，隐性库存和积压港口货源不断释放，叠加进口窗口再度打开后，在盘面上逐渐中和了上旬西南减产影响。短期社库有回归上行的可能但空间不大，预计在68万吨附近盘整，后续云南减产规模扩大，华南地区提前进入去库状态，届时有望迎来实质性的去库周期。预计铝价维持窄幅盘整，市场预期的年末消费冲刺暂无征兆印证，仍待观察后续去库表现。 镍 隔夜LME镍涨4.4%，沪镍涨3.11%。库存方面，昨日LME镍库存维持44874吨；国内SHFE仓单增加927吨至9957吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加100元/吨至-50元/吨。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存99.53万吨，周环比下降1.94%，呈现四连降但去库速度略有放缓，同时需求端不锈钢表观消费量环比也有所减少，成本端镍铁价格环比仍在走弱，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。基本面供强需弱，价格明显支撑和向上驱动因素未显，关注印尼镍计价方式动态。 锌 沪锌夜盘主力跌0.21%,报21100元/吨，锌期货仓单8415吨，较前一日减少225吨。LME锌涨0.42%,报2538.0美元/吨，锌库存209775吨，减少1050吨。上海0#锌对对2312合约升水40-50元/吨附近，对均价贴水5-10元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水110-130元/吨左右，粤市较沪市升水40元/吨；天津0#锌对2312合约报升水20-70元/吨附近，津市较沪市贴水10元/吨。12-01价差+25元/吨，01-02价差+25元/吨，内外比价至8.32。LME新加坡两周内连续大幅交仓14.36万吨锌锭，从新加坡的进出口数据来测算，保守估计后续至多还有2万吨可交仓的锌锭。预计锌价后续仍以震荡为主，下方支撑以2,400-2,500美元/吨的矿成本为主， 上方压力以2,650-2,700美元/吨交仓的压力为主。 锡 沪锡夜盘主力涨0.02%,报195070元/吨，锡期货仓单5298吨，较前一日减少62吨。LME锡涨1.00%,报23310美元/吨，锡库存7810吨，持平。现货市场，小牌对12月升水200-600元/吨左右，云字对12月升水600-900元/吨附近，云锡对12月升水900-1200元/吨左右不变。12-01价差+200元/吨，01-02价差-180元/吨，内外比价至8.37。基于缅甸矿减产上涨的预期落空，市场重回交易锭端平衡。目前海外过剩的格局未改，国内虽然库存高位回落，但冶炼供应稳定，大量的锡锭进口冲击，导致国内库存也难以持续去化。内外共振走弱下，后续或考验下方锡矿成本位置。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2023/11/28 2023/11/27 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 68420 68785 -365 平水铜升贴水 425 520 -95 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 62800 62800 0 精废价差：广东 1294 1664 -370 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 69400 69700 -300 低氧铜杆(8mm):上海 68000 68200 -200 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） 77 77 0 库存 LME 注册+注销(吨) 177800 177800 0 上期所 仓单（吨） 2756 3453 -697 总库存（吨，周度） 35878 31026 4852 COMEX 库存（吨） 20838 19539 1299 社会库存 国内+保税区(万吨) 6.9 6.9 0.0 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) 101.5 97.0 4.5 活跃合约进口盈亏 #N/A #N/A #N/A 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 16180 16280 -100 1#铅锭升贴水:华东 -50 -80 30 沪铅：连1-连二 -45 -50 5 含税:再生精铅(≥pb99.97) 15975 16025 -50 含税:再生铅(≥pb98.5) 15825 15875 -50 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 15150 15250 -100 到厂价:铅精矿:郴州50% 15250 15350 -100 到厂价:铅精矿:个旧50% 15250 15350 -100 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 137975 137975 0 上期所（吨） 仓单 52752 49980 2772 库存（周度） 58431 79816 -21385 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -7.2 130.00 #N/A #N/A 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2023/11/28 2023/11/27 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 18840 18890 -50 南海报价(元/吨) 18960 18990 -30 南海-无锡(元/吨) 120 100 20 现货升水(元/吨) -30 -20 -10 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 505 505 0 山西高品铝土矿(元/吨) 615 615 0 氧化铝FOB(美元/吨) 327 327 0 山东氧化铝 2950 2950 0 氧化铝：内-外 314 314 0 预焙阳极 #N/A 5454 #N/A 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 440 450 -10 1A60铝杆:广东（元/吨） 700 700 0 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 19400 19400 0 库存 LME 注册+注销(吨) 471875 471875 0 上期所 仓单（吨） 42426 43025 -599 总库存（吨，周度） 120266 125981 -5715 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 61.8 64.4 -2.6 氧化铝(万吨) 21.4 24.0 -2.6 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 100.00 #N/A #N/A 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 126200 126150 50 金川镍-无锡（元/吨） 3550 3300 250 1#进口镍-无锡（元/吨） 850 850 0 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） 4300 4300 0 印尼镍铁:10-15％（元/吨） 0 0 0 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 470 470 0 1.8%:菲律宾:连云港 734 734 0 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 13100 13100 0 304No1:无锡（元/吨） 13000 13050 -50 304/2B卷:毛边:无锡 13750 13750 0 304/2B卷:切边:无锡 14000 14050 -50 304/2B卷:毛边:佛山 13750 13850 -100 304/3B卷:切边:佛山 14100 14150 -50 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 44874 44874 0 上期所（吨） 镍仓单 9957 9030 927 镍库存（周度） 12623 10847 1776 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 16334 13746 2588 不锈钢：佛山+无锡 826600 826300 300 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -228 250.00 #N/A #N/A 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2023/11/28 2023/11/27 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 21145 21115 0.1% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 8.44 8.43 - 近-远月价差（元/吨） 35 30 5 SMM0#现货（元/吨） 21200 21180 20 SMM1#现货（元/吨） 21130 21110 20 国内现货升贴水平均（元/吨） 60 40 20 进口锌升贴水平均（元/吨） 30 10 20 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 21800 21780 20 锌合金Zamak5（元/吨） 22200 22180 20 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 20400 20400 0 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 210825 210825 0 社会库存（万吨）周度 6.42 7.34 -0.92 注册仓单 上期所（吨） 8415 8640 -225 LME（吨） 188450 188950 -500 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（元/吨） CIF提单（美元/吨） -4