日久光电机构调研纪要

日久光电机构调研报告 调研日期:2023-11-28 江苏日久光电股份有限公司是一家专注于触控显示应用材料研发、生产和销售的企业,于2020年10月21日在深市主板成功上市。公司成立于2010年,主要从事ITO导电膜等光学导电薄膜材料的研发、生产和销售,并定制化开展相关功能性薄膜的研发和加工服务。公司拥有精密涂布、精密贴合、磁控溅射等核心技术,具备复杂光学膜系的设计和研发能力,并通过上述核心技术实现了IM消影膜、PET高温保护膜等主要原材料的自制,实现了产业链的垂直整合 。此外,公司围绕触控显示应用,不断加大研发投入,从单一产品结构逐渐发展成导电膜产品、光学膜产品、光学胶产品、配套原材料产品的多元化业务结构。公司为高新技术企业,建有江苏省光学导电薄膜工程技术研究中心,并多次获得昆山市转型升级创新发展示示范企业、昆山市科技成长型“小巨人”重点培育企业、昆山市十佳生态环境友好型企业务、昆山市隐形冠军企业称号、苏州市级平安企业、江苏省民营科技企业、苏州市劳动关系和谐企业等荣誉。 2023-11-28 副总经理吕敬波,董事会秘书徐一佳 ,财务总监赵蕊,财务经理余寅萍,证券部助理王静 2023-11-282023-11-28 特定对象调研公司会议室 中信证券 证券公司 唐佳 长信基金 基金管理公司 孙玥 国寿安保基金 基金管理公司 撒伟旭 源乐晟 资产管理公司 吴雨哲 高毅资产 资产管理公司 赵浩 国泰基金 基金管理公司 饶玉涵 利幄基金 基金管理公司 孟舒豪 陆家嘴国际信托 信托公司 胡瑞丽 誉辉投资 投资公司 郝彪 一、董事会秘书徐一佳对公司基本情况及业务情况进行了介绍。企业介绍内容: 公司是2010年1月份成立,2018年6月在浙江嘉兴市海盐县成立全资子公司。所处行业属于计算机、通信和其他电子设备制造业 ,细分行业为触控显示应用材料行业。围绕着湿法精密涂布、精密贴合、真空磁控溅射镀膜三项核心技术,公司目前主要产品包含了导电膜产品、光学膜产品、光学胶产品、配套原材料产品几个大类。 导电膜细分下来,主要是ITO导电膜和调光膜,以及一些个性化产品,比如铜膜、EMI膜等。ITO导电膜的下游主要集中在触控屏厂商,高方阻的应用为中小尺寸以手机、平板为主,低方阻的应用为中大尺寸以商显、教育等为主,调光膜目前以汽车天幕、侧窗、后视镜为主要应用场 景,是2022年形成对外销售的新产品。光学膜主要是2A/3A膜,防反射(AR)+防眩光(AG)+防指纹污染(AF),目前以折叠手机、车载 显示为主。OCA光学胶目前应用还是较低端的消费电子,与ITO导电膜的客户群体较为一致,开拓客户的难度小、成本低,原来是后道客户端完成的,为了保证触控模组的稳定性,目前公司也完成了配套开发,一起提供给客户。耐折叠和曲面OCA也在跟进之中。耐折叠OCA光学胶主要应用于折叠屏手机的的外屏保护和柔性盖板与OLED之间的贴合,曲面屏用光学胶主要应用于3D盖板和OLED之间的贴合。 公司主营业务主要集中在消费电子为主、大尺寸商显等为辅的后端应用,主营产品的ITO导电膜已覆盖国内下游主要触控模组厂商,根据日本富士总研(FujiChimeraResearchInstitute,Inc.)最新发布的研究报告,2022年公司ITO导电膜的全球市场占有率排名保持第二,仅次 于日东电工。从全球市场来看,日东电工ITO导电膜的市场占有率约37%,日久光电的市场占有率约为30%。但是近几年随着竞争技术 路线incell等成本难题、良率问题的解决,以手机、平板为主要应用的外挂式触控屏的市场正在收缩,公司主营业务业绩也是受到了较大的影响。