人民币对美元延续强势

人民币对美元延续强势 市场策略报告|2023.11.28 评级：看好 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 相关研究 小盘情绪处于高点 美国通胀降温超预期，海外流动性释放 静待情绪自然调整 核心观点 资金流向： 本周融资净买入50.54亿，较上周减少110.65亿，融资成交占比接近 7.53%。累计融资净买入额与2021年6月上旬相当。 本周北向资金周内净流出31.61亿元，较上周净流出减少18.14亿元。净流入30日均线趋势向上，与2023年9月上旬相当。 本周增减持及回购热度略有回落。本周共有72家公司的高管层进行增减持，共计净减持0.84亿元。本周共有59家公司进行回购，共计11.3亿元，回购金额排名靠前的行业为电力设备、计算机和传媒。 本周共有77只股票解禁，合计市值481.65亿元，其中信息技术、工业等大类行业的解禁规模居前。 基金市场： 本周ETF基金整体上净赎回。跟踪的主要指数标的中，本周净申购排名靠前的为上证50（24.5亿）、科创50（13.7亿），净赎回排名靠前的为沪深300（-17.6亿）、中证1000（-12.3亿）。行业层面，科技、新能源等ETF继续净申购，周期等ETF继续净赎回。 本周基金发行规模环比回升，偏股型基金和指数型基金共发行49.29亿份，较上周增加21.23亿份。存量结构上，偏股型基金占偏股与指数基金总额比约83.35%，处于历史中枢水平但呈温和下降趋势。 货币市场： 本周央行通过公开市场操作，共向市场净投放4460亿元。 本周资金价格小幅走高。本周R001、R007均值为2.00%、2.39%，周环比变动2.30bp、17.64bp。利差来看，本周R007与DR007之差均值走阔至0.35%，周环比变动12.47bp。 债券市场： 本周新发债券规模有所回落，合计新发1.45万亿元，环比减少14.4%。 国债角度，本周长短端国债到期收益率均小幅上升。10年期与2年期分别报收2.71%、2.46%，周环比变动5.29bp、11.40bp。本周长短端国债利差下行至0.25%，周环比减6.11bp。 美债角度，本周长短端美债收益率均小幅回升，10年期与2年期分别报收4.47%、4.92%，周环比变动2bp、9bp。长短端美债利率倒挂略走阔至-0.45%。 中美利差角度，本周美元指数走弱至103.4，人民币对美元中间价报收7.1151，周环比涨577bp，创2023年6月9日来新高。十年期中美利差收窄至-1.76%，一定程度上缓解资本流出压力。11月以来人民币对美元持续升值，长期来看中美利差将收窄至正常区间。 风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。 市场策略报告证券研究报告 目录 1资金流向回顾1 2基金市场回顾3 3货币市场跟踪7 4债券市场跟踪9 5风险提示11 插图目录 图1融资成交占比变化1 图2北向资金流向1 图3北向净流入30日平均1 图4北向资金加仓基础化工、交通运输2 图5周内高管层净增减持金额3 图6周内回购金额3 图7周内开始流通股数合计（亿股）3 图8分行业解禁规模3 图9股票型ETF市场规模持续扩大4 图10ETF跟踪指数标的净申购变化5 图11行业ETF申赎变化6 图12上证偏股+指数型基金新成立总份额7 图13上证偏股+指数型基金新成立份额及占比7 图14公开市场操作货币投放与回笼7 图15货币净投放（亿，回购、现券、央行票据等）8 图16外汇占款（万亿）8 图17R007与DR007利差走阔8 图18一周SHIBOR与CNHHIBOR8 图19利率互换收盘利率9 图20同业存单收益率（AAA）9 图21M1、M2增速9 图22本周新发债券规模10 图23长短端国债收益率10 图24长短端美债利率小幅回升，利率倒挂相对稳定10 图25美元指数走弱11 图26人民币汇率上涨，中美利差收窄11 图27优质企业债与国开债利差（%）11 1资金流向回顾 本周（11月20日-11月24日）融资净买入50.54亿，较上周（11月13日-11月17 日）减少110.65亿，融资成交占比接近7.53%。累计融资净买入额与2021年6月上旬相当。后期随着相关货币政策的落地，融资成交额或进一步上行。 图1融资成交占比变化 资料来源：Wind，首创证券 外资角度，本周北向资金周内净流出31.61亿元，较上周净流出减少18.14亿元。 净流入30日均线趋势向上，与2023年9月上旬相当。后续资金流向仍需关注美国政策动向及国内基本面修复程度。 图2北向资金流向图3北向净流入30日平均 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 行业层面，北向资金主要加仓医药生物、汽车和交通运输等行业；电力设备、非银金融和电子等行业遭减仓。 图4北向资金加仓基础化工、交通运输 资料来源：Wind，首创证券 本周增减持及回购热度略有回落。本周共有72家公司的高管层进行增减持，共计 净减持0.84亿元。增持排名靠前的行业为美容护理、医药生物和公用事业，减持的行业 主要为通信、钢铁和汽车。本周共有59家公司进行回购，共计11.3亿元，回购金额排名靠前的行业为电力设备、计算机和传媒。 图5周内高管层净增减持金额图6周内回购金额 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 本周共有77只股票解禁，合计市值481.65亿元，其中信息技术、工业等大类行业的解禁规模居前。 图7周内开始流通股数合计（亿股）图8分行业解禁规模 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2基金市场回顾 2021年以来，ETF市场发展进入快车道，市场规模迅速扩大。截至11月24日，沪深两市共有703只股票型ETF产品；资产净值共计1.38万亿元，较10月底减少0.1%。 图9股票型ETF市场规模持续扩大 资料来源：Wind，首创证券 本周ETF基金整体上净赎回。跟踪的主要指数标的中，本周净申购排名靠前的为上证50（24.5亿）、科创50（13.7亿），净赎回排名靠前的为沪深300（-17.6亿）、中证1000（-12.3亿）。 图10ETF跟踪指数标的净申购变化 资料来源：Wind，首创证券 行业层面，科技、新能源等ETF继续净申购，周期等ETF继续净赎回。医药等行业ETF由净申购转为净赎回，军工等行业由净赎回转为净申购。 图11行业ETF申赎变化 行业ETF净申购变化（前15后15） 跟踪ETF 本周净申购（亿元） 上周净申购（亿元） 月度净申购 （亿元） 季度净申购 （亿元） 年度净申购 （亿元） 中证全指证券公司 6.9 -2.9 -18.2 27.7 684.0 国证半导体芯片 5.5 1.4 -0.7 -10.3 424.0 中证全指半导体 4.1 2.0 0.7 -12.9 367.6 中证新能源 2.3 3.1 5.9 16.9 169.8 中证医疗 2.0 2.5 0.1 4.8 422.5 中证酒 1.1 0.5 2.1 -20.1 181.5 中证国防 0.9 -1.3 -0.9 0.0 35.4 中证全指房地产 0.5 1.1 5.2 1.6 78.3 中证5G通信 0.5 -0.6 -0.9 1.7 69.6 中证军工 0.4 -5.6 -5.3 -3.8 175.2 中证新能源汽车 0.4 -0.1 0.6 -4.7 266.3 中证智能汽车 0.4 0.0 -0.3 -1.0 12.1 中证细分化工产业主题 0.2 0.1 1.7 -6.0 54.6 中证数字经济 0.2 0.0 -0.1 -1.2 28.3 中证医药50 0.1 0.0 -0.5 -1.9 17.7 沪深300医药卫生 -0.2 3.6 0.9 -3.8 284.1 中证全指医疗器械 -0.2 -0.1 -0.9 -0.7 28.6 中证基建 -0.3 0.0 0.3 -2.6 13.9 中证稀土产业 -0.3 -0.4 -1.3 -1.8 44.6 中证云计算与大数据 -0.3 -0.1 0.7 1.1 26.8 中证计算机 -0.3 -0.5 1.9 4.1 47.6 中证全指医药卫生 -0.4 0.0 -1.2 -0.6 71.7 中证大数据产业 -0.4 -0.1 0.7 1.6 21.1 中证煤炭 -0.5 -1.6 -0.6 -10.0 14.7 中证农业 -0.6 0.2 -0.8 -2.5 43.1 中证光伏产业 -0.6 -0.6 3.1 4.9 291.6 中证基建工程 -1.1 0.2 -0.6 -8.1 42.4 中证全指电力公用事业 -1.2 0.7 -3.2 -4.8 50.7 中证传媒 -1.6 -0.2 -3.4 -7.4 28.9 中证动漫游戏 -2.0 0.8 0.5 -6.6 177.2 资料来源：Wind，首创证券 本周基金发行规模环比回升，偏股型基金和指数型基金共发行49.29亿份，较上周 增加21.23亿份。具体看，偏股型基金发行14.46亿份，较上周减少12.76亿份，指数型 基金发行34.83亿份，较上周增加33.99亿份。存量结构上，偏股型基金占偏股与指数基金总额比约83.35%，处于历史中枢水平但呈温和下降趋势。 图12上证偏股+指数型基金新成立总份额图13上证偏股+指数型基金新成立份额及占比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 3货币市场跟踪 本周央行通过公开市场操作，共向市场净投放4460亿元。其中通过7天逆回购操 作投放21670亿，到期回笼17610亿元，共计净投放4060亿元；国库现金定存投放900 亿元，到期500亿元，共计净投放400亿元。 10月末央行外汇占款为21.90万亿元，环比增加907.04亿元，连续两个月保持增 长。 图14公开市场操作货币投放与回笼 发生日期 发行/到期 名称 发行量(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(月) 期限(天) 资金流向 2023-11-20 逆回购 逆回购7D 2,050.00 1.80 0 7 投放 2023-11-20 逆回购到期 逆回购7D 1,130.00 1.80 0 7 回笼 2023-11-21 国库现金定存到期 国库定存1个月 500.00 2.50 0 1 28 回笼 2023-11-21 逆回购到期 逆回购7D 4,240.00 1.80 0 7 回笼 2023-11-21 逆回购 逆回购7D 3,190.00 1.80 0 7 投放 2023-11-22 国库现金定存 国库定存1个月 900.00 2.50 0 1 28 投放 2023-11-22 逆回购到期 逆回购7D 4,950.00 1.80 0 7 回笼 2023-11-22 逆回购 逆回购7D 4,600.00 1.80 0 7 投放 2023-11-23 逆回购 逆回购7D 5,190.00 1.80 0 7 投放 2023-11-23 逆回购到期 逆回购7D 3,770.00 1.80 0 7 回笼 2023-11-24 逆回购到期 逆回购7D 3,520.00 1.80 0 7 回笼 2023-11-24 逆回购 逆回购7D 6,640.00 1.80 0 7 投放 净投放 4,060.00 净投放(含国库现金) 4,460.00 资料来源：Wind，首创证券 图15货币净投放（亿，回购、现券、央行票据等）图16外汇占款（万亿） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 本周资金价格小幅走高。本周R001、R007均值为2.00%、2.39%，周环比变动2.30bp、17.64bp；