但是,因为公司在触控显示材料领域深耕多年,形成了一定的技术积累,在各种应用领域的膜材开发方面布局比较前沿,集涂布、磁控 溅镀、精密贴合三大核心技术,帮助公司形成了完整的产业链,前期公司相继解决了ITO导电膜前道材料IM消影膜、PET高温保护膜的自产自用,成为首家能够大规模生产高品质IM消影膜并能卷对卷贴合PET高温保护膜的企业,真正实现了IM消影膜和PET高温保护膜的进口替代。随着子公司的成立,公司在后道触控显示模组的工序又进而完成了OCA光学胶的延伸。这些技术及生产经验的积累,帮助公司在向新的应用领域的转变是十分有益的,目前公司正在致力于汽车应用的业务开拓,目前调光膜、2A/3A光学膜等在客户端还是取得了不错的口碑。 二、本次会议中提及的问题及答复如下:Q1、公司介绍中提到ITO导电膜市场中日东电工占比较高,我们是否有机会进而替代其市场占比? 答:日东电工的终端应用中平板主要客户是A公司,为双面铜技术,日东电工是A公司的单一供应商。随着柔性OLED等新型显示技术的发展, 后续手机、平板等终端会采用何种显示技术,搭配何种触控方式,目前还没有定论。公司在ITO导电膜细分领域深耕多年,具备扎实的技术研发能力和良好的客户口碑,公司将积极、持续的探索主营产品的应用赛道,在不断夯实自身业务能力的同时找准时机拓宽市场,未来进一步拓宽市场份额并不是没有可能。 Q2、公司在其他领域,比如PET铜箔等方向是否有应用? 答:公司在该产品的磁控溅镀工序方面配合东威提供过样品。锂电池所需的PET铜箔还涉及水电镀铜技术,目前公司还不具备水电镀铜产线 。总体该应用方向对成本要求高,但是技术密集性不高,以公司目前的设备产能及发展定位还不适合马上跟进,公司也在密切关注相关行业的发展。 Q3、铜膜增长如何?主要应用在什么产品上? 答:2022年度铜膜产品实现营业收入638.89万元,较上年同期上升22.78%,目前终端以笔记本电脑为主,该应用采用铜膜方式主要原因是对电阻要求高,特别是附带触控笔的产品。 Q4、ITO导电膜未来的行业增量点在哪? 答:目前手机、平板等传统消费电子应用发展还是比较受限。未来比如microled、空地通讯等用于实现信号增强等比较看好的是外挂触控的形式,对ITO导电膜业务增长会带来正面影响。另外比较确定的增长点是车载天幕为主要应用的调光膜产品。 Q5、调光膜是否属于前装市场?主要竞争对手有哪些? 答:目前主要是前装市场,后装也不是无法实现。调光膜目前主要分为EC、SPD、LC、PDLC这几种,主要结构都是两层ITO导电膜中间复合变色有机物。目前国内EC电致变色方式配合电致变色厂商走的比较快的就是日久光电。 Q6、目前2A\3A光学膜的主要竞争对手有哪些?公司光学膜的优势在哪里? 答:目前湿法和干法光学膜主供是日系厂商。目前主流折叠屏主要有几个缺陷,一个是塑料质感强,另外是中间折叠痕凸显,必需加防反射 功能增加质感的同时降低反射。另外为了实现成本控制、提高OLED寿命等目的正在推行去偏光化,这样的话线路反射会增加(约5%反射增加到约7.5%),干法优势就是反射率更低于湿法,公司的光学膜以干法为主,目前配合客户端试样,反馈还是比较有信心的。 Q7、公司对未来的预期和布局是怎么样的? 答:公司主要还是围绕则触控显示行业,在目前大环境较为低迷的情况下,还是聚焦主营业务ITO导电膜,继续做扎实这块业务的同时,新品的车载应用导电膜、2A/3A光学膜、以及配套的光学胶等,其实也是在做公司一直擅长做的领域拓宽赛道,前期也配合客户一直在进行验证,从目前反馈来讲,口碑还是不错的,虽然国内也有同步在走的竞争对手,但是从产业链配套完整性来讲,日久还是属于独家具备从光学涂布一直到磁控能独立、完整的进行开发的公司,加上近几年在行业里积攒的口碑,相信还是具有很强的竞争力,我们也有信心能有不错的发展